Еврооблигации

Российские еврооблигации на прошедшей неделе восстанавливались в цене. Доходность Russia`29 снизилась до 4,73% годовых (-7 б.п. за неделю, -3 б.п. в пятницу). Премия Russia`29 к UST-10 сократилась до 205 б.п. по сравнению с максимумом в 213 б.п. после новостей о подготовке законопроекта о новых санкциях, предполагающих ограничения на покупку российского госдолга.

В отношении евробондов развивающихся стран на прошлой неделе отмечалось усиление спроса инвесторов. Доходность десятилетних гособлигаций ЮАР, Бразилии, Мексики, Колумбии снизилась на 3 – 6 б.п.

На текущей неделе ждем сохранения оптимизма в отношении евробондов ЕМ на ожиданиях прогресса в торговых переговорах США и Китая и переносе срока введения новых пошлин на китайский импорт в США с 1 марта на более поздний срок. Дополнительные сигналы рынку может дать председатель ФРС Джером Пауэлл, который представит доклад о денежнокредитной политике в Конгрессе.

Российские евробонды на текущей неделе вместе с остальными ЕМ будут отыгрывать новости о прогрессе в торговых переговорах США и Китая.

Облигации

На прошлой неделе цены рублевых облигаций стабилизировались. Укрепление рубля, замедление инфляции и снижение краткосрочных ставок на рынке МБК вместе с отсутствием новой информации по санкциям способствовали восстановлению спроса на ОФЗ. Доходность 10-летних гособлигаций по итогам торов в пятницу составила 8,43% годовых (+1 б.п. за неделю, -1 б.п. в пятницу), 5-летних – 8,16% годовых (-1 б.п. за неделю), доходность 1-летних ОФЗ снизилась до 7,70% годовых (-12 б.п. за неделю).

На текущей неделе предстоит погашение ОФЗ26208 на 148,9 млрд руб. и выплата купонов по четырем выпускам ОФЗ на 11 млрд руб. Ожидаем, что реинвестирование данных средств будет поддерживать спрос на ОФЗ на первичном и вторичном рынке.

В корпоративном сегменте на текущей неделе планируют сбор заявок инвесторов АФК Система (-/В+/ВВ-) и Рольф (В1/-/-). АФК Система предлагает облигации со ставкой купона в диапазоне 9,75 - 10,25% (YTP 9,99 - 10,51%) к оферте через 3 года. Премия в доходности нового займа АФК Система к собственной кривой составляет 20 - 70 б.п., что смотрится интересно для покупки. Рольф планирует размещение облигаций со ставкой купона в диапазоне 10,50 – 11,00% (YTPМ 10,92 – 11,46%) на 3 года. Премию на уровне 95 б.п. к доходности нового выпуска АФК Система мы считаем привлекательной.

На текущей неделе ждем проторговки рублевыми облигаций достигнутых ценовых уровней. Реинвестирование средств от погашения и выплаты купонов по ОФЗ на 160 млрд руб. поддержит спрос на аукционах Минфина в среду.