Глобальные рынки

Доходности европейских госбумаг продемонстрировали снижение после двухдневного роста.

В рамках вчерашних торгов на европейских долговых площадках наблюдалось активное снижение доходностей гособлигаций стран ЕС. Можно отметить, что особых причин для смены настроя инвесторов не было. Тем не менее, наблюдаемый в последние дни тренд по росту доходностей был прерван. Представленные данные об индексах деловой активности в сфере услуг ЕС оказались немного лучше ожиданий, что отчасти и послужило поводом для снижения доходностей, так как инвесторы могли воспринять хорошие данные как фактор для ЕЦБ не прибегать к новым мерам стимулирования экономики по итогам предстоящего на следующей неделе заседания.

В рамках американской сессии, напротив, сохранялся штиль. Доходности UST-10 удерживались на прежних уровнях -1,84%.

Сегодня будут представлены данные с рынка труда в США, которые могут спровоцировать рост спроса на рисковые активы.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды уже под конец торгов вновь показали рост, следуя за нефтью.

В четверг российские суверенные евробонды уже под конец торгов вновь показали рост, следуя за нефтью, которая вечером усилила рост, уйдя выше отметки в 37 долл. за барр. Улучшение ситуации на сырьевых площадках благоприятно сказывается в целом на общем сантименте на глобальных рынках. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли на 59-60 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 12 б.п. (YTM 4,31%). Корпоративные евробонды также в основном прибавляли в цене в пределах 20-40 б.п., постепенно догоняя суверенные бумаги, которые в последние дни показали заметный рост. Лучше рынка вновь были длинные евробонды Газпрома («+80-110 б.п.») и Evraz («+50-58 б.п.»), также в заметном плюсе был евробонд EDC-20 («+64 б.п.») и сильно перепроданный Borets-18 («+119 б.п.»).

Сегодня с утра Brent торгуется на уровне 37,2 долл. за барр., что вновь будет оказывать поддержку российским евробондам, впрочем, рост может быть ограничен фактором конца недели. В целом, мы по-прежнему считаем, что суверенные выпуски выглядят уже дорого и для дальнейшего рывка необходимы сильные стимулы, в первую очередь со стороны роста нефтяных котировок. Впрочем, если «черное золото» сможет закрепиться выше 37 долл. за барр., вполне вероятно, что российские евробонды смогут приблизиться к максимумам начала декабря-ноября 2015 г. Наибольший потенциал все-таки сохраняется в корпоративных евробондах качественных эмитентов с рейтингом не ниже «ВВ-», которые в силу инертности еще не успели показать рост в полной мере в сравнении с госбондами.

Нефть выше 37 долл. за барр. продолжит оказывать поддержку российским евробондам, но для дальнейшего рывка потребуется дополнительные стимулы с сырьевых площадок.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает торговаться вблизи уровня 73,5 руб. за доллар.

На локальном валютном рынке сохраняется пониженная волатильность. Курс доллара продолжает находиться вблизи уровня 73,5 руб. при этом без дальнейшего изменения на сырьевых площадках рубль вряд ли может сместиться с этого уровня. При этом можно отметить, что дополнительным фактором, удерживающим рубль от дальнейшего укрепления, является фактор предстоящих выходных. По итогам вчерашних торгов курс доллара составил 73,19 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль вполне может вновь продемонстрировать попытки укрепиться к уровню 73 руб. по отношению к доллару. При этом рост котировок нефти к значениям 37 долл. за барр. будет выступать в роли фактора сильной поддержки национальной валюты. Тем не менее, предстоящие выходные могут выступить в роли сдерживающего фактора.

На денежном рынке ситуация сохраняется стабильной. Ставки и объем рулевой ликвидности удерживается на комфортном уровне.

Сегодня, на наш взгляд, рубль вполне может вновь продемонстрировать попытки укрепиться к уровню 73 руб. по отношению к доллару.

Облигации

В четверг ОФЗ вновь показали ценовой рост после успешных аукционов и хороших данных по инфляции. Оптимизм усилился в конце торгов на растущей нефти.

