Уралкалий (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) поставит в Китай 700 тыс. тонн калия

Уралкалий поставит в 1 пол. 2014 г. консорциуму китайских потребителей 700 тыс. тн хлоркалия по цене 305 долл./тн. против 400 долл./тн годом ранее. Снижение цены было ожидаемо и находится в рамках прогнозов самой компании после выхода из СП с Беларуськалием и объявления стратегии «объемы превыше всего». Напомним, это уже второй крупный контракт в Азии – ранее компания заполучила гарантированный 5-летний контракт на поставку 1 млн тн калия в Малайзию. Новость, скорее всего, не окажет заметной реакции в котировках евробонда Uralkali-18, бумага уже в последнее время показала неплохой рост в цене.

Комментарий. Вчера Уралкалий сообщил, что заключил контракт с консорциумом китайских потребителей во главе с CNAMPGC на поставку 700 тыс. тонн хлоркалия (или 6-7% производимого объема) в 1 пол. 2014 г. по цене 305 долл./тн (CFR). Ранее сообщалось, что компания вела переговоры с китайской стороной по цене выше 330 долл./тн, в то время как покупатель хотел ниже 300 долл./тн. Похоже, компания пошла на уступки по цене в обмен на объемы, которые будут на 200 тыс. тн больше, чем в 1 пол. 2013 г.

Отметим, что в прошлом году Уралкалий поставлял хлоркалий в Китай по морю по 400 долл./тн (CFR). Впрочем, столь заметное снижение цены поставок было ожидаемо, и Уралкалий уже предупреждал о возможной цене реализации ниже 300 долл./тн в рамках новой стратегии «объемы превыше всего» после выхода из СП с Беларуськалием. Пересмотр цен уже отразился на выручке Уралкалия, которая по итогам 9 мес. 2013 г. сократилась на 25% (г/г), при этом высокая прибыльность бизнеса (65% EBITDA margin в 1 пол. 2013 г.) также могла пострадать.

Напомним, что это уже второй крупный контракт Уралкалия по поставкам хлоркалия в Азию – в декабре 2013 г. компания объявила о гарантированном 5-летнем контракте на поставку 1 млн тн калия в Малайзию, где будет создано СП с Федеральным агентством по развитию земель Малайзии (FELDA), ранее работавшим с канадской Canpotex. СП начнет работу 1 января 2014 г. и в течение пяти лет будет заниматься поставками калия на государственные плантации в Малайзии и других странах, этот срок будет автоматически продлен при согласии сторон. Цена поставок калия не раскрывалась, но не исключено, что она также была у отметки 300 долл./тн.

Новость, скорее всего, не окажет заметной реакции в котировках евробонда Uralkali-18 (YTM 4,18%/3,9 г.), бумага в последнее время показала солидный рост котировок, вплотную приблизившись по доходности к выпуску PhosAgro-18 (YTM 4,0%/3,67 г.), что снижает ее привлекательность для покупки.