Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Настойчивость Б.Обамы по реформе банковской системы США повысила спрос на UST. На российском рынке после продолжительного роста мы ожидаем сегодня консолидацию


[04.03.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки treasuries вчера незначительно снизились на неплохой макростатистике и общем позитивном настрое инвесторов, обходящих своим вниманием госбумаги США. Впрочем, Б.Обама вновь заявил о готовности довести реформу банковского сектора до конца, что свело на нет весь позитивный настрой – сегодня на азиатских торгах UST немного подрастают.

По итогам торгов в среду доходность UST’10 увеличилась на 1 б.п. - до 3,62%, доходность UST’30 - на 2 б.п. – до 4,59% годовых.

Вчера ФРС опубликовала свой обзор по экономике США «Бежевая книга», в котором отмечается, что экономическая активность в феврале 2010 г. постепенно нарастала во всех 12 регионах США, в которых расположены отделения американского Центробанка. Согласно докладу, американская экономика могла показать и лучшие результаты, если бы не столь частые и сильные снегопады в феврале, помешавшие работе ряда отраслей.

Индекс деловой активности в сфере услуг США в феврале 2010 г. вырос на 2,5 п. (м/м) - до 53 п., что оказалось выше ожиданий на уровне 51 п. Данные от ADP по рынку труда в целом оказались нейтральные – число рабочих мест, по данным агентства, в феврале сократилось на 20 тыс., что совпало с ожиданиями рынка.

Вместе с тем, вновь насторожило инвесторов очередное заявление президента США Б.Обамы по поводу реформу банковской системы страны, что повысило спрос на «безрисковые» активы. Обама выступил с заявлением, что сделает все необходимое для выполнения поставленных задач, в частности по ограничению банков в возможности осуществлять рискованные операции на собственные средства. Другим «раздражителем» для инвесторов является твердое намерение президента США довести до конца и реформу здравоохранения.

Не менее важной для рынка будет также макростатистика в ближайшие 2 дня. Сегодня это будет еженедельная статистика по рынку труда и данные по незавершенным сделкам по продаже жилья за январь, завтра – уровень безработицы за февраль.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

После 5-дневного плавного снижения доходностей на рынке суверенных евробондов ЕМ вчера наблюдалась консолидация у достигнутых уровней. Тревога относительно проблем Греции постепенно утихает, однако и новых драйверов для роста на рынке пока нет. Вероятно, игроки не хотят рисковать до публикации пятничной статистики по рынку труда США.

Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера осталась на уровне 5,10% годовых. Индекс EMBI+ вырос на 3 б.п. – до 285 б.п.

Греция вчера объявила о планах дополнительно сократить дефицит бюджета на $6,5 млрд. за счет снижения госрасходов и увеличения налоговых ставок, что немного успокоило инвесторов. Однако Германия и Франция так и продолжили хранить молчание по поводу непосредственной помощи Афинам.

В ближайшие дни мы ожидаем консолидацию сектора госбумаг ЕМ – инвесторы будут ждать важных макроданных по безработице в США, которые выйдут в пятницу.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных евробондов вчера также наблюдалась консолидация после ралли в последние дни, которое подогревалось нерезидентами. Из интересных событий сейчас размещение LPN Банка Москвы. По данным СМИ, текущий прайсинг идет на уровне последнего размещения бумаг VTB-15 с доходностью 6,465% годовых с премией 0 – 20 б.п. По нашему мнению, данный прайсинг не учитывает разницу в кредитном профиле банков, учитывая госконтроль последнего. Впрочем, на доходности евробондов давит навес ликвидности, в т.ч. со стороны иностранных участников.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Вчерашний аукцион при доразмещении выпуска ОФЗ 25073 продемонстрировал высокий спрос на рублевые госбумаги РФ – снижающиеся ставки NDF продолжают толкать доходности ОФЗ вниз к новым локальным минимумам. Впрочем, как нам кажется, рынок уже готов сделать передышку.

Министерство финансов РФ вчера доразместило выпуск ОФЗ 25073 на 9,96 млрд. руб. при средневзвешенной доходности 6,58% годовых. Объем спроса по номиналу составил 20,73 млрд. руб. при предложении 10 млрд. руб. Стоит отметить, что средневзвешенная доходность по допвыпуску, размещенному 24 февраля 2010 г., составила 6,88%, что на 30 б.п. выше вчерашнего результата. Ставка годового контракта NDF за тот же период снизилась на 40 б.п.

Стоимость годового контракта NDF вчера достигла уровня 5,12% годовых. На наш взгляд, дальнейшее снижение стоимости валютного хэджа пока маловероятно (ниже 5,0% годовых) – рынку необходимо, как минимум, очередное снижение ставки Банком России. Кроме того, доходности ОФЗ уже достигли своих докризисных доходностей, в результате чего наблюдается небольшое охлаждение интереса к бумагам, хотя спрос все еще остается высоким.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Вчера рост котировок облигаций продолжился – с начала недели доходности бумаг I – II эшелонов потеряли в среднем 50 б.п. Опережающий рост демонстрировал металлургический сектор, догоняя рынок в целом, порадовало размещение нового выпуска Москвы. Однако сегодня мы ожидаем консолидацию рынка после уверенного недельного роста при достижении доходностями докризисных уровней.

Ситуация на денежном рынке продолжает сохраняться крайне благоприятной: объем банковской ликвидности превышает 1 трлн. руб., ставки по однодневным кредитам MosPrime вчера снизились на 20 б.п. – до 3,59% годовых.

На этом фоне знаковым стало размещение Москомзаймом облигаций 49 выпуска Москвы на 20 млрд. руб. при средневзвешенной доходности бумаг 8,0% годовых и дюрации 7 (!) лет. Спрос по номиналу составил 53,9 млрд. руб., более чем в 2 раза превысив размещаемый объем. В результате размещение прошло без какой-либо премии к рынку. При таком высоком спросе на столь длинные бумаги можно с уверенностью констатировать, что рынок бондов I – II эшелонов полностью достиг докризисных уровней.

Ближайшее крупное размещение состоится в среду - НЛМК, БО-06, закрытие книги заявок по которым будет сегодня. Текущий ориентир организаторов по купону по 3-леним бондам составляет 7,75 – 8,00%, что также практически не предполагает премии к рынку.

Сегодня также книгу заявок открывает Мечел по биржевым облигациям серии 02 на 5 млрд. руб. Ориентир по доходности составляет 11,04% – 11,83% годовых к погашению через 3 года. Пока первичный прайсинг предполагает хорошую премию к рынку – порядка 40 – 120 б.п. Впрочем, как показывает практика, последние размещения идут практически без премий к рынку.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов