Глобальные рынки

Инвесторы продолжают негативно относиться к риску.

На глобальном долговом рынке сохраняется негативное отношение инвесторов к риску. На фоне этого можно наблюдать продажи в сегменте госдолга Франции, Италии и Испании. При этом, гособлигации Германии практически не реагируют на сложившийся тренд, торгуясь на прежних уровнях. Примечательно, что участники рынка весьма скромно отреагировали на представленные данные о торговом балансе ЕС.

В рамках американской сессии были представлены данные об объемах промпроизводства, а также о загрузке промышленных мощностей. В целом можно сказать, что представленные данные оказались немного хуже прогнозов. Тем не менее, инвесторы фактически проигнорировали представленные данные – доходности UST-10 продолжали удерживаться на прежних уровнях – 2,35%. Подобная слабая реакция обусловлена ожиданиями относительно предстоящего решения ФРС и последующей пресс конференцией, где может быть озвучена дальнейшая стратегия американского регулятора.

Сегодня на фоне слабого информационного фона мы ожидаем сохранение ранее сформированных трендов.

Еврооблигации

Котировки суверенных евробонды России в понедельник умеренно снижались.

В понедельник уверенные евробонды России умеренно снижались в ожидании заседания ФРС США, а также на дешевеющей нефти, при этом торговая активность была невысокой.

Так, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 подешевели в цене на 35-50 б.п., котировки Russia-30 все также без заметных изменений – цена 116,878%, доходность 3,76%. Спрэд к кривым госбумаг других стран EM остается на уровне 60-70 б.п. В корпоративных евробондах также было снижение котировок в пределах 30-60 б.п. Хуже рынка были бумаги госбанков – длинные займы ВЭБ («-110-150 б.п.»), Сбербанка («-70-100 б.п.»).

Сегодня с утра нефтяные котировки находятся выше уровня в 64 долл./барр. марки Brent (после экспирация фьючерсного контракта), что будет оказывать поддержку российским евробондам. Впрочем, до результатов заседания ФРС (16-17 июня) напряженность глобальных долговых рынках может сохраняться, в том числе ослабляя торговую активность.

Нефтяные котировки выше 64 долл. за барр. будут оказывать поддержку российским евробондам, впрочем, напряженность может сохраняться в преддверии заседания ФРС.

FX/Денежные рынки

Рубль продемонстрировал небольшое укрепление после решения ЦБ.

При открытии вчерашних торгов национальная валюта демонстрировала сохранение тренда по ослаблению своих позиций. Снижение цен на нефть вкупе с неопределенностью относительно решения Банка России формировали не самый лучший фон для рубля. Курс доллара при этом постигал отметки 55,47 руб.

Тем не менее, принятое решение Банком России о снижении ключевой ставки на 100 б.п. до уровня 11,5% послужило поводом для небольшого укрепления национальной валюты. Цены на нефть при этом продолжали демонстрировать снижения, достигнув уровня 62,40 долл. за барр. В тоже время доллар по итогам торгов достиг уровня 54,50 руб.

Сегодня на фоне технического роста цен на нефть (экспирации фьючерсных контрактов) до уровня 64,28 долл. за барр. у рубля есть все шансы немного укрепиться. Тем не менее, геополитические риски весьма ограничивают потенциал укрепления национальной валюты. Мы полагаем, что курс доллара в рамках дневной сессии достигнет уровня 54,0-54,20 руб.

На денежном рынке ставки МБК не успели отыграть снижение ключевой ставки ЦБ, сохранившись на уровне 12,95% (mosprime o/n). При этом объем ликвидности в настоящий момент поддерживается на вполне комфортном уровне.

Мы полагаем, что курс доллара в рамках дневной сессии достигнет уровня 54,0-54,20 руб.

Облигации

В понедельник ОФЗ нейтрально отреагировали на решение ЦБ понизить ключевую ставку на 100 б.п.

В понедельник ОФЗ нейтрально отреагировали на решение ЦБ понизить ключевую ставку на 100 б.п. до 11,5%, что во многом было ожидаемо и заложено в котировках госбумаг – средний участок кривой 10,8-10,9%, длина – 10,6%. Так, до понижения ключевой ставки спрэд к доходности кривой ОФЗ достигла 170-200 б.п. Вместе с тем, последовавшие комментарии регулятора относительно дальнейшей возможности смягчения ДКП, которые уже ограничены, в том числе инфляционными рисками, в целом дают сигнал рынку, что ЦБ может сократить шаг в уменьшении ставки (на наш взгляд, до 50 б.п.) или в отдельные моменты даже отказаться от ее снижения. Нельзя исключать, что это может произойти на ближайших заседаниях, поскольку в июле предстоит плановое повышение тарифов и в этот момент разница между ставкой и инфляцией может оказаться на максимальных уровнях в этом году. Данная риторика может стать поводом для переосмысления краткосрочных стратегий в ОФЗ, нельзя исключать, что доходности могут подрасти на 15-25 б.п. Впрочем, среднесрочные ожидания (до конца года) по снижению ставки сохраняются, на наш взгляд, по итогам года ЦБ может прийти к отметке 9,5-10%, если не вмешаются внешние риски, связанные с ситуацией на сырьевых рынках и геополитикой. В этой связи снижение котировок ОФЗ до обозначенных уровней может стать поводом для покупок госбумаг игроками рынка. Сегодня Минфин объявит параметры очередных аукционов ОФЗ – по плану на 2 кв. неисполненными остаются бумаги срочности 5-10 лет и более 10 лет. Минфин также заявил, что 1 июля планирует к размещению ОФЗ с привязкой к инфляции, которые могут найти интерес в первую очередь со стороны НПФ.

Сегодня рубль может поддержать госбумаги, но после смены риторики ЦБ нельзя исключать локальной коррекции.