МКБ (B1/B+/B+) в 11:00 мск 19 апреля открыл книгу заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-03 объемом 4 млрд. руб. Заявки будут приниматься до 16:00 мск 25 апреля. Техническое размещение 3-летних облигаций по открытой подписке на ФБ ММВБ запланировано на 27 апреля.

Организаторы: Банк ЗЕНИТ, ИК ВЕЛЕС Капитал, ГЛОБЭКСБАНК, НОМОС-БАНК.

Ориентир ставки 1-го купона облигаций установлен в диапазоне 9,25-9,5% (YTP 9,46-9,73%) годовых к оферте через 1 год.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Отметим, что на рынке торгуется 7 эмиссий МКБ общим объемом 22 млрд. руб. по номиналу. Наиболее длинный из них БО-05 с дюрацией 2 года торгуется с доходностью 10,9% годовых при спрэде к кривой ОФЗ в размере 410 б.п. Следующий по дюрации (0,83 года) выпуск БО-01 торгуется с доходностью 9,44% годовых (премия к ОФЗ 310 б.п.).

Прайсинг по новому годовому выпуску предлагает премию к кривой госбумаг на уровне 310-340 б.п. На наш взгляд, премия порядка 30 б.п. для бумаги с рейтингом на уровне «B» за первичное размещение и отсутствие ломбардности до момента включения в список ЦБ выглядит вполне обоснованной. В результате мы рекомендуем участвовать в размещении выпуска МКБ ближе к верхней границе маркетируемого диапазона доходности.

КБ Ренессанс капитал (B2/B/B) планирует во 2-м квартале 2012 года разместить биржевые облигации серии БО-02 на 4 млрд. рублей.

Организатор: Уралсиб Кэпитал, Ренессанс Брокер.

Ориентир ставки 1-го купона облигаций установлен в диапазоне 12,25-12,75% (YTP 12,63-13,16%) годовых к 2-летней оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Банк Ренессанс по размеру активов (61,6 млрд. руб.), собственному капиталу (13,6 млрд. руб.) и чистой прибыли (2,7 млрд. руб.) за 2011 г. в два раза превосходит ТКС Банк и сопоставим с АТБ Банком.

Находящийся в обращении рублевый выпуск КБ Ренессанс Капитал серии БО-3 достаточно ликвиден и в течение последнего месяца торговался с доходностью около 12,0% годовых к оферте 12.08.2013 г. (дюрация 448 дней). Последние сделки по выпуску проходят по цене 97,54 с доходностью 12,33% годовых, что предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 600 б.п.

Прайсинг по новому выпуску предлагает премию к ОФЗ на уровне 590-645 б.п., т.е. около 45 б.п. премии к собственной кривой по верхней границе. В этом ключе рекомендуем участвовать в новом выпуске Ренессанса от середины маркетируемого диапазона доходности, что позволит получить от 15-20 б.п. премии к собственной кривой.

Полную версию обзора см. во вложенном файле.