Глобальные рынки

Доходность Treasuries скорректировалась с летних максимумов.

UST’10 в пятницу перешли к консолидации после прошедшего в середине недели заседания ФРС США. Сегодня с утра поддержку гособлигациям США обеспечило заявление агентства Fitch, которое подтвердило рейтинги страны «AAA» со «стабильным» прогнозом. Как отмечает Fitch, США отличаются уникальной финансовой гибкостью как эмитент основной резервной валюты мира и эталонных активов с фиксированным доходом и как страна, где находятся наиболее ликвидные рынки капитала. В результате доходность бенчмарка UST’10 снизилась на 4 б.п. – до 2,56% годовых.

В первой половине недели ожидается большое число выступлений членов ФРС, что может усилить волатильность Treasuries. Во второй половине недели выйдут данные по ВВП США (вторая оценка) за 2-й квартал.

В целом, ожидаем консолидацию UST’10 вблизи уровня 2,6% годовых.

Ожидаем консолидацию UST’10 вблизи уровня 2,6% годовых.

Еврооблигации

Рост оптимизма в бумагах ЕМ. Российские бумаги выглядели слабее общей динамики. Волатильность в бумагах АФК «Система».

В пятницу общий сантимент в долговых бумагах развивающихся рынков был довольно положительным, что было фактором, который поддерживал и российские бумаги, которые несмотря на рост выглядели слабее других суверенных бумаг. Вместе с тем, ближе к концу дня на фоне выхода новостей относительно минской встречи инвесторы наращивали покупки в российских бумагах, однако преодолеть диапазон 30-50 б.п. на рынке в течение дня в сегменте госбумаг инвесторам не удалось. В корпоративных бумагах движение рынка выглядело довольно схожим. Лучше рынка выглядели бумаги Россельхозбанка, которые показали рост в рамках 80-120 б.п. Отметим, что бонды банка, после последних продаж, а также учитывая высокую вероятность государственной поддержки выглядят довольно интересно.

Опровержение новости о том, что господин Евтушенков освобожден из под домашнего ареста, не вызвало сколь значимой коррекции в бумагах АФК Система, которые на новости выросли на 300 б.п. Мы по-прежнему рекомендуем инвесторам с осторожностью подходить к подешевевшим бумагам АФК Система и МТС.

Отметим, что новостной фон на начало недели складывается довольно положительным после минской встречи, что может стать триггером для активных покупок на рынке еврооблигаций. При этом стоит обратить на внимание на тот факт, что на этой неделе будет довольно много выступлений со стороны представителей ФРС.

Ждем роста покупок на рынке сегодня.

FX/Денежные рынки

Налоговый период должен поддержать рубль.

Национальная валюта завершила неделю консолидацией на уровне 38,44 руб. Отсутствие негативных новостей с Украины, а также начало налогового периода смогли приостановить ослабление рубля.

На этой неделе пройдет уплата НДС (в понедельник) и НДПИ (в четверг). На этом фоне короткие ставки денежного рынка немного скорректировались вверх, однако остаются на комфортном уровне. На этой неделе Казначейство предложит банкам депозиты на 425 млрд. руб. (объем возврата – 225 млрд. руб.), что частично облегчит уплату налогов. MosPrime o/n остается примерно по середине диапазона аукционных и фиксированных ставок ЦБ РФ, составив в пятницу 8,29% годовых. При этом более длинные ставки продолжают плавный рост - MosPrime 3М обновила очередной максимум с 2009 г., достигнув 10,29% годовых, что подтягивает вверх свопы IRS.

Дефицит валюты на рынке остается, однако банки предпочитают рыночные инструменты валютного рынка, новый инструмент Банка России так и остался невостребованным за счет более высоких ставок. При этом RUB NDF 0/n в пятницу составил 6,98%, что практически сравнялось со стоимостью рублевой части свопа ЦБ – 7% годовых.

На этой неделе не исключаем, что рубль может несколько укрепиться (первая цель – 38,0 руб.) на налогах, а рублевые ставки продолжат рост.

Ждем неагрессивного укрепления рубля.

Облигации

Пятница сохранила настрой предыдущих дней - осторожный рост на фоне умеренной торговой активности.

Завершение недели проходило в том же ключе, что и большая часть дней на прошлой неделе. Инвесторы осторожно покупали российские ОФЗ при довольно умеренной активности рынка. Движение рынка сдерживало ожидание итогов встречи в Минске. За пятницу рынок на длинном отрезке добавил к цене закрытия четверга не более 20-30 б.п. Сегмент ОФЗ продолжает наблюдать за валютным рынком, где национальная валюта пока не может показать уверенного укрепления, что сдерживает покупки.

Отметим, что столь ожидаемая трехсторонняя встреча в Минске прошла довольно положительно. Были принятые дополнительные меры на пути к урегулированию конфликта, а в выходные продолжился обмен племенными. Все это дает повод на больший оптимизм инвесторов на этой неделе, где глобальный новостной фон будет менее богатым, чем на прошлой неделе. Однако по-прежнему в фокусе валютный рынок, который, в том числе на фоне налогового периода имеет шансы на укрепление рубля. На этой неделе мы, скорее всего, увидим новые предложения, что отчасти будет оттягивать ликвидность с рынка ОФЗ.

Мы сомневаемся, что на этой неделе Минфин решится на новое предложение. Так, по словам господин Сторчака, которые приводит газета Ведомости, Министерство финансов России возобновит аукционы по размещению облигаций федерального займа, когда доходность вернется «к уровню, сложившемуся до того, как мы стали эти аукционы отменять». Напомним, что последнее размещение было 16 июля, тогда выпуск 26216 размещался на ценовом уровне 93,46% (8,54% YTM). Последние сделки по бумаги в пятницу проходили на уровне 90,5% (9,60%). Исходя из этого можно сделать вывод, что вряд ли мы увидим в ближайшее время новое предложение от Минфина.

Новостной фон располагает к покупкам. Ждем сохранения оптимизма на рынке.