Группа «Полипласт»: идея, качество, материя

Финансовые итоги 2008 г.

Группа «Полипласт» - лидер российского рынка химических пластифицирующих добавок для бетона - стала одним из бенефициаров политики ослабления курса рубля, получив вопреки кризису значительный потенциал роста на внешнем и внутреннем рынке из-за повышения конкурентоспособности продукции, который начал реализовываться уже в текущем году.

• Активная фаза мирового финансового кризиса началась в России в сентябре 2008 г. Уже в ноябре 2008 г. Росстат зафиксировал снижение промышленного производства на 8,7%, в декабре – на 10,3%, а в январе 2009 г. уже на 16%.

• В результате в непростой ситуации оказалась и Группа «Полипласт», основным потребителем продукции которой является строительный сектор. Объем продаж продукции в ноябре 2008 г. к октябрю упал на 24% - до 5,8 тыс. т, однако уже в декабре сбыт стал стабилизироваться, показав рост к ноябрю 14% - до 6,6 тыс. т.

• В марте ситуация со сбытом значительно улучшилась – отставание продаж от марта 2008 г. по тоннажу сократилось до 15,1%, по выручке – до 11,4%. При этом рост продаж в марте 2009 г. к январю 2009 г. по тоннажу составил 23,8% - до 6,1 тыс. т продукции, по выручке – 20,4% - до 192,2 млн. руб.

• Несмотря на жесткие условия, в которых пришлось работать Группе «Полипласт» в IV кв. 2008 г., запланированные годовые финансовые результаты были практически полностью достигнуты: консолидированная выручка Группы увеличилась на 27,5% - до 2,74 млрд. руб. Показатель EBITDA по итогам года составил 495,7 млн. руб., что на 60,7% выше показателя 2007 г., при этом уровень рентабельности EBITDA вырос до 18,1%, против 14,4% в 2007 г. Рост чистой прибыли за 2008 г. составил 11,1% (105,8 млн. руб.).

• Группа «Полипласт» смогла извлечь пользу из кризиса – ослабление курса рубля повысило конкурентоспособность продукции на зарубежном рынке при ее неизменном высоком качестве. Это позволило Полипласту уже в январе 2009 г. увеличить долю экспортных продаж до 30%. При этом доля крупных иностранных производителей на внутреннем рынке из-за курсовой разницы заметно сократилась.

• Благодаря сильной позиции Группы «Полипласт» на рынке и оперативного переключения на экспортные продажи произошло лишь охлаждение объемов сбыта - обвального падения объемов продаж компании удалось избежать. Одновременно Группа смогла выйти на новые зарубежные рынки и занять долю иностранных конкурентов на внутреннем рынке. За счет увеличения доли экспортных продаж за 2009 г. Группа планирует по выручке выйти на уровень 2008 г. (2,7 млрд. руб.)

• Полипласт с ноября 2008 г. реализует антикризисную программу, включающую сокращение до нуля инвестиционной программы Группы, оптимизацию численности персонала, снижение себестоимости сырья, ужесточение работы с покупателями и дебиторами.

• На 01.01.2009 г. кредитный портфель Группы «Полипласт» составил 1,83 млрд. руб., чистый долг – 1,7 млрд. руб. Наибольшую долю в структуре задолженности занимает облигационный заем – 54,7%. Среди крупнейших банков-кредиторов – Группа ВТБ (14,9%) и Сбербанк (13,6%).

• На текущий момент Группа «Полипласт» в активном режиме рассматривает варианты прохождения оферты – от привлечения новых кредитов в госбанках до реструктуризации долга. При этом погашение займа из оборотных средств без разрыва контрактов на поставку сырья и готовой продукции не представляется возможным.

Влияние кризиса на бизнес Группы «Полипласт»

Активная фаза мирового финансового кризиса началась в России в сентябре 2008 г. обвалом фондовых индексов и практически полным закрытием долговых рынков. В результате отрасли, которые еще совсем недавно были флагманами российской экономики, развиваясь на заемные средства, оказались отрезанными от долгового финансирования. С другой стороны, ввиду приостановки потребительского и ипотечного кредитования, резко сократился спрос на товары, приобретаемые в кредит. Помимо банковского сектора сильнее остальных пострадала строительная отрасль, автомобилестроение, авиаперевозчики и ритейлеры. Государство разработало экстренные меры поддержки экономики, однако ввиду сжатия кредитных рынков и резкого роста ставок, избежать рецессии не удалось - в ноябре 2008 г. Росстат зафиксировал снижение промышленного производства на 8,7% (к ноябрю 2007 г.), в декабре - на 10,3%, а в январе 2009 г. уже на 16%. В феврале промышленность начала немного оживать – рост к январю 2009 г. составил 6,4%.

Тяжелая ситуация сложилась в строительном секторе: на фоне падения деловой активности и объемов кредитования продажи недвижимости встали, а сами девелоперы, обремененные многомиллиардными долгами, начали замораживать строительные объекты. Пока статистика не отражает снижения ввода жилья – сейчас достраиваются ранее начатые объекты, однако новое строительство из-за отсутствия финансирования практически не начинается. В связи с этим объем ввода жилых домов в РФ за 2008 г. еще показал незначительный рост на 4,1%, а в январе-феврале 2009 г. рост составил только 1,1% к аналогичному периоду 2008 г.

В результате в непростой ситуации оказалась и Группа «Полипласт», основным потребителем продукции которой является строительный сектор. Объем продаж продукции в ноябре 2008 г. к октябрю упал на 24% - до 5,8 тыс. т, однако уже в декабре сбыт немного стабилизировался, показав рост к ноябрю 14% - до 6,6 тыс. т. В январе 2009 г. снижение продаж к январю 2008 г. по тоннажу составило 19,6%, по выручке – 15,5%. К марту ситуация со сбытом значительно улучшилась - отставание продаж к марту 2008 г. по тоннажу сократилось до 15,1%, по выручке – до 11,4%. При этом рост продаж в марте 2009 г. к январю 2009 г. по тоннажу составил 23,8% - до 6,1 тыс. т продукции, по выручке – 20,4% - до 192,2 млн. руб.

Вместе с тем, за счет девальвации национальной валюты (с сентября 2008 г. по февраль 2009 г. рост курса $ к рублю составил около 40%) Группа «Полипласт» смогла укрепить свои позиции, как на зарубежном, так и на внутреннем рынке. Для иностранных контрагентов стоимость пластификаторов Группы резко снизилась, притом, что качество продукции осталось на неизменно высоком уровне. Это позволило Полипласту уже c января 2009 г. увеличить долю экспортных продаж пластификаторов до 30% (за весь 2008 г. – 12,6%). При этом рублевые цены на продукцию Группы остались неизменными. Среди новых рынков сбыта Полипласта появилась Индия, Арабские Эмираты, страны Ближнего Востока, а также страны Евросоюза.

Одновременно из-за курсовой разницы доля крупных иностранных производителей на российском рынке заметно сократилась (в т.ч. концерна «Basf»). Стоит отметить, что по сравнению с российскими конкурентами (многие из которых оказались неплатежеспособными из-за кризиса), Полипласт активно инвестировал в модернизацию производства, и в результате в момент кризиса смог предложить лучшие условия поставки продукции российским покупателям. Это позволило Группе занять освободившуюся долю внутреннего рынка.

Благодаря сильной позиции Группы «Полипласт» на рынке и оперативного переключения на экспортные продажи произошло лишь охлаждение объемов сбыта – обвального падения объемов продаж компании удалось избежать. Одновременно Группа смогла выйти на новые зарубежные рынки и занять долю иностранных конкурентов на внутреннем рынке.

Несмотря на жесткие условия, в которых пришлось работать Группе «Полипласт» в IV кв. 2008 г. в связи с началом экономического спада в стране, запланированные годовые финансовые результаты были практически полностью достигнуты (см. обзор по Группе по итогам 9 мес. 2008 г.). Благодаря оперативным действиям менеджмента, Группе удалось завершить IV кв. 2008 г. без убытков.

За 2008 г. консолидированная выручка Группы увеличилась на 27,5% - до 2,74 млрд. руб. Показатель EBITDA по итогам года составил 495,7 млн. руб., что на 60,7% выше показателя 2007 г., при этом уровень рентабельности EBITDA вырос до 18,1%, против 14,4% в 2007 г. Рост чистой прибыли за 2008 г. составил 11,1% (105,8 млн. руб.).

На 30% за 2008 г. выросла валюта баланса Группы - до 2,8 млрд. руб. При этом рост основных средств Группы составил 104% - до 1,2 млрд. руб. В течение года была проведена реконструкция и увеличение мощностей по основному синтезу на всех заводах Группы «Полипласт» - в Новомосковске, Кингисеппе и Первоуральске. Также на всех заводах были созданы новые сушильные мощности. Кроме того, было завершено строительство нового хранилища в Новомосковске.

В условиях кризиса особое внимание уделяется росту дебиторской задолженности. По итогам года дебиторская задолженность показала органический рост вместе с масштабами бизнеса, составив на 31.12.2008 г. 500,2 млн. руб. (+28% к 2007 г.).

По итогам I кв. 2009 г. на фоне сжатия рынка Полипласт ожидает снижение выручки на 17% по сравнению с I кв. 2008 г. – до 530 млн. руб., чистой прибыли – на 12% - до 22 млн. руб. При этом ожидается рост показателя EBITDA на 20% - до 120 млн. руб., и увеличение рентабельности EBITDA – до 22,6%.

