Глобальные рынки

US Treasuries консолидируются в преддверии заседания ФРС США.

Котировки US Treasuries в понедельник немного скорректировались вверх после затяжного снижения с начала сентября – доходность бенчмарка UST’10 снизилась на 2 б.п. – до 2,59% годовых (сегодня с утра доходность снизилась еще на 2 б.п. – до 2,57% годовых).

Немного охладила ожидания участников рынка вчерашняя статистика. Так, несмотря на сильные данные по индексу производственной активности в Нью-Йорке, который вырос с 14,69 п. до 27,54 п., статистика по промпроизводству оказалась слабее ожиданий – индекс снизился в августе на 0,1% при ожидании роста на 0,3%. Вместе с тем данное снижение промпроизводства носит сезонный характер (прежде всего автомобильной промышленности), в результате чего эти данные вряд ли скажутся на решении и комментариях ФРС на ближайшем заседании в среду.

Сегодня выйдет статистика по инфляции в США, которая традиционно находится в поле зрения американского регулятора. При этом до заседания ФРС ожидаем консолидацию госбумаг на текущих уровнях. Ближайшем сопротивлением являются июньские экстремумы по доходности – 2,62-2,66% годовых.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD также продолжила консолидироваться в диапазоне 1,294х.

Ожидаем сегодня низкую активность на рынке в преддверии заседания ФРС.

Еврооблигации

Продажи в евробондах сохранились. На фоне низкой активности рынок терял 30-50 б.п. в цене.

Новостной фон вчера не поддерживал настрой инвесторов на покупки. Сохранение негативной динамики на рынке нефти также не оказывает поддержку российским бумагам. В понедельник уже с открытием торгов российские бумаги довольно начали терять в цене. В целом такое движение сохранилось большую часть дня. В суверенных бумагах снижение составило от 30 до 50 б.п. В целом, учитывая низкую торговую активность, вчера в рамках отмеченного диапазона двигался весь рынок. Как мы отмечали ранее, наиболее актуален сейчас именно арбитраж на рынке. Так, с нашей точки зрения, довольно интересно выглядит спрэд Evraz-20-TMK-20, где мы рекомендуем покупать бумаги ТМК, которые после последних продаж российского рынка дают премию к бондам Евраза. Напомним, что исторически бумаги ТМК торгуются ниже кривой Евраза.

Сегодня начинается заседание ФРС, в силу чего рынки традиционно будут показывать боковое движение. В целом, несмотря на довольно негативные ожидания на рынке, мы ждем сохранения прежней риторики и действий со стороны ФРС.

Вчерашнее заявление агентства Moody's о том, что санкции оказывают негативное влияние на суверенный рейтинг России (Ваа1/ВВВ-/ВВВ) вряд ли нашли отражение в динамике рынка. В пятницу также о рисках для рейтинга России высказывалось агентство Fitch. Напомним, что на сегодняшний день выше оценки от Moody's и Fitch. С нашей точки зрения, наиболее важно на текущий момент решение последнего агентства, которое будет озвучено в октябре. Пока мы не видим значительных рисков для исключения рейтинга из инвестиционной категории. Однако в любом случае геополитика является ключевым драйвером при принятии решений, отчасти и для рейтинговых агентств.

Ждем сохранения негативного настроя сегодня.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжил обновлять исторические минимумы.

Не получив поддержки со стороны ЦБ РФ, в пятницу рубль вчера продолжил слабеть, потеряв к доллару 62 коп. (38,37 руб.) и 60 коп. по корзине (43,43 руб.). Геополитический фон также остается нестабильным, а поддержка экспортеров – недостаточной. В целом, после очередного ослабления поддержки валютного рынка со стороны ЦБ РФ ближайшим уровнем интервенций регулятора выступает значение 44,4 руб. по корзине, до которого движение рубля может и не встретить серьезных препятствий.

При этом свободной ликвидности в банковской системе остается достаточно – порядка 1 трлн. руб. Mosprime o/n остается на середине диапазона процентных ставок (между аукционной и фиксированной ставкой) на уровне 8,27% годовых. Вместе с тем на фоне дальнейшего ослабления рубля более длинные ставки (IRS 1 – 5 лет) показали рост на 5-7 б.п. Спрэд межу MosPrime3M и IRS1Y также сохраняется на уровне порядка 50 б.п., что говорит о наличие ожиданий по дальнейшему ужесточению ДКП ЦБ РФ в среднесрочной перспективе.

Сегодня ожидаем сохранения давления на национальную валюту.

Облигации

Инвесторы сохранили негативный настрой. Альфа-Банк и Райффайзенбанк тестируют первичный рынок.

Инвесторы с открытием недели сохранили умеренно негативный настрой, несмотря на решение ЦБ в прошлую пятницу о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне. Отметим, что в течение дня у ряда бумаг были осторожные попытки пробить уровни закрытия пятницы, однако сопротивление продавцов было довольно весомым. В итоге, понедельник бумаги на среднем и коротком отрезке кривой завершали снижением на 30-50 б.п.

Решение ЦБ временно открыло возможности для заимствования на первичном рынке. Сразу три банка анонсировали свои новые размещения в ближайшее время – Альфа-Банк, Райффайзенбанка и Пересвет. По двум первым эмитентам ориентиры уже известны. В целом оба банка готовы предлагать довольно существенную премию к рынку. В случае Альфа-Банка премия к вторичному рынку доходит до 100 б.п. В целом если риторика ЦБ сохранится нейтральной, то участие в выпусках обоих банков может быть довольно интересным.

В части геополитики пока новостной фон скорее складывается умеренно негативным. Вчерашняя новость об отмене российской стороной трехсторонней встречи по газу не добавляет оптимизма.

Ждем сохранения негативного настроя на рынке.