Денежный рынок

Позитивные настроения фондовых и сырьевых рынков не обошли стороной и внутренний денежный рынок. В первую очередь, это было заметно в валютном сегменте, где рубль в «очередной» раз перешел от ослабления к укреплению. Корзина, открывшись на 38,58 руб., к концу дня стоила уже 38,42 руб. или на 22 коп. меньше закрытия предыдущего дня. Регулятор, по всей видимости, все-таки присутствовал на рынке, и объем его интервенций мог составить порядка 1 млрд долл. Сегодня наблюдается аналогичная картина – «эйфория» сохраняется, и корзина стоит уже меньше 38,35 руб.

Конъюнктура рублевого рынка в целом не изменилась. Ставки на межбанке держались в районе привычных 8-9%. Сектор валютных свопов на ММВБ вел себя несколько иначе – утром и днем цены с широким разбросом варьировались в диапазоне 8-10%, а под вечер спрос заметно снизился, и ставки упали до 6%.

Тем временем банки продолжают постепенно увеличивать свои остатки на счетах в ЦБ. За четверг общий показатель ликвидности вырос на 5,6 млрд до 686,4 млрд руб. При этом некоторое снижение депозитов до 254,5 млрд руб. (-33,5 млрд), было «перекрыто» соответствующим увеличением корсчетов.

За 1 квартал объем денежной базы сократился на 1,28 трлн руб.

По данным ЦБ, с 1 января по 1 апреля 2009 года объем денежной базы (в широком определении) РФ сократился с 5,578 трлн до 4,299 трлн руб. (см. диагр.) Как уже неоднократно отмечалось, основное доля снижения приходится на январь – последний месяц «управляемой» девальвации. Основная причина «сжатия» - скупка иностранной валюты населением, с одновременным закрытием депозитов, а также интервенции регулятора на валютном рынке. Исходя из данных за последний месяц квартала, когда база снизилась на 32,2 млрд руб., следует, что монетарные власти так и не приступили к расходованию средств Резервного фонда, о чем неоднократно заявляли ранее.

Долговые рынки

На внешних рынках в преддверии «God Friday» и продолжительных выходных (торги возобновятся только во вторник 14 апреля) преобладали оптимистичные настроения. Уверенности инвесторам прибавили весьма позитивные результаты за первый квартал 2009 года банка Wells Fargo. Также приятно удивили статистические данные по торговому балансу США в феврале, отражающие факт сокращения торгового дефицита до 26 млрд долл. (прогнозировалось 36 млрд долл.), что по сути является минимальным значением за последние 9 лет. Что касается статистики по обращению за пособиями по безработице в марте, то она оказалась довольно близкой к прогнозу.

В результате охватившего фондовые рынки «ралли», а также возросшего спроса на корпоративные долговые бумаги, государственные обязательства США оказались вне поля зрения интересов участников рынка, следствием чего стал рост их доходностей по итогам дня. В частности, по 10-летним UST «привес» был на уровне 6 б.п. до 2,92% годовых.

Суверенные еврооблигации начинали день с отметки 97,5% - 97,875% (YTM 7,87% - 7,94%). Однако затем «воодушевленные» позитивной динамикой внешних рынков котировки Russia-30 продвинулись к «новым вершинам» и к концу дня уже торговалась в диапазоне 98,25% - 98,5% (YTM 7,76% - 7,8%), где и обещают оставаться на время «каникул». В силу того, что конъюнктура очень чувствительна к появлению разного рода новостей, не стоит исключать сценария, при котором оптимизм, преобладающий на рынке, может несколько развеяться, и торги во вторник начнутся ценовой коррекцией. Однако на текущий момент ситуация выглядит относительно комфортной.

В корпоративных евробондах активность участников была довольно умеренной. Отметим, что в центре интересов инвесторов были выпуски среднесрочной дюрации, среди которых бумаги Северстали, Еврохима, АФК Система, а также Ак Барс Банка.

Внутренний рынок вчера также поддержал общее позитивное настроение, косвенным подтверждением чего можно считать преобладание положительной динамики котировок. Однако рынок попрежнему находится «во власти» множества мелких сделок, параллельно которым довольно внушительными сохраняются обороты сегмента РЕПО. Среди наиболее заметных событий вчерашнего дня отметим факт состоявшегося дефолта по облигациям серии 01 Дикой Орхидеи. В то же время Банку Союз не пришлось особо «напрягаться» к выкупу было предъявлено всего 3,49% выпуска.

Наиболее ликвидными по-прежнему остаются облигации Москвы, однако мы не можем не отметить факт «смещения приоритетов» участников рынка от 59 серии (YTM 14,43%, -14 б.п. по среневзв. цене ) в пользу 58-ой (YTM 15,84%, +12 б.п.). К тому же на 15 апреля ожидается размещение бумаг серии 54 (с погашением в 2012 году), что также может внести дополнительные коррективы, если все-таки покупателям будет предложена хоть какая-нибудь премия к торгующимся выпускам. Позитивно участники рынка восприняли отчетность за 1 квартал Х5, а также сообщение о том, что АФК «Система» расплатилась за активы Башкирского ТЭКа. А вот сообщение о зарегистрированных трех выпусках облигаций на 30 млрд руб. ВымпелКома было встречено без особого оптимизма. Мы не исключаем, что на фоне несколько возросшей активности в первичном сегменте новые выпуски в ближайшей перспективе будут предложены рынку.

Весьма значительные обороты в облигациях ГАЗ – Финанс, являются подтверждением того, что в процессе реструктуризации дефотлтных бумаг «появился просвет». Вполне вероятно, что на фоне прозвучавших заявлений о начавшихся выплатах Группы ГАЗ в погашение обязательств, часть держателей согласилась принять предлагаемые условия.

Сегодня в отсутствии торгов на внешних рынках день обещает быть малоактивным. Что касается валютного сегмента, то вряд ли инициативы локальных участников будет достаточно для того, чтобы оказать значимое влияние на котировки. Инвесторы же в рублевые долги, скорее всего, предпочтут «запастись силами» перед аукционами следующей недели.