Рекомендуем покупать недооцененный SBERRU17_5.4 и против VEBBNK17_5.375

Сегодня спрэд между SBERRU17_5.4 (BBB+, Dur – 3.99, YTM-3.97%) и VEBBNK17_5.375 (BBB, Dur – 3.99, YTM-3.58%) достиг исторического максимума в 47 б.п., что соответствует аномальным 2,6 стандартным отклонением от среднего значения — 8 б.п.

Таким образом, ожидаемая прибыль захеджированного по дюрации relative value trade при возвращении к среднему значению спрэда составляет 50-60 б.п. в терминах цены.

В целом после прошедших доразмещений еврооблигации Сбербанка и ВТБ остаются наиболее недооцененными выпусками на рынке российских евробондов. Также обращаем внимание на существенную переоцененность выпусков ВЭБа и рекомендуем обратить внимание на спрэды между VTB20/SBERRU21 против VEBBNK20, которые остаются заметно расширенными.