- Доллар провел смешанную неделю, укрепившись против большинства конкурентов за исключением многих валют из Азии, которые подрастали на спекуляциях касательно стимулирующих мер, о которых могут сообщить в КНР на текущей праздничной неделе, а также за счет сделок «carry trade», то есть за счет разницы ставок ФРС и азиатских ЦБ. Отметим, что в отличие от того жеевро и ряда других конкурентов доллара, многие валюты из Азии не росли на ожиданиях QE-3 от ФРС и как результат после анонсирования американским регулятором новой программы выкупа ипотечных бумаг они устремились вверх, тогда как евро начал корректироваться, следуя логики «покупай слухи, продавай факты». В итоге за прошлую неделю индекс доллара к корзине из шести мировых валют подскочил на 0,77%, в то время как индекс азиатских валют, рассчитываемый JP Morgan и Bloomberg, вырос на 0,36%, пробившись при этом за пределы консолидации, обновив также максимумы года (117,2 п.).

- Вместе с тем пятничная статистика не смогла оказать давление на доллар, но при этом дала понять, что темпы роста инфляции с учетом текущих целевых показателей ФРС пока что не смогут помешать американскому регулятору продолжить свой сверхмягкий курс по монетарной политике. Так, текущий уровень инфляции исходя из значений индекса PCE core составил за август 1,6% г/г. При этом и уровень безработицы по-прежнему высок (8,1%). Напомним, что мы частенько поднимали идею возможности замены американским регулятором индикатора, отражающего реальную ситуацию на рынке труда с уровня безработицы на другой. Возможно, что правильней было использовать индикатор, отражающий долю занятых лиц в общей численности экономически активного населения, поскольку этот показатель не подвержен влиянию сезонных факторов - его значение уже на протяжении 3 лет держится в районе 58,4% и, по последней оценке, составило 58,3%, тогда как еще в 2007 г. он был выше 63%. Заметим, что в ФРС не раз называли сезонность, как основной недочет индекса уровня безработицы. Более того с учетом последнего комментария члена ФРС Ч.Эванса велика ве-роятность пересмотра регулятором и целевыхпоказателей инфляции.

- Пара EURUSD на фоне обострения испанских историй, а также в рамках коррекции к росту, отмечавшемуся до сентябрьского заседания ФРС, продолжила снижение, закрепившись в пятницу в районе 1,2860. С технической точки зрения пара EURUSD после возвращения сегодня утром к 200-дневной скользящей средней, отскочив затем от нее, может сохранить в ближайшие дни повышательную динамику по направлению к отметке в 1,3120. Отметим, что наш месячный прогноз по росту пары до 1,28 был отработан в полной мере, с учетом сохранения паузы ЕЦБ в процессе по снижению ставок на фоне более агрессивной политики ФРС, а также в свете улучшения ситуации в Ирландии Португалии и ожидаемого улучшения настроений в отношении Испании могут толкнуть пару EURUSD до конца октября до 1,32.

- Тем временем в центре внимания продолжает находиться Испания, властям которой не хватает политической воли для того чтобы принять пакет мер, предусматривающий существенное сокращение бюджетных расходов взамен на финансовую помощь.

Заметим, что мы по-прежнему ожидаем, что страна на фоне слабых экономических показателей и увеличения долговой нагрузки на регионы запросит финансовую помощь даже, несмотря на меньшие объемы средств, чем ранее предполагали выделить власти Испании для докапитализации банков. Так, в пятницу в американской консультационной компании Oliver Wyman, занимавшейся тестированием банковской системы Испании, сообщили, что банкам потребуется лишь 59,3 млрд. евро вместо первых официальных оценок в 100 млрд. евро. Хотя отметим, что и озвученная цифра ранее уже появлялась в СМИ, поэтому реакция евро была приглушенной. Тем более если учесть, что рейтинговое агентство Moody`s не озвучило своего решения по рейтингу Испании того, что должно было сделать до конца сентября.

Отметим, что понижение рейтинга страны даже на одну ступень может спровоцировать сильные продажи бондов страны, т.к. онбудет иметь статус не инвестиционного.

- Касательно же выхода Греции из состава еврозоны, то этот вопрос продолжает обсуждаться в кулуарах ЕС и в случае его реализации, как мы не раз писали, возможна та фиксация прибыли по многим рисковым активам, которую многие ждут с середины лета. Так, премьер-министр Словакии Р.Фицо сказал, что если «Греция не будет способна достичь экономических показателей, то в отношении нее должна быть организована процедура управляемого выхода» - это один из первых комментариев по поводу «выхода», прозвучавший из уст чиновника такого уровня. Напомним, что на этой неделе Тройка возвращается в Грецию и до ближайшей встречи Еврогруппы (до 8 сентября) должна дать заключение касательно ситуации в стране и впоследствии относительно нового транша помощи. При этом отметим, что за минувшие выходные в нескольких немецких изданиях появилась информация, что очередной транш международной помощи будет осуществлен даже, несмотря бюджетный дефицита и медленный прогресс в реформах.

- Между тем, на текущей неделе в центре внимания инвесторов заседание ЕЦБ, по итогам которого европейский регулятор вряд ли предпримет какие либо шаги, с учетом его недавних решений, а также опубликованной накануне статистки. В частности, ЕЦБ вряд ли снизит ставки на фоне усиления инфляционного давления в целом в регионе. Так, прогноз инфляции по динамике потребительских цен, предусматривает их рост в сентябре до максимумов года- до 2,7% г/г.

- Опубликованная сегодня официальная оценка производственного китайского индекса PMI оказалась незначительно выше, чем ожидалось, но с учетом выходных в КНР, Австралии и ряде других стран Азии, реакция многих индексов региона, торги по которым проводились, оказалась приглушенной. Так, индекс PMI КНР вырос за сентябрь до 49,8 п., несмотря на это результат негативен, т.к. значение индикатора ниже 50 п. указывает на сокращение промышленного сектора страны. При этом такой результат также можно рассматривать, как очередной сигнал для китайских властей, чтобы те незамедлительно приступили к реализации новых стимулирующих мер. Примечательно, что Китай предпримет шаги именно на праздниках, которые начнутся с 1 октября и продлятся до конца следующей недели.

- По завершению на прошлой неделе налогового периода рубль потерял сильный фактор поддержки, который старался нивелировать покупки валюты компаниями на фоне октябрьских погашений по евробондам и синдицированным кредитам в размере примерно в $6,8 млрд. Однако с учетом возможного улучшения внешнего фона российский рубль все же может вернуться к росту. С технической точки зрения сегодня уровнями поддержки для этой пары станут отметки 31,02 и 30,93 руб., тогда как сопротивлениями выступят уровни 31,24 и 31,36 руб.

- Вместе с тем наш месячный прогноз по снижению пары до 31,40 руб. также был отработан в полной мере. На фоне сложной ситуации на денежном рынке вкупе с вероятным улучшением внешнего фона не исключаем движения пары в течение октября до 30,40 руб.

- Что же касается ситуации на денежном рынке, то по завершению налогового периода она так и не стабилизировалась. Так, МБК «овернайт» держались сегодня утром в районе 6,75%, тогда как стоимость фондирования на один день под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона изменялась в районе 5,5-6,5%

- Общая рублевая ликвидность сократилась за прошлую неделю на 61,248 млрд. руб. — до 748,868 млрд. руб. Остатки на корсчетах кредитных организаций снизились с 900,957 до 839,709 млрд. руб., а депозиты выросли с 76,474 до 90,841 млрд. руб.