Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Комментарий к оферте ФГУП "ПО "УОМЗ"


[10.12.2008]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

ФГУП «ПО «УОМЗ»

(к оферте 18.12.2008 г.)

ФГУП «ПО «Уральский оптико-механический завод» им. Э.С. Яламова» - одно из ведущих предприятий ОПК по разработке и производству оптико-электронных приборов военного (прицельные системы) и гражданского назначения (медицинское оборудование, геодезические приборы, светотехническая аппаратура). Предприятие экспортирует свою продукцию в 75 стран мира.

За 9 мес. 2008 г. выручка «УОМЗ» составила 2,27 млрд. руб. (+7% к 9 мес. 2007 г.), показатель EBITDA вырос до 379 млн. руб. (+66%), чистая прибыль увеличилась на 4% - до 6,6 млн. руб. Стоит отметить, что выручка предприятия характеризуется неравномерным поступлением по мере выполнения государственных и гражданских контрактов. По структуре выручки за 9 мес. 2008 г. основную долю занимает военная продукция – 66,8%, гражданская - только 16,4%, 7,3% приходится на НИОКР.

«УОМЗ» имеет достаточно сильные рыночные позиции – предприятие является монополистом в области разработки и производства оптико-электронных комплексов военного назначения при ежегодном росте гособоронзаказа, «УОМЗ» реализует проекты в рамках программы «Роснано» (СП с Группой «ОНЕКСИМ» по производству светодиодов), активно сотрудничает с зарубежными заказчиками - 41,5% выручки за 9 мес. 2008 г. пришлось на экспорт продукции.

Однако долговая нагрузка «УОМЗ» находится на высоком уровне - на 30.09.08 г. чистый долг составил 3,3 млрд. руб. при показателях чистый долг/EBITDA – 6,6х, EBITDA/% - 2,0х. С учетом облигационного займа (оферта 18.12.08 г.) объем краткосрочного долга составил 1,8 млрд. руб. По данным отчета, на 01.11.08 г. размер долга вырос до 3,9 млрд. руб. Таким образом, с учетом сезонности, чистый долг/EBITDA по итогам года составит не менее 6,2х.

В последние месяцы Правительство РФ много заявляло о поддержке российского ОПК. В частности, предприятия ОПК могут получить госгарантии по займам до 100 млрд. руб. и на субсидирование процентной ставки, увеличение капитализации и предупреждение банкротств еще 50 млрд. руб. (проведение допэмиссий акций и выпуск облигаций в пользу государства). Однако данный механизм сможет заработать только с начала 2009 г., а проблемы с рефинансированием предприятия испытывают уже сейчас. Кроме того, Владимир Путин подписал постановление о передаче «Ростехнологиям» 426 предприятий (в т.ч. и ФГУП «ПО «УОМЗ») в рамках формирования госкорпорации, общий долг которых превышает 120 млрд. руб. Эффективность управления таким количеством предприятий разных секторов экономики, безусловно, вызывает определенные сомнения.

В целом, ФГУП «ПО «УОМЗ» является стратегическим государственным предприятием, обслуживающим ОПК, поэтому банкротство «УОМЗ» вряд ли будет допущено. Однако, учитывая аврал, при котором принимаются меры по поддержки отрасли, технический дефолт по облигациям эмитента исключать нельзя.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: