Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Панорама первичного рынка облигаций: Банк ДельтаКредит, Россельхозбанк


[05.04.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Банк ДельтаКредит (Baa2/—/—) (входит во французскую банковскую группу Societe Generale) планирует 9-10 апреля провести сбор заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-05 объемом 5 млрд. руб.

Техническое размещение бумаг по открытой подписке на ФБ ММВБ предварительно запланировано на 12 апреля. Организаторы: Райффайзенбанк и Росбанк.

Ориентир ставки 1-го купона 3-летних бондов установлен в диапазоне 9-9,5% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,2-9,73% годовых.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Текущий прайсинг предусматривает премию к кривой ОФЗ на уровне 215-270 б.п. и 10-65 б.п. премии к кривой материнского Росбанка (Baa2/—/BBB+). Отметим, что спрэд обращающегося низколиквидного выпуска ДельтаКредит, 06 к кривой Росбанка составляет порядка 25-30 б.п., что в целом выглядит справедливо, учитывая разницу в кредитных рейтингах и масштабах бизнеса банков.

В результате участие в размещении нового выпуска ДельтаКредита выглядит справедливым при спрэде к ОФЗ от 230 б.п., что соответствует доходности 9,35% годовых (купон — 9,15%).Вместе с тем, кривая доходности облигаций другого представителя группы SG в России — Русфинансбанка (Baa3/—/—) торгуется с премией 240 б.п., а новый выпуск Юникредит Банка (—/BBB/BBB+) — с премией 230 б.п.

В результате рекомендуем участвовать в выпуске облигаций ДельтаКредита ближе к середине маркетируемого диапазона доходности.

Россельхозбанк (Baa1/—/BBB) в 11:00 мск 9 апреля откроет книгу заявок инвесторов на приобретение облигаций 16-й серии объемом 10 млрд. руб. Заявки будут приниматься до 17:00 мск 11 апреля. Техническое размещение 10-летних бумаг по открытой подписке на ФБ ММВБ запланировано на 16 апреля.

Организаторы: ВТБ Капитал и Сбербанк РФ совместно с ИК «Тройка Диалог».

Ориентир ставки купона бондов РСХБ - 8,4-8,6% (YTP 8,58-8,78%) годовых к 3-летней оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Кривая доходностей облигаций госбанков I эшелона на вторичном рынке торгуется с премией к кривой госбумаг в диапазоне 165-175 б.п., в то время как новый 3-летний выпуск РСХБ предлагает премию к ОФЗ на уровне 155-175 б.п.

В результате новый выпуск размещается практически без премии к вторичному рынку – рекомендуем участвовать в размещении по верхней границе маркетируемого диапазона небольшим спекулятивным объемом.

Полную версию обзора см. во вложенном файле.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: