Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Рынки и Эмитенты: Факты и комментарии


[04.03.2010]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

В среду на международных валютных торгах продолжал преобладать интерес инвесторов к единой европейской валюте, и по итогам дня пара EUR/USD подросла с 1,36х до 1,372х, установив, таким образом, 2-недельный максимум. Укреплению евро к доллару способствовали сообщения о том, что правительство Греции, подтвердив циркулирующие накануне слухи, окончательно одобрило меры, предусматривающие снижение дефицита бюджета страны почти на 5 млрд евро, а также вышедшая вечером неоднозначная статистика из США, обозначившая отсутствие положительных сдвигов на рынке жилья.

Тем не менее, среди новостей, способных охладить позитивный настрой участников, стоит отметить комментарии Ангелы Меркель, заявившей, что на предстоящей в пятницу встрече с премьером Греции она не намерена давать обещаний финансовой помощи проблемному члену Еврозоны.

Сегодня евро немного уступает американской валюте, поводом для чего, вероятно, является сегодняшнее заседание ЕЦБ, итоги которого едва ли смогут добавить оптимизма участникам Forex. Впрочем, до появления комментариев от официальных лиц, едва ли стоит ожидать серьезных движений на рынке.

События на российском валютном рынке вчера развивались в разрез с конъюнктурой международных площадок. Несмотря на высокие цены на нефть (котировки WTI вчера перешагнули 80 долл. за барр.) и ослабление доллара на Forex, стоимость корзины выросла с 34,66 до 34,73 руб., а в течение дня достигала отметки 34,77 руб. Мы полагаем, что ослабление рубля главным образом носило технический характер. После довольно крупных интервенций ЦБ на рынке образовался дефицит свободных валютных ресурсов, и на фоне ухода с торгов крупных продавцов валюты в лице экспортеров (с завершением налогового периода) это привело к локальному росту курса бивалютного ориентира. К тому же, вследствие выбранной Банком России тактики, укрепление рубля, в отличие от ослабления, происходит достаточно низкими темпами, что сдерживает желание игроков предпринимать попытки дальнейшего «продавливания» курса корзины.

Так или иначе, поведение участников на сегодняшних торгах приобретает более «привычный» вид: цены на нефть, сохраняющиеся на довольно высоком уровне, несмотря на увеличение запасов сырья в США, подталкивают участников к закрытию длинных позиции в иностранной валюте. В результате, корзина с утра опускается к отметке 34,70 руб., где, по-видимому, наталкивается на «поддержку» регулятора.

По итогам вчерашнего дня величина общего показателя ликвидности банковской системы выросла с 1,006 трлн до 1,027 трлн руб. Скорее всего, причиной притока ресурсов послужили проведенные накануне интервенции Банка России, объем которых можно оценить как раз в пределах 0,7-1 млрд долл. В этих условиях ставки на межбанке оставались на низком уровне: утром в рамках 3,5-4%, а к вечеру опустились до 2,5%.

Долговые рынки

В среду для мировых торговых площадок Греция оставалась точкой концентрации внимания, и появление сообщений о том, что правительство Греции утвердило меры, направленные на сокращение бюджетного дефицита, находило довольно активную поддержку инвесторов. Отвлекаясь от этой дискуссии, обозначим, что довольно позитивно были восприняты данные по деловой активности частного сектора в США (индекс ISM оказался лучше ожиданий – 53 против 51). Вместе с тем, обеспечить устойчивый позитивный тренд фондовых площадок не удалось – ключевые индексы демонстрировали разнонаправленную динамику с минимальными колебаниями относительно уровней вторника. Судя по всему, обеспечить инвесторам уверенность, поддерживающую позитивный тренд, отчету «Бежевая книга» не удалось. Темпы восстановления экономика сохраняются весьма слабыми, хотя их наличие и подтверждается ростом деловой активности в феврале. Кроме того, разочарований добавляет рынок труда, где ситуация развивается весьма неоднородно. Однако главные опасения концентрируются вокруг рынка недвижимости, который на текущий момент хоть и выглядит «выздоравливающим», но может скоро затормозить процесс своего восстановления в силу того, что основной рост продаж поддерживается налоговыми кредитами для тех, кто совершает первичные покупки, тогда как в сегменте коммерческой недвижимости еще довольно много проблем. Таким образом, при сокращении объемов первичного спроса либо при ограничении мер господдержки все «зеленые ростки» могут быстро зачахнуть.

Сегодня на повестке дня еженедельный отчет по безработице, а также ряд январских показателей, среди которых производственные запасы, а также отложенные продажи домов.

Для российских еврооблигаций вчерашняя торговая сессия проходила, как и предыдущая, на волне высокой активности покупателей. Для суверенных Russia-30 следствием неугасающего спроса стало перемещение к «новым вершинам»: начав день котировками 114,625%, бонды быстро преодолели свой предыдущий рекорд и продвинулись к 114,75% (YTM 5,06%), однако к закрытию торгов вернувшиеся к 114,5% - 114,625%. Отметим, что при относительной стабильности treasuries, которую мы наблюдали и по итогам вчерашнего дня, можно констатировать сужение суверенного спрэда до 148 б.п. Вместе с тем, говорить о том, что это предел и потенциал дальнейшего снижения исчерпан, на наш взгляд, преждевременно, ведь в первые дни января, когда котировки на нефть находились на уровне 82-83 долл. за барр., спрэд был очень близок к 130 б.п.

Среди корпоративных еврооблигаций наибольший интерес покупателей можно отметить в отношении бумаг ТНК-ВР, Северстали, Евраза. Не утихает ажиотаж и в банковском секторе: в заявках на покупку бумаги РСХБ, а также Банка Москвы, который обозначил срочность нового выпуска – 5 лет и ориентир по ставке порядка 6,75%.

Из интересных фактов: Alliance Oil обозначил свои намерения «вернуться» к теме размещения еврооблигаций, как мы полагаем, оценив перспективы своего выхода на рублевый рынок как весьма слабые. По предварительным оценкам, занять Alliance Oil планирует порядка 500 млн долл. на 5 лет под 10% годовых.

В рублевых бумагах вчера основное внимание участников было сконцентрировано в первичном сегменте, где, отметим, вопреки нашим опасениям, предложение довольно благополучно «нашло своего покупателя». Так, ОФЗ по серии 25073 удалось фактически полностью разместить заявленное предложение в 10 млрд руб. по цене отсечения, превышающей котировки последних сделок. В результате чего доходность выпуска по цене отсечения составила 6,62% годовых (по итогам вторника доходность бумаг составляла 6,69% годовых), а по итогам дня по средневзвешенной цене снизилась до 6,58% годовых. Стандартно подобные успехи нашли резонанс и в других выпусках сегмента, положительной переоценкой закончились вчерашние торги для бумаг серий 25064, 25066, 25068, 26202.

К числу весьма удачных следует отнести и вчерашний аукцион по размещению облигаций 49 выпуска Москвы. Более чем двукратный переспрос обеспечил Москомзайму возможность разместить бумаги номинальным объемом 20 млрд руб. (размещение проходило по 97,4% от номинала) ниже ранее обозначенных ориентиров в 8,45% - 8,55%, доходность по итогам аукциона составила 8% годовых. При этом власти города анонсировали свои планы сконцентрировать календарь заимствований в первой половине года, перенеся на этот период и размещения по 45 млрд руб., намеченные на 3 и 4 кварталы. Отметим, что данное заявление пока не нашло какой-либо негативной реакции со стороны инвесторов, напротив, неудовлетворенный на аукционе спрос распространился на другие выпуски Москвы, в частности, Мгор-56.

Во многом ситуация на вторичном рынке остается комфортной, обеспечивая возможность для положительных переоценок: наиболее заметным движение котировок вверх при наличии оборотов было в бумагах Система-2, Система-3, Газпром-11, Газпром-13, МРСК Юга, СевСт-БО2, СевСт-БО4, Сибметинвест-2, РЖД-12, РЖД-23, РСХБ-3, ВТБ-6, ВТБ24-1.

Столь комфортная ситуация обеспечивает весьма привлекательные условия для заимствования эмитентам, наметившим свой выход на рынок. Так, вчера стало известно, что НЛМК решило передвинуть ориентир по своему новому выпуску серии 06 до 8% - 8,25%, а сегодня утром эмитент «подвинул» диапазон ниже 8%. Судя по всему, стараясь «успеть», Мечел начал сбор заявок на участие в размещении по биржевым облигациям серии 02 на сумму 5 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов