Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Оптимистичная макростатистика по США радует инвесторов уже 3-й день подряд – вчера данные показали неожиданный рост незавершенных сделок по продаже жилья, рост продаж в розничных сетях и снижение первичных заявок на пособие по безработице. Сегодня выйдет, пожалуй, самая важная макростатистика этой недели – изменение числа рабочих мест в августе в США. В целом, многие игроки уже считают, что хуже, чем было в экономике США уже не будет, в результате чего пришло время выходить из защитных UST. Вчера доходность UST’10 выросла на 7 б.п. – до 2,63%, UST’30 – также на 7 б.п. – до 3,72% годовых.

Котировки госбумаг США продолжают находиться под давлением обнадеживающих макроданных по США, свидетельствующих, что не так уж все и плохо в крупнейшей экономике мира. Так, число незавершенных сделок по продаже жилья в августе неожиданно выросло на 5,2% после снижения на 2,8% месяцем ранее. По данным исследования Retail Metrics Inc., рост продаж в розничных магазинах, открытых не менее года, в августе составил 3,5% после роста на 2,8% в июле.

Обнадежили и еженедельные данные по числу первичных заявок на пособие по безработице, которые перестали увеличиваться. Так, число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе уменьшилось на 6 тыс. - до 472 тыс.

Сегодня в 16:30 по мск будет опубликована ключевая статистика этой недели – изменение числа занятых в США в августе. При ожидании рынком роста уровня безработице до 9,6% (+0,1 п.п.), мы не исключаем, что инвесторы будут ориентироваться на изменение числа занятых в частном секторе, где ожидается лишь замедление роста числа рабочих мест.

В целом, пока на рынке царят оптимистичные настроения, т.к. пока опережающие индикаторы, опубликованные на этой неделе, указывали на улучшения ситуации в экономике США. Если данные по рынку труда сегодня и окажутся хуже ожиданий, безусловно, позиции treasuries вновь окрепнут, однако это может оказаться лишь коррекцией, после которой повышение доходностей UST может быть продолжено.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

В четверг котировки суверенных еврооблигаций развивающихся стран преимущественно двигались в боковом диапазоне на фоне продолжения роста доходностей базового инструмента (UST). Российские бумаги вновь смотрелись несколько лучше рынка, сокращая свое отставание от сопоставимых выпусков. Сегодня настроение торгам вновь будет задавать статистика из США.

Доходность выпуска Rus’30 вчера снизилась на 5 б.п. – до 4,31% годовых, RUS’20 – на 3 б.п. - 4,58%, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 9 б.п. – до 169 б.п. Индекс EMBI+ снизился только на 5 б.п. – до 283 б.п.

Российские бумаги продолжили наверстывать рынок после апрельской коррекции, когда инвесторы явно переоценили суверенные риски. В результате на текущий момент к кривой Мексики и Бразилии российские бумаги по доходности должны сузиться еще в пределах 30 – 40 б.п.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте также наблюдалось плавное повышение – активность была в кривой Gazp, VTB, смешанная динамика наблюдалась на кривой TNK. Газпромбанк вчера доразместил евробонды с погашением в 2014 г. на $500 млн. с доходностью 6,1% годовых. В результате, премия к рынку составила около 28 б.п., что вызвало небольшое снижение котировок выпуска на вторичке.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Торги в секторе ОФЗ вчера вошли в свое привычное русло после прошедших аукционов накануне при разнонаправленном движении котировок в узком диапазоне и невысокой активности инвесторов. Индикаторы денежного рынка остаются стабильными, однако существенного потенциала роста у рынка нет.

Ставки NDF остаются стабильными – по годовому контракту двигаются в диапазоне 4,2%-4,3% годовых. Рубль также достаточно стабилен к бивалютной корзине, стабилизировавшись на уровне 34,6 руб. по бивалютной корзине.

После вчерашнего размещения ОФЗ 25075 с премией к рынку на уровне 7 б.п. вчера наблюдались покупки по данной бумаги, впрочем, как и по выпуску ОФЗ 25073, который был предложен без премии.

В целом, боковое движение на рынке ОФЗ сохранится, заметных движений мы не ожидаем, так как Минфин пока ведет аккуратную игру при размещении новых выпусков, не допуская значительного роста доходностей бумаг.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Корпоративные рублевые облигации и облигации РИМОВ продолжают дрейфовать в узком диапазоне доходностей – по I эшелону в диапазоне 6,5%-6,8% годовых (средняя по эшелону), по II – 8,0% - 8,3% годовых. Ситуация на МБК остается стабильной, ставки снижаются, однако в отсутствии заметного потенциала для роста рынка, активных покупок облигаций нет. Сегодня традиционно для пятницы можно ожидать увеличения спроса на бумаги.

Объем рублевой ликвидности сегодня остался на уровне предыдущего дня - 1,1 млрд. руб., индикативная ставка MosPrime Rate o/n продолжила снижаться до 2,64% годовых, в результате чего спрэд к депозитной ставке ЦБ сузился до 14 б.п., что говорит об отсутствии проблем с ликвидностью у российских институциональных инвесторов.

Мы ожидаем, что российский долговой рынок продолжит двигаться в боковом диапазоне – высокая ликвидность будет поддерживать ставки на низком уровне. Однако в среднесрочной перспективе (на горизонте 3 месяцев) нельзя исключать плавного роста доходностей. Этому будут способствовать, как рост инфляционных ожиданий, так и постепенное плановое сворачивание программ поддержки банковской системы ЦБ на фоне восстановления экономики. Кроме того, часть свободной ликвидности из системы будет уходить на кредитование реального секторе, оживление которого наблюдается в последнее время.