Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Вчера на фоне позитивных макроэкэномических новостей, а также новостей из банковского сектора аппетит к риску у инвесторов вновь стал преобладать - котировки казначейских облигаций США на торгах в четверг пошли вниз при росте рынка акций. По итогам торгов доходность UST’10 выросла на 6 б.п. - до 2,92%, доходность UST’30 – на 8 б.п. - до 3,75%. В результате, доходности treasuries подобрались вплотную к уровню, на котором ФРС начинала выкуп бумаг с рынка (3,02%). Вчерашний новостной фон дал очередную надежду инвесторам на скорое восстановление экономики США, что вызвало рост на рынке акций при снижении котировок защитных UST. С оптимизмом была воспринята информация из банковского сектора по прогнозу прибыли за I квартал 2009 г. банка Wells Fargo, который ожидает чистую прибыль в размере $3 млрд. (основная волна отчетностей банковского сектора за I кв. ожидается на следующей неделе). Кроме того, появилась информация, что власти США могут в текущем месяце определить, кто из крупнейших банков страны нуждается в экстренной государственной помощи. Обнадежила инвесторов и макроэкономическая статистика: число первоначальных требований по выплате пособия по безработице за неделю, закончевшейся 4 апреля 2009 г., уменьшилось на 20 тыс. – до 654 тыс., отрицательное сальдо торгового баланса США в феврале 2009 г. уменьшилось за месяц на 28,3% - до $25,97 млрд. Вместе с тем, количество безработных в конце марта подскочило до нового рекордного уровня, а сокращение дефицита торгового баланса связано со снижением потребления в США из-за кризиса. Также давление на котировки UST оказали результаты прошедшего аукциона по размещению $18 млрд. UST’10 – доходность при размещении сложилась на уровне 2,95%, что оказалось выше ожиданий (2,935%). Вместе с тем переподписка на аукционе составила 2,49х по сравнению с 2,14х на прошлом аукционе 11 марта. Сегодня в США выходной – Страстная Пятница, биржи закрыты. На следующей неделе будут отчитываться за I кв. крупнейшие банки США. Если их отчетность окажется позитивной, можно ожидать дальнейшего ралли на рынке акций и сползание котировок UST.

Облигации в иностранной валюте

Суверенные еврооблигации РФ

В четверг котировки суверенных облигаций РФ значительно выросли – дорожающая нефть и общий оптимизм инвесторов вызвали спрос на недооцененные долги РФ. По итогам торгов доходность выпуска Rus'28 снизилась на 7 б.п. – до 8,55%, Rus’30 – на 20 б.п. - до 7,77%. Аналогичная тенденция наблюдалась на рынках и других развивающихся стран: индекс EMBI+, отражающий спрэды госбумаг стран ЕМ к UST, снизился на 15 п. до 559 п. При этом за неделю спрэд бумаг Rus’30 к госбумагам Бразилии сузился на 21 б.п. – до 109 б.п. В целом дальнейшая тенденция рынка во многом будет зависеть от внешнего новостного фона из США и динамики цен на энергоносители.

Корпоративные еврооблигации

В преддверии праздников в США и Европе торговый день в секторе еврооблигаций был не активным, сделок заключалось мало. Однако бычий настрой инвесторов заставлял их совершать покупки. На фоне ожидания скорой стабилизации макроэкономической ситуации в мире спрос стал подбираться к самому концу кривой доходности российских евробондов, где по бумагам еще можно получить значительную премию. В частности, спросом пользовались банковские облигации – RussAgrBank-16, AlfaBank-15. Стоит отметить, что текущие доходности рынка евробондов уже стали привлекательны для выпуска новых эмиссий. В результате после дебюта Газпрома можно ожидать новых эмиссий ведущих компаний и банков.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Объем торгов в четверг в секторе ОФЗ побил локальный максимум - в течение торговой сессии было заключено 58 сделок на 408 млн. руб., что на треть больше объема торгов накануне.

• Половина всего дневного оборота прошла по выпуску ОФЗ 25060 с погашением 29 апреля, доходность которого снизилась до 7,83% годовых. Также спросом пользовались 3-летние бумаги - ОФЗ 26198 и ОФЗ 26199. Вместе с тем продажи были в долгосрочных выпусках - ОФЗ 46017, ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020.

• Инвесторы смотрят с оптимизмом на ситуацию по рублевым ставкам, ожидая их снижения в ближайшее время. Таким образом, мы ожидаем продолжения покупок коротких ОФЗ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• На торгах в четверг в секторе корпоративных и субфедеральных рублевых облигаций отмечалось разнонаправленное движение бумаг I-II эшелонов. Объем торгов по сравнению со вчерашним днем вырос на 28% - до 4,7 млрд. руб. При этом сделки в РПС с облигациями ГАЗ-Финанс на 2,66 млрд. руб. после объявления плана реструктуризации являются техническими. В бумагах II-III эшелонов преимущественно отмечались продажи.

• Вчера новостной фон был непривычно переполнен сообщениями о новых размещениях облигаций на рынке в ближайшее время – эмитенты стремятся воспользоваться стабилизацией ситуации с рублевой ликвидностью и ожиданием снижения ставок ЦБ в ближайшее время.

• Москомзайм объявил о проведении аукциона 15 апреля по размещению облигаций 54 выпуска на 15 млрд. руб. Срок обращения облигаций - 4 года. Москомзайм решил вновь протестировать рынок, еще удлинив дюрацию предлагаемых выпусков. Доходность на уровне 17%, предлагаемая эмитентом, соответствует рыночной, однако, вероятно, инвесторы захотят получить некоторую премию.

• РЖД предложила рынку облигации 14 серии на 15 млрд. руб. с плавающим купоном на уровне 15%. Срок обращения облигаций - 6 лет, предусмотрена 3-летняя оферта. Ставка купона по бумаге привязана к ставке РЕПО ЦБ. В связи с этим, в ожидании снижения ставок ЦБ данный выпуск не выглядит столь привлекательно. Вместе с тем данный выпуск позволит застраховаться от ухудшения макроэкономической ситуации при реализации риска второй волны кризиса.

• Также о размещении бондов с плавающей ставкой объявил ЕБРР. Размещение 5-летних облигации 5 серии на 5 млрд. руб. назначено на 15 апреля 2009 г. Ставка купона привязана к Mosprime.

• Моссельпром назначил на 16 апреля размещение облигаций 2 серии на 1,5 млрд. руб. по ставке 17% годовых. По выпуску назначена годовая оферта. Также о размещении облигаций на 3 млрд. руб. 14 апреля объявила Система-Галс. Учитывая кредитное качество эмитентов, вряд ли размещения будут носить рыночный характер.

• Таким образом, можно констатировать, что в целом на рынке царит оптимизм, чем незамедлительно решили воспользоваться эмитенты. Дальнейшее укрепление рубля поддерживает рынок. Однако нельзя забывать, что отечественный рынок зависит от внешних факторов, предугадать которые затруднительно. Также к неизвестным факторам можно отнести дальнейшие действия ЦБ.