Долговая нагрузка Группы

За счет привлечения кредитных ресурсов на реализацию инвестиционных проектов чистый долг Группы за 2008 г. вырос на 44% - до 1,68 млрд. руб. Вместе с тем по итогам года уровень долговой нагрузки несколько снизился – показатель чистый долг/EBITDA составил 3,38х против 3,78х в 2007 г. Однако из-за резкого роста стоимости кредитных ресурсов показатель EBITDA/% снизился до 2,0х. На 01.01.2009 г. кредитный портфель Группы «Полипласт» составил 1,83 млрд. руб., чистый долг – 1,7 млрд. руб.

Наибольшую долю в структуре задолженности занимает облигационный заем – 54,7%. Среди крупнейших банков-кредиторов – Группа ВТБ (14,9%) и Сбербанк (13,6%). Благодаря тому, что Полипласт зарекомендовал себя как надежный заемщик, несмотря на затрудненный доступ реального сектора к кредитным ресурсам банков, практически все кредиты на текущий момент со сроками погашения в январе – марте 2009 г. рефинансированы банками. В результате, на 31.03.2009 г. чистый долг Группы немного сократился, составив 1,66 млрд. руб.

Группа «Полипласт» успешно разместила дебютный облигационный заем на 1 млрд. руб. в июне 2008 г., рефинансировав короткие инвестиционные кредиты. При этом сроки окупаемости реализуемых инвестиционных проектов в условиях растущего рынка составляли 2,5 – 4 года и по срочности подходили под окончание займа. Из-за кризиса сроки окупаемости проектов сдвинулись, а их новая адекватная оценка до начала восстановления экономики весьма затруднительна.

В целом график погашения долговых обязательств в 2009 г. достаточно плавный, позволяющий Группе самостоятельно осуществлять выплаты. Однако на 26.06.2009 г. назначена оферта по облигациям и, учитывая непростое положение на финансовых рынках, Группа готовится к предъявлению по оферте большей части выпуска.

Несмотря на всестороннюю поддержку экономики страны, о которой практически ежедневно отчитывается Правительство, деньги из банковской системы в реальный сектор экономики так и не начали поступать. В результате практически все банки (в т.ч. и госбанки), с которыми работает Полипласт, соглашаются пролонгировать действующие кредиты, однако получить новых на рефинансирование облигационного займа Группе пока не удалось (переговоры продолжаются).

На текущий момент Группа «Полипласт» в активном режиме рассматривает варианты прохождения оферты – от привлечения новых кредитов в госбанках до реструктуризации долга. При этом погашение займа из оборотных средств без разрыва контрактов на поставку сырья и готовой продукции не представляется возможным.

Антикризисная программа Группы

1) Инвестиционная программа Группы с сентября 2008 г. сокращена до нуля. На 2009 г. затраты на инвестиционную программу также не предусматриваются. При этом незавершенных или замороженных инвестиционных проектов у Группы нет.

2) Сокращения персонала: с ноября 2008 г. по апрель 2009 г. в Группе пройдут сокращения примерно на 20% персонала - с 1000 до 800 человек. Остающимся работникам уже снижены оклады, а также сокращен премиальный фонд.

3) Снижение себестоимости сырья. За счет сжатия внутреннего спроса заметно снизились цены на основное сырье Полипласта – нафталин. Кроме нафталина снизились цены на серную кислоту и формалин, также используемые в производстве пластификаторов.

4) Отсрочки по платежам за сырье: получены отсрочки по платежам на сырье на срок 45-60 дней (прежде была предоплата за 1 мес. вперед).

5) Ужесточение работы с покупателями. Отгрузка продукции покупателям производится только на условиях предоплаты, оплаты по факту и небольших отсрочек (до 7 дней) крупнейшим клиентам. Отгрузка осуществляется только за денежные средства, бартер по текущим отгрузкам отсутствует.

6) Работа с дебиторами. Ведется активная работа по сокращению имеющейся ранее дебиторской задолженности по внутреннему рынку сбыта – здесь частично присутствуют расчеты активами (квартиры, строительная техника и пр.). Общая дебиторская задолженность за истекшие 3-4 месяца возрастала в связи с ростом задолженности по экспорту, где клиентам предоставляется отсрочка 3 - 4 месяца. Просроченной задолженности по экспорту нет.

Реализация антикризисной программы совместно с экспансией на зарубежные рынки позволит Группе «Полипласт» усилить свои рыночные позиции, а также нивелировать последствия сжатия спроса в строительном секторе, выйдя по итогам 2009 г. по размеру выручки на уровень прошлого года при сохранении показателей рентабельности.