Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Промсвязьбанк: Краткий обзор по Республике Саха (Якутия) - облигации региона переоценены
Краткая характеристика Республика Саха (Якутия) – крупнейший промышленно развитый субъект Дальневосточного федерального округа. Численность постоянного населения составляет чуть меньше 1 млн. чел. Богатство полезных ископаемых определяет основное направление экономического развития региона - их добыча и переработка. На Якутию приходится 99% общероссийской добычи алмазов (25% мировой добычи), 60% - олова, 100% - сурьмы, 25% - золота. Присутствуют крупные угольные месторождения, обнаружены нефтяные и газовые месторождения. В структуре ВРП области главенствующую роль играет добыча и переработка полезных ископаемых. Основная отрасль – цветная металлургия, крупнейшее предприятие – алмазодобывающая компания (по российской классификации относится именно к данной отрасли) - АЛРОСА. На это предприятие приходится до 75% поступлений в бюджет. Важную роль играет топливная промышленность (Саханефтегаз и Якутуголь), а также электроэнергетика (Якутскэнерго). По макроэкономическим и бюджетным показателям среди регионов-эмитентов облигаций наиболее близкие аналоги - Красноярский край, Респ. Башкортостан, а также Краснодарский край. Особенность бюджета Респубилки состоит в том, что более 30% его доходной части занимают доходы от имущества в виде арендных платежей, которые АЛРОСА перечисляет принадлежащему Республике ПНО "Якуталмаз" за пользование его имущественным комплексом. В настоящее время на федеральном уровне принято решение о доведении доли РФ в УК АЛРОСы до контрольной (до настоящего времени 37%). Осуществить это предполагается путем допэмиссии акций АЛРОСы и ее выкупа за счет имущества ПНО "Якуталмаз", которое будет разделено на федеральную и республиканскую доли. Сейчас идет судебный процесс по данному поводу. "Выпадающие" в результате федерализации АЛРОСы доходы республиканского бюджета предполагается компенсировать за счет поправок в налоговое и бюджетное законодательство. Другая особенность бюджета Республики - большой объем акций в собственности Республики, за счет продажи которых можно финансировать дефицит бюджета. Пример продажа блокирующего пакета Якутугля в 2005 г. Хорошие перспективы развития экономики Республики Саха связаны с разработкой нефтяных месторождений. Это особенно актуально в свете государственной стратегии, направленной на разработку месторождений Восточной Сибири, и с принятым решением о строительстве экспортного трубопровода "Восточная Сибирь - Тихий океан". Рынок облигаций Якутия - активный участник облигационного рынка, в обращении находится 4 выпуска. На наш взгляд, благодаря достаточно высокой "расторгованности", обязательства Республики выглядят несколько переоцененными, т. к. кривая доходности ее облигаций ниже таких более, по нашей оценке, качественных эмитентов, как Краснодарский и Красноярский края а также Башкортостан. Сильные стороны * Высокая обеспеченность природными ресурсами * Большой объем бюджета * Республика располагает большим объемом акций предприятий, работающих на ее территории * Положительная динамика обьема промышленного производства Слабые стороны * Высокая зависимость бюджета от платежей одного субъекта - ЗАО "АЛРОСА" * Высокая долговая нагрузка * Подверженность природным катаклизамам, требующим крупных единовременных финансовых вливаний * Зависимость от "северного завоза" * Слабо развитая транспортная инфраструктура Возможности * Прохождение трассы "Восточного нефтепровода" вблизи нефтяных месторождений Республики станет мощным стимулом развития нефтедобычи, что позволит существенно увеличить и диверсифицировать доходную базу региона. * Вероятное принятие предоложенных Якутией поправок в налоговое законодательство, позволяющее оставлять НДПИ на алмазы в бюджете региона. Угрозы * Потеря доходов в результате федерализации АЛРОСы может не полностью компенсироваться внесением законодательных изменений * Процесс раздела имущественного комплекса ПНО "Якуталмаз" может привести к конфликтным ситуациям и затронуть производственные показатели АЛРОСы * Демонополизация мирового рынка алмазов может привести к снижению цен.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |