Еврооблигации

Вслед за снижение кривой UST активизировались покупки евробондов ЕМ: доходности 10-летних госбумаг России снизилась на 2 б.п. – до 4,70% годовых, ЮАР – на 10 б.п. – до 5,43% годовых, Мексики – на 4 б.п. – до 4,45% годовых, Турции – на 5 б.п. – до 6,81% годовых, Бразилии – на 3 б.п. - до 5,59%. Доходность базового актива – UST’10 – снизилась еще на 5 б.п. – до 2,72% годовых.

Альфа-Банк (Ba2/BB+/BB+) планирует в понедельник провести в Лондоне встречи с инвесторами для размещения еврооблигаций в рублях на срок 3-5 лет.

ЕвроХим (–/BB-/BB+) готовит евробонды в долларах на 500-700 млн. долл.; выдал мандат на организацию выпуска. Отмечается, что средства компания привлекает, в том числе, на рефинансирование 3-летних облигаций на 15 млрд руб., но может отложить выпуск, если ей удастся привлечь бридж-финансирование.

Возврат доходности 10-летних UST к отметке 2,7% годовых благоприятно влияет на спрос на евробонды ЕМ.

Облигации

Рынок госбумаг достаточно быстро оправился после слабых аукционов Минфина - кривая ОФЗ вновь подошла к своим минимумам с начала года – в четверг доходность 10-летних госбумаг снизилась на 4 б.п. – 8,31% годовых, 5-летних – на 3 б.п. - 8,13% годовых: рынку помогли стабильные цены на нефть и укрепляющийся рубль.

Отметим, что премия к ставке ЦБ 10-летнего выпуска снизилась до 56 б.п. при нашем целевом ориентире порядка 50 б.п., в связи с чем, на наш взгляд, в текущих условиях потенциал роста котировок госбумаг выглядит ограниченно.

На рынке корпоративного долга Магнит (–/BB/–) вчера закрыл книгу заявок по с 3-летним облигациям серии 003Р-01 на 10 млрд. руб. Как и ожидалось, интерес выпуску со стороны инвесторов оказался высоким за счет отсутствия у компании бумаг на рынке, а также щедрому первоначальному прайсингу по купону на уровне 8,9%-9,1% (YTM 9,1-9,31%) годовых. В результате финальный купон оказался ниже прайсинга – на уровне 8,7% (YTM 8,9% годовых) при справедливой оценке доходности на уровне 8,8% годовых (-10 б.п.) к текущему уровню.

Сегодня МегаФон (Ba1/BB+/BB+) предложит 3-летние облигаций серии БО-001Р-05 на 20 млрд руб. с купоном 8,6%-8,7% (YTM 8,78%–8,89%) годовых. Близкий по сроку выпуск МегафнБ1P3 торгуется на рынке с доходностью 8, 75% годовых, в результате чего можно ожидать закрытие книги заявок по нижней границе ориентира.

Также РЖД (Baa3/BBB-/BBB-) сегодня соберет заявки инвесторов на выпуск серии 001Р-12R объемом от 10 млрд. руб. с ориентиром купона 8,7%-8,8% (YTM 8,89%-8,99%) годовых. Ближайшие по срочности выпуски госкомпании торгуются около отметки 9% годовых по доходности, в связи с чем бумага не предлагает явной премии к рынку.

ОФЗ постепенно походят к "справедливым" уровням доходности, в результате чего рекомендуем обратить внимание на размещения корпоративных облигаций.