Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Основная активность инвесторов в отсутствие иных идей на долговом рынке сосредоточена на первичных размещениях


[22.08.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ОФЗ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ставкам o/n на денежном рынке пока удается оставаться ниже психологической отметки в 6,0% годовых — вчера индикативная ставка MosPrimeRate o/n выросла на 38 б.п. — до 5,89% годовых. Ажиотажа на аукционе РЕПО ЦБ вчера не наблюдалось — при лимите 10 млрд. руб. по РЕПО на 1 день и 1,08 трлн. руб. на 7 дней спрос составил 39 млрд. руб. и 1,19 трлн. руб. соответственно.

Вместе с тем ожидаем рост ставок на МБК к уже концу недели — 27 и 28 августа пройдут очередные налоговые платежи, которые фактически совпадут с «переходом» через месяц.

На рынке ОФЗ вчера наблюдались попытки отыграть внешний позитив и укрепление рубля к доллару — доходности длинных госбумаг снизились на 2-3 б.п. при росте объема торгов до 22 млрд. руб. (впрочем, из них 14 млрд. руб. пришлось на ОФЗ 26205).

Сегодня Минфин проведет аукцион по продаже 7-летних ОФЗ 26208 на 15 млрд. руб. при прайсинге 7,75-7,80% годовых. Вчера после объявления прайсинга при отсутствии иных идей выпуск перекотировался по доходности ближе к верхней границе маркетируемого диапазона Минфина, в результате чего несколько отстал от рынка. В результате относительно вчерашнего закрытия бумага дает премию порядка 7-10 б.п. по верхней границе прайсинга Минфина.

Вместе с тем сегодня с утра рыночная конъюнктура заметно ухудшилась, и рынки вполне могут отыграть вниз существенную часть вчерашнего роста, нивелировав потенциал по ОФЗ 26208.

Кроме того, спрэды доходностей ОФЗ к кривым NDF и IRS остаются у своих исторических минимумов (71 б.п. и -54 б.п. к ОФЗ 26204 соответственно). Кроме того, 7-летний срок ОФЗ 26208 также будет сдерживать спрос инвесторов на аукционе.

В результате сегодня ожидаем увидеть итоги размещения, похожие на последний аукцион Минфина на прошлой неделе — размещение около 50% предложенного объема по верхней границе маркетируемого диапазона доходности.

КОРПОРАТИВНЫЕ РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Основная активность инвесторов в отсутствие иных идей сосредоточена преимущественно на первичных размещениях, а также в бумагах, которые еще не полностью отыграли свои премии после размещений.

В этом ключе мы по-прежнему рекомендуем обратить внимание на выпуски ЛОКО-банк, БО-03 (B2/—/B+) (100,06/10,97%/0,96), Восточный Экспресс, БО-04 (B1/—/—) (100,15/11,28%/0,95) и Запсибкомбанк, БО-02 (—/B+/—) (100,03/12,85%/0,96).

Обратим внимание на выпуск Ренессанс Капитал, БО-02 (B2/B/B) (100,65/12,52%/0,94) — после выхода на торги выпуск достаточно быстро достиг уровня 100,65, что предполагает премию 625 б.п. при премии 605 б.п. по выпуску серии БО-03 с аналогичной дюрацией. Спрэд в 20 б.п. между бумагами объясняется наличием «ломбарда» по БО-03, в результате чего можно рекомендовать начать фиксировать спекулятивную прибыль по новому выпуску Ренессанс Капитала.

Банк Петрокоммерц (Bа3/В+/—) вчера закрыл книгу заявок на 2 выпуска облигаций — БО-02 на 3 млрд. руб. и БО-03 на 5 млрд. руб. Ориентир ставки 1-го купона бондов БО-02 был установлен в диапазоне 9-9,4% (YTP 9,2-9,62%) годовых к годовой оферте, бондов БО-03 — 9,5-9,9% (YTP 9,72-10,14%) годовых к 1,5-летней оферте. В результате по выпуску БО-02 была установлена ставка купона 9,2% (YTP 9,41%), что предполагает премию к кривой ОФЗ в размере 315 б.п., по выпуску БО-03 — 9,7% (YTP 9,94%) при спрэде к ОФЗ в размере 340 б.п. Краткосрочной целью по спрэду видим уровень в 300 б.п., в результате чего рекомендуем спекулятивно покупать более длинный выпуск серии БО-03.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов