Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Инвесторы в ожидании итогов парламентских голосований в Германии


[27.02.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Ситуация на рынке FOREX

• Инвесторы продолжили закрывать в пятницу открытые ранее в паре с долларом короткие позиции по высокорисковым валютам в ожидании важных заявлений с Саммита министров финансов и глав ЦБ стран G20, прошедшего на минувших выходных и не принесшего в итоге каких-либо сюрпризов. Также поддерживали оптимизм на рынках комментарии ряда еврочиновников касательно того, что ситуация в еврозоне стабилизировалась и некоторая степень доверия вернулась. Хотя, как мы полагаем, нынешний рост «искусственен», а предпринимаемые шаги, в том числе Европейским Центробанком, попросту позволяют проводить необходимые структурные реформы. Тем не менее евро удалось покинуть сформировавшийся за последние 4 недели торговый диапазон 1,3-1,33 и закрепиться впервые с декабря прошлого года выше 1,34.

• Как результат индекс доллара к корзине из шести ведущих мировых валют снизился за день на 0,59% и закрепился в районе 78,352 п. При этом «американец» после потерь, понесенных им днем ранее, подрос в паре с валютами азиатского региона — соответствующий индекс, рассчитываемый JP Morgan и Bloomberg, снизился за день на 0,02% — до 117,48 п. Сегодня утром индикатор терял около 0,2%. Снижение азиатских валют мы связываем с растущими рисками для экспортно-ориентированных экономик региона, в том числе КНР, способных также повлиять на темпы их роста. В этой связи инвесторы будут ждать 5 марта, когда состоится выступление премьер-министр Китая Вэнь Цзябао перед Всекитайским собранием народных представителей. Как ожидается, китайский лидер может сообщить о снижении прогноза по экономическому росту КНР.

• Справедливости ради отметим, что снижение американской валюты, отмечавшееся в первые два месяца текущего года было связано с техническим факторами, а именно с желанием инвесторов зафиксировать прибыль по открытым раннее коротким позициям против многих конкурентов «американца». В поддержку возобновления его роста выступает переоценка ожиданий относительно реализации ФРС новых стимулирующих программ, о чем мы упоминали еще в начале года. Пятничные комментарии представителей американского регулятора (Д.Булларда, В.Дадли, Ч.Плоссер, Дж.Уильямса) только поддержали это мнение. Однако мы не сомневаемся, что программа QE3 все же будет запущена, поскольку риски для экономики США сохраняются, в том числе из-за европейских проблем и проблем, связанных с рынком недвижимости. Нельзя исключать, что накануне завершения в июне операции «Твист» в ФРС постараются намекнуть на это.

• EURUSD изменялась в пятницу в диапазоне 1,3316-1,3487, закрепившись к концу дня у отметки 1,3448. В дополнение к нашим комментариям касательно ситуации в еврозоне отметим, что множество вопросов остается нерешенными, в том числе относительно роли государственных учреждений в своп-операциях с бумагами Греции и увеличении ресурсов ESM (обсуждение вопроса может состояться на Саммите лидеров еврозоны 1-2 марта) и роли МВФ (обсуждение этого вопроса состоится на следующей встрече «двадцатки» в конец апреля).

• Кроме этих рисков, основным вопросом остаются итоги обмена греческих облигаций, который официально стартовал в пятницу. Исходя из последних сообщений, у держателей греческих бондов есть время до 8 марта, чтобы решить хотят ли они участвовать в этом процессе на добровольной основе или нет. Однако велика вероятность, что многие могут отказаться, тогда могут быть реализованы соглашения о коллективных действиях (CAC), предусматривающих принудительное участие инвесторов в реструктуризации греческой задолженности, что будет интерпретировано рейтинговыми агентствами как дефолт и приведет к платежам по CDS. На этом фоне стоимость однолетних CDS на долги Греции подскочила