Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ожидается переход к консолидации рынка госбумаг до заседания ЦБ


[16.10.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

На глобальных рынках вчера наблюдался рост оптимизма на фоне сильных корпоративных отчетов, однако покупки евробондов ЕМ сдерживали продажи "безрисковых" активов – доходность UST’10 выросла на 4 б.п. – до 1,77% годовых. На этом фоне доходность 10-летнего бенчмарка России снизилась на 1 б.п. – до 3,5% годовых при сужении кредитной премии до 173 б.п.

Уралкалий (Ba2/BB-/BB-) разместил 5-летние евробонды на 500 млн долл. под 4% годовых. Очевидно, инвесторы ориентировались на доходность недавно размещенного 5-летнего выпуска NordGold (Ba2/-/BB), который торгуется с доходностью 4,12% годовых. При этом, выпуск Eurochem-24 (Ba3/BB-/BB) дает доходность 3,54% годовых. В этом ключе, потенциал снижения доходности нового выпуска Уралкалия видим в районе 20-30 б.п. – до 3,7%-3,8% годовых.

Сегодня не исключаем коррекцию вниз базовой кривой, что поддержит котировки евробондов ЕМ.

Облигации

Длинный конец кривой ОФЗ вчера несколько скорректировался на фоне снижения цен на нефть, а также размещения 20-летнего выпуска. В результате, во вторник доходность 5-летних ОФЗ выросла на 1 б.п. - до 6,44% годовых, 10-летних – на 3 б.п. – до 6,66% годовых.

Сегодня пройдет погашение флоутера ОФЗ 24019 на 108,2 млрд. руб., в результате чего на сегодняшних аукционах было бы логичнее увидеть также размещение нового флоутера ОФЗ 24020. Однако Минфин РФ после ралли, наблюдавшееся в течение последних недель, решил предложить к размещению 20-летний выпуск ОФЗ 26230 (без лимита). Также будет размещаться 8-летний инфляционный линкер ОФЗ 52002 на 5,4 млрд. руб.

Размещение на прошлой неделе 15-летней бумаги продемонстрировало сохранение спроса на длинные ОФЗ – было размещено ОФЗ на 42 млрд. руб. при спросе почти 80 млрд. руб. После данного размещения доходность длинных ОФЗ снизилась еще примерно на 15 б.п. и на текущий момент по ОФЗ 26230 составляет 6,95% годовых. Рынок уже отражает 2 снижения ставки, для продолжения ралли нужны еще более мягкие комментарии ЦБ. В этом ключе, ожидаем увидеть спрос на бумагу под идею заседания ЦБ РФ 25 октября, однако, он может оказаться ниже прошлого аукциона по 15-летней бумаге.

Что касается линкера, то вмененная инфляция по бумаге продолжает обновлять минимумы за счет снижения кривой классических ОФЗ, достигнув 3,13% годовых. Однако, учитывая недавнюю дефляцию, спрос на линкеры будет ограничен. Вместе с тем, в конце текущего – начале следующего года, когда дефляционные месяцы будут пройдены (с учетом 3-месячного лага в индексировании номинала ОФЗ-ИН), ожидаем увидеть восстановление спроса на бумаги.

Котировки ОФЗ уже отражают 2 снижения ставки до конца года – ждем перехода к консолидации рынка госбумаг до заседания ЦБ, на котором регулятор представит обновленные прогнозы по инфляции.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов