Банк Петрокоммерц (В1/В+/-) получил чистый убыток 9,66 млрд руб. по МСФО за 2013 г.

Чистый убыток Банка Петрокоммерц по МСФО за 2013 год составил 9,662 млрд. рублей против 454 млн. рублей чистой прибыли, полученной в 2012 году. В первом квартале 2014 г. кредитное качество активов продолжило ухудшаться.

На фоне ослабления кредитного профиля, ожидаем увеличения спреда в облигациях Банка Петрокоммерц к кривой ОФЗ с 200 - 273 б.п. до 300 – 375 б.п.

Комментарий. За 2013 г. активы Банка Петрокоммерц выросли на 7,6% и составили 239 млрд руб. Основной рост валюты баланса был обеспечен за счет увеличения вложений в финансовые активы и увеличения средств, размещенных в других банках. Чистый кредитный портфель в 2013 г. сократился на 0,9 млрд руб. На снижение кредитного портфеля повлияла продажа в 2013 г. портфеля обесцененных кредитов связанным сторонам и третьим лицам. Номинальная стоимость проданных кредитов с начисленными процентами составила 22,9 млрд руб. до вычета РВП. Убыток от данной операции составил для Банка 1,5 млрд руб. По имеющимся кредитам на 31.12.2013 г. Банк увеличил отчисления в РВП. Стоимость риска выросла с 11,1% до 13,0%.

Средства клиентов в Банке Петрокоммерц в 2013 г. сократились со 153,7 млрд руб. до 139 млрд руб. (-10% г/г). В большем объеме сократились средства корпоративных клиентов (-10,4 млрд руб.). Отток средств физических лиц составил 4,3 млрд руб.

Потерю клиентских ресурсов Банк компенсировал привлечением заимствований в ЦБ РФ на 20,7 млрд руб. Кроме того в октябре 2013 года Банк разместила девятый выпуск облигаций номинальной стоимостью 5 млрд руб. Ставка купона составила 8,95% годовых к оферте через 1,5 года (28.04.2015 г.).

Поддержку собственному капиталу Банка оказало привлечение в ноябре 2013 г. двух субординированных займов общим размером на 303 млн руб. Тем не менее убыток по итогам года в размере 9,66 млрд руб. нивелировал данное вливание. Норматив обеспеченности капиталом 1-го уровня снизился с 14,7% до 9,7%, показатель общей обеспеченность капиталом по Базелю II уменьшился с 18,0% до 15,4%.

Чистый убыток Банка Петрокоммерц по МСФО за 2013 год составил 9,662 млрд. рублей против 454 млн. рублей чистой прибыли, полученной в 2012 году. Негативное влияние на финансовые результаты оказало увеличение отчислений в резерв на возможные потери (с -4,7 до -12,5 млрд руб.), убытки от продажи кредитов (в размере -1,5 млрд руб.), убытки от операций с валютой (-2,1 млрд руб.). Дополнительное давление на финансовые показатели Банка на фоне стагнации бизнеса оказал рост административных расходов с 7,8 до 8,9 млрд руб.

Финансовые показатели Банка Петрокоммерц по РСБУ за 3м2014 г. также оставляют желать лучшего. Кредитный портфель продолжает демонстрировать ухудшение. Доля просроченной задолженности выросла до 12,0% по сравнению с 10,6% на начало года и 7,4% за 3м2013 г. Чистая прибыль за первый квартал текущего года составила символические 106,3 млн рублей.

Банк Петрокоммерц имеет в обращении пять выпусков облигаций номинальным объемом 21 млрд руб. Бумаги традиционно торгуются по нижней границе доходности облигаций банков рейтинговой категории «В+». Однако учитывая ослабление кредитного профиля, ожидаем увеличения спреда в облигациях Банка к кривой ОФЗ с 200 - 273 б.п. до 300 – 375 б.п.и приближение котировок бумаг к котировкам облигаций Банка Русский Стандарт.

Китайский Эксимбанк может подключиться к финансированию Эльги группы Мечел (Саа1/-/-)

СМИ сообщают, что ВЭБ близок к соглашению с китайским Эксимбанком о финансировании Эльги группы Мечел. Размер и условия сделки не раскрываются. Не исключено, что финансирование может пройти в рамках общей линии, которую проводит правительство для поддержания бизнеса Мечела, в частности в начале апреля вице-премьер А.Дворкович пригласил китайские компании выкупить часть пакета Мечела в Эльге. Вероятность участия Эксимбанка в финансировании Эльги высока, учитывая заинтересованность китайской стороны в долгосрочных поставках угля. На данном этапе новость скорее нейтральная для бондов Мечела, стоит дождаться параметров возможной сделки.

Комментарий. Вчера СМИ сообщили, что ВЭБ близок к соглашению с китайским Эксимбанком о финансировании Эльгинского месторождения угля, которое разрабатывает Мечел. Размер и условия сделки не раскрываются. Напомним, в сентябре 2012 г. ВЭБ одобрил Мечелу на разработку Эльги кредит в размере 2,5 млрд долл. сроком на 13,5 года, получив два из пяти мест в совете директоров проектной компании «Эльгауголь».

Не исключено, что намечающиеся события могут проходить в рамках общей линии, которую проводит российское правительство для поддержания бизнеса Мечела. Так, в начале апреля появилась информация, что вице-премьер А.Дворкович пригласил китайские компании выкупить часть пакета Мечела в Эльге. Компания рассчитывает продать 49% Эльги за 2,5-3 млрд долл. до конца года, чтобы снизить свой долг (см. на комментарий от 11 апреля 2014 г.).

В целом, вероятность привлечения Эксимбанка к финансированию Эльги довольно высока, учитывая заинтересованность китайской стороны в долгосрочных поставках угля с крупнейшего в мире месторождения, к тому же удачно расположенному с географической точки зрения. Скорее всего, финансовое участие китайского банка будет долгосрочным, правда, пока не понятно в какой форме оно будет реализовано, поэтому стоит дождаться деталей возможной сделки. На данном этапе новость скорее нейтральная для бондов Мечела.

ЛСР (В2/-/В) выиграла конкурс в крупнейшем девелоперском проекте Москвы на 100 млрд руб.

Группа ЛСР выиграла конкурс на покупку имущества завода ЗИЛ в Москве и получила право построить на этом месте площадью 62 Га около 1,56 млн кв. м. недвижимости. Компания предложила за имущественный комплекс 28 млрд руб., еще 14,9 млрд руб. потребуется на изменение разрешенного использования земли. Еще 57 млрд руб., согласно СМИ, пойдут на застройку. Таким образом, весь проект для ЛСР обойдется в 100 млрд руб., его сдача – до 31 декабря 2022 г. Проект является довольно крупномасштабным для бизнеса ЛСР с выручкой 61 млрд руб. за 2013 г., кроме того, предполагает значительные обременения для девелопера. Участие в проекте может привести к наращиванию долга ЛСР и нельзя исключать реакции рейтинговых агентств. Новость окажет давление на бонды ЛСР, в большей степени на более длинный выпуск БО-04.

Комментарий. Вчера стало известно, что Группа ЛСР выиграла конкурс на покупку имущества завода ЗИЛ в Москве и получила право построить на этом месте площадью 62 Га около 1,56 млн кв. м. недвижимости, 948 тыс. кв. м. из них придется на жилье.

Компания предложила за имущественный комплекс 28 млрд руб. (будут выплачиваться по 3-4 млрд руб. в год до 2021 г.), еще 14,9 млрд руб. потребуется на изменение разрешенного использования земли. То есть совокупные затраты инвестора только на землю составят около 43 млрд руб. При этом, по данным СМИ, предполагается, что еще более 57 млрд руб. пойдут на застройку территории. Таким образом, весь проект для ЛСР обойдется в 100 млрд руб., при этом компания обязуется завершить строительство до 31 декабря 2022 г.

На месте промышленной зоны ЗИЛ планируется строительство парка, объектов социальной и культурной инфраструктуры (6 детсадов), жилья, пешеходной набережной. При этом ЛСР потребуется демонтировать здания и сооружения, обеспечить снятие санитарно-защитной зоны на территории, отведенной под жилищное строительство, ликвидировать объекты гражданской обороны, перенести магистральные сети. Также, по данным газеты «КоммерчантЪ», 27,7 Га ЛСР должна будет очистить от промышленных объектов и передать городу до января 2016 г. под создание транспортной и инженерной инфраструктуры.

Проект в 100 млрд руб. является довольно крупномасштабным для бизнеса ЛСР с выручкой 61 млрд руб. за 2013 г., кроме того, предполагает значительные обременения по расчистке территории для транспортной инфраструктуры и строительство соц.объектов. Тем не менее, ЛСР рассчитывает получить прибыль от застройки ЗИЛа в размере 207 млрд руб., согласно СМИ.

Участие в данном проекте, даже несмотря на долгосрочный характер и разнесение платежей и инвестиций во времени, вполне может привести к наращиванию долга ЛСР, который по итогам 2013 г. был относительно умеренным – метрика Долг/EBITDA составила 2,4х, которая легко может превысить отметку в 3,0х. При этом нельзя исключать реакции рейтинговых агентств на сделку. Новость окажет давление на бонды ЛСР, в большей степени на более длинный выпуск с амортизацией серии БО-04 (YTM 10,32%/1,25 г.).