РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

В пятницу на мировых фондовых площадках продолжал преобладать оптимизм. Цена на Brent в течение дня поднималась выше 54 долл. за барр., но к закрытию составила 52,65 долл. С утра нефть растет и торгуется в районе 53 долл.

На фоне оптимизма инвесторов доходность американских UST10 вырастала до 2,14%, однако к закрытию опустилась на 2 б.п. и составила 2,09%.

Доходность российских еврооблигаций продолжала падать. В суверенном сегменте особенно ощутимым было снижение на длинном отрезке – до 10 б.п.: по RUSSIA42 (YTM 5,69%) и RUSSIA43 (YTM 5,73%).

В корпоративном сегменте доходности также в среднем снизились на 10 б.п. Исключение составили евробонды EDCLLI20, доходность по которым выросла на 12 б.п. на фоне негативных корпоративных новостей.

Рынок локального суверенного долга продолжил свой рост. Среднесрочные бумаги снизились по доходности на 2-5 б.п. (YTM 5-летних ОФЗ-26214 – 10,61%); выпуски на дальнем отрезке кривой показали опережающую динамику, потеряв в доходности от 7 до 10 б.п. (YTM 12-летних ОФЗ-26212 – 10,34%).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ликвидность в избытке

На денежном рынке сохраняется спокойная ситуация с ликвидностью благодаря притоку бюджетных расходов в систему. Потребности банков в ликвидности – невысоки, при этом на корсчетах и депозитах в ЦБ средств достаточно (1,4 трлн руб.).

Однодневные ставки денежного рынка остаются ниже ключевой ставки ЦБ (11%). MosPrime «овернайт» составила 10,71%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 10,79%. Чистая ликвидная позиция банков (-2,9 трлн руб.) осталась без изменений.

На валютном рынке рубль несколько ослаб после значительного укрепления на неделе. Доллар прибавил 40 коп. до 61,77 руб., евро подорожал на 93 коп. до 70,15 руб. Нефть продолжила дорожать, поддерживаемая ослаблением доллара, но вплотную подойдя к полуторамесячному максимуму, под закрытие сессии скорректировалась. Ноябрьский фьючерс на сорт Brent торгуется сегодня выше 53 долл./барр.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Акции Eurasia Drilling будут выкуплены за счет средств компании и долгового финансирования. Негативно

Новость. Акционеры Eurasia Drilling пересмотрели предложение о выкупе акций. Новая цена – 11,75 долл. за акцию. Финансировать сделку предполагается за счет компании.

Комментарии. В соответствии с текстом предложения, опубликованным сегодня на сайте компании, участники выкупа, которые совместно представляют 71% акционерного капитала, предлагают выкупить акции, находящиеся в свободном обращении, с целью делистинга по 11,75 долл., что составит 500 млн долл. Финансировать сделку предполагается за счет текущей ликвидности EDC (370 млн долл. на 1 июля 2015 г.), займов акционеров и доступных компании кредитных линий. Долговая нагрузка компании на 1 июля 2015 г. составляла 1,1х в терминах «чистый долг/EBITDA». С учетом снизившейся EBITDA, ожидаемой на уровне 440 млн долл., долговая нагрузка достигнет ~2,9х.

Отметим, что условия выпуска еврооблигаций содержат ковенант, запрещающий слияния (сделку предполагается оформить как слияние), если они ведут к «существенному негативному эффекту на финансовое положение компании». При этом текст опубликованного предложения также содержит среди условий осуществления транзакции отсутствие «существенного негативного эффекта» на компанию и доступность финансирования для осуществления сделки.

В пятницу агентство Fitch поместило рейтинг компании на пересмотр с целью понижения, указывая на риски, связанные с реализацией сделки.

Полагаем, что увеличение долговой нагрузки вследствие транзакции негативно для облигаций компании, о чем мы писали в нашем еженедельном обзоре нефтегазового сектора. Доходность по EDCLLI20 составляет 8.82%, расширившись с момента объявления о сделке на 76 б.п.