Банк Уралсиб (B1/BB–/BB–) в 15:00 мск 22 августа начал сбор заявок инвесторов на приобретение облигаций 5-й серии объемом 7 млрд. руб. Заявки будут приниматься до 15:00 мск 29 августа. Техническое размещение 5-летних бумаг открытой подписке на ФБ ММВБ предварительно запланировано на 31 августа.

Организатор — Уралсиб Кэпитал.

Ориентир ставки 1-го купона облигаций установлен в диапазоне 9,35-9,85% (YTP 9,57-10,09%) годовых к 1,5-летней оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Банк Уралсиб по итогам первого полугодия 2012 года занял 14-е место по размеру активов в рэнкинге «Интерфакс-100». По МСФО-отчетности на 01.01.2012 г. банк обладал активами в размере 432,3 млрд. руб., что в 1,5 раза меньше активов НОМОС-Банка (Bа3/—/BB), однако вдвое превосходит активы Петрокоммерца (Bа3/В+/—) и Зенита (Ba3/—/B+).

Напомним, 1,5-летний выпуск Петрокоммерца был размещен с купоном 9,7% годовых при премии к кривой госбумаг в размере 340 б.п. (на текущий момент котировки на уровне 100,15, YTP 9, 82%, спрэд — 330 б.п.). Новые годовые выпуски НОМОСа и Петрокоммерца в моменте торгуются с премией порядка 305 б.п.; маркетинг по годовому бонду Зенита идет с премией 315-355 б.п. Для сравнения, годовой ломбардный выпуск Ураслиб, 04 по биду (99,95) торгуется с доходностью 8,98% при спрэде к ОФЗ в размере 270 б.п.

Отметим, что инвесторы могут запросить дополнительную премию в связи с «негативным» прогнозом по рейтингу Fitch. Напомним, 26 июля 2012 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги Банка и его дочерней структуры, лизинговой компании ЛК УРАЛСИБ», на уровне «BB-». Одновременно агентство пересмотрело прогноз по РДЭ со «Стабильного» на «Негативный». Пересмотр прогноза по Банку УРАЛСИБ на «Негативный», по мнению агентства, отражает возросшее давление на капитал и (хотя и в меньшей степени) на ликвидность, а также возможность усиления давления на капитал ввиду слабого качества ряда активов банка и потенциал пересмотра оценок стоимости в сторону понижения.

Принимая также во внимание достаточно большой объем займа (7 млрд. руб.), ожидаем увидеть размещение нового выпуска Уралсиб, 05 не ниже уровня размещения Петрокоммерца, БО-03 (купон — 9,7%, спрэд к ОФЗ — 340 б.п.). В результате рекомендуем участвовать в выпуске ближе к верхней границе маркетируемого диапазона доходности.

Полную версию комментария см. в приложенном файле.