В четверг ОФЗ вновь показали ценовой рост (в пределах 20-60 б.п.) после успешных аукционов и хороших данных по инфляции. Спрос на ОФЗ усилился уже в конце торгов на растущей выше 37 долл. за барр. нефти марки Brent. В итоге, среднесрочные ОФЗ в доходности были в диапазоне 9,3-9,4%, в длине – 9,27-9,3%. Таким образом, дисконт к ключевой ставке ЦБ усилился до 160-173 б.п.

В целом, рынок значительно закладывается на снижение ставки, в том числе, похоже, уже на заседании ЦБ 18 марта. Впрочем, данные ожидания в марте могут и не реализоваться, если регулятор останется себе верен и проявит консерватизм при принятии решения по ставке. Безусловно, в пользу снижение ставки выступает улучшение ситуации на сырьевых и глобальных площадках, а также замедление инфляции, которое впрочем, скорее носит технический характер на фоне высокой базы прошлого года. В апреле-мае мы ждем возобновления роста инфляции за счет обратного эффекта базы, реализации рисков девальвации рубля в начале года и ввода акцизов на бензин. В этом ключе, ЦБ может оставить ставку неизменной, поэтому в текущей ситуации ОФЗ смотрятся дорого, тестирование новых уровней вероятно при поддержке сильного роста нефтяных цен. Сегодня будут представлены итоговые данные по инфляции за февраль, которые вряд ли будут существенно отличаться от ранее представленной Росстатом цифры в 8,2% в годовом выражении.

Вчера Лента (Ва3/ВВ-/ВВ-), похоже, довольно успешно провела book-building облигаций серии 03 объемом до 4 млрд руб. (вторичное размещение). При первоначальном индикативе цены – не менее 100% (YTM 12,1%), оферта – 2,5 г., ориентир цены дважды сдвигался вверх до 100,6-100,75% (YTP 11,8-11,72%). Скорее всего, итоговое значение может быть ближе к нижней границе цены последнего индикатива.

Тойота Банк вчера с существенным переспросом сформировал книгу заявок на дебютный выпуск облигаций серии 01. После первоначально объявленного диапазона ставки купона 11,35-11,60% годовых финальный ориентир был понижен до 10,75% (YTP 11,04%). Выпуск интересен наличием гарантии от материнской структуры и высоким рейтингом от Fitch на уровне "A-". Ожидаем, что выпуск может показать рост котировок по мере снижения ключевой ставки.

ОФЗ вновь получат поддержку с сырьевых площадок, впрочем, в конце торгов может найти отражение фактор длинных выходных в России.

Корпоративные события

Fitch изменило прогноз рейтинга СИБУР (Ва1/-/ВВ+) со Стабильного на Негативный.

Агентство Fitch подтвердило в четверг долгосрочный рейтинг дефолта эмитента СИБУР на уровне «ВВ+» и изменило прогноз на Негативный со Стабильного. Кроме того, Fitch подтвердило на уровне «BB+» приоритетный необеспеченный рейтинг 5-летних еврооблигаций SIBUR-18 на сумму 1 млрд долл.

Негативный прогноз отражает ожидания аналитиков агентства «о вероятном увеличении левереджа холдинга в течение 2017-2019 гг. в связи с расходами на многомиллиардный проект ЗапСибНефтехим на фоне низких и волатильных цен на нефтехимическую продукцию». Рейтинги СИБУРа «сдерживаются более высокими, чем в среднем, системными рисками, связанными с деловой и правовой средой в России. Без учета этих рисков кредитоспособность компании оценивается в рейтинговой категории «BBB».

Напомним, что у СИБУР также имеется кредитный рейтинг от Moody’s на уровне «Ва1» прогноз Стабильный. В целом, действие Fitch относительно прогноза рейтинга СИБУР вряд ли скажется негативно на котировках евробонда Sibur-18 (YTM 4,47%/1,81 г.), который торгуется на уровне бондов нефтегазовых компаний с рейтингом «ВВ+» и премией 50-60 б.п. с рейтингом «ВВВ-».