Лукойл (Ваа2/ВВВ-/ВВВ) подвел итоги 2013 г. и представил новые планы

На проведенном вчера общем собрании акционеры Лукойла утвердили дивиденды в размере 110 руб. на акцию, в результате чего общие дивидендные выплаты за 2013 г. должны составить порядка 93,6 млрд руб., порядка 28,5% от чистой прибыли. При этом руководство компании сообщило о возможности взять бридж-кредит на 2 млрд долл. этой осенью, а также просигнализировало о своей гибкости в плане возможных продаж активов и сокращения инвестпрограммы в случае необходимости.

Комментарий. Вчера Лукойл провел общее собрание акционеров, а руководство компании озвучило ряд заявлений, частично приоткрывающие завесу перед перспективами и планами компании:

- по итогам 2013 г. компания планирует выплатить дивиденды в размере 110 руб. на акцию, что составляет порядка 93,6 млрд руб. – примерно 28,5% от чистой прибыли за прошлый год без учета неденежных списаний;

- в 2014 г. компания планирует нарастить валовую добычу углеводородов на 3,7% до 121 млн т. условного топлива, нефти – на 5,7% до 96 млн тонн и одновременно снизить добычу газа – на 0,03% до 25 млрд кубометров;

- компания планирует в течение следующих пяти лет сформировать резерв в размере 30 млрд долл., который сможет улучшить финансовую стабильность компании и в перспективе может пойти на крупное приобретение. Компания, по словам вице-президента Лукойла Л. Федуна, намерена покрывать капзатраты и дивиденды накопленным свободным денежным потоком;

- Лукойл не исключает возможности сокращения инвестпрограммы или переноса проектов в случае ухудшения международной ситуации. Вдобавок, компания нацелена на сокращение капрасходов с текущего уровня 20 млрд долл. до 15-16 млрд долл. в год в перспективе. При этом компания работает над новой стратегией, в которой приоритет будет отдаваться инвестициям в downstream;

- компания не исключает возможности продажи неэффективных или непрофильных активов;

- Лукойл перенес размещение еврооблигаций с весны на осень, рассчитывая на улучшение конъюнктуры рынка в будущем. Однако компания имеет право попросить у организаторов выпуска бридж-кредит в объеме до 2 млрд долл. и на срок до 3 лет. Всего на 2014 г. правление компании одобрило возможность получения внешних займов на общую сумму 3,6 млрд долл. В случае увеличения долга Лукойла на эту величину соотношение Долг / EBITDA может приблизиться к 1х против 0,77х на конец 1 кв. 2014 г., что по-прежнему соответствует стабильному кредитному профилю.

- в 2015 г. компания намерена привлечь в рамках SPO в Гонконге 1 млрд долл.

- по словам старшего вице-президента Лукойла А. Матыцына, компания пока не видит списаний стоимости активов во 2 кв. после того, как в 1 кв. текущего года компания списала в общей сложности 520 млн долл. по активам в Казахстане и геологоразведочным проектам в Африке.

Мы оцениваем совокупность этих новостей как в целом умеренно позитивную. Хотя мы не исключаем некоторого ухудшения показателя долговой нагрузки в случае наращивания долга компанией, сама возможность занимать крупные суммы Лукойлом является относительным позитивом в текущих условиях. Кроме того, компания просигнализировала о своей гибкости в вопросах инвестпрограммы, поиска источников финансирования и контроля над ликвидностью. Из еврооблигаций компании наиболее привлекательным мы считаем выпуск Lukoil-2020, который, по нашему мнению, обладает некоторым потенциалом снижения доходности, который, однако, ограничен сохраняющейся неопределенностью на геополитической арене.