Неделя началась – боковик продолжился. Изменение цен долларовых суверенных евробондов в основном носит технический характер следования за Z-спредом к Treasuries. После двухдневного роста спроса на Treasuries (UST-10 снизились на 3 б.п. по доходности), суверенные евробонды также отреагировали некоторым снижением доходностей, так что Z-спред к Treasuries остался на практически неизменном минимальном уровне. Впрочем, сегодня мы лишены и этого «драйвера», так как вчера доходности Treasuries практически не изменились.

По итогам вчерашнего дня спрэд по индексу суверенных евробондов EMBI+ сузился на 1 б.п., российская компонента индекса выглядела лучше рынка, спрэд EMBI+ RU сузился на 8 б.п.

В корпоративном секторе, менее подверженном движению доходности Treasuries, изменение цен и спрэдов носили минимальный характер.

На рынке CDS больше оптимизма, спрэды 5Y CDS России и Газпрома после недельной консолидации вчера пошли вниз на 3-4 б.п.

С утра не рынке сложился умеренно позитивный внешний фон. Фьючерсы на рисковые классы активов в Европе и США подрастают (EUR/USD, акции, нефть) на фоне позитивных ожиданий результатов антикризисных переговоров политиков ЕС во второй половине недели.

Все перечисленные факторы могут оказать небольшую поддержку котировкам российским корпоративным выпускам евробондов в течение дня.

Более активное движение ожидаем после появления первых новостей о результатах встреч европейских политиков, т.е в среду, когда Жан-Клод Юнкер прибудет на переговоры в Афины. Напомним, что Греция запросила смягчения утвержденного плана бюджетной экономии на 2013-14 годы, на выходных Министр финансов Германии повторил позицию Германии — подобные послабления маловероятны в текущей ситуации.

По-прежнему актуальны следующие идеи:

Мы обращаем внимание на существенную переоцененность выпусков ВЭБа, мы рекомендуем фиксировать прибыль в VEBBNK-20/25.

После доразмещений привлекательно выглядят выпуски ВТБ (в частности VTB-20) и Сбербанка (SBERRU-17/22). Последний недооценен как против кривой Газпрома, так и против аналогов из банковского сектора таких как VEBBNK17_5.375 и RSHB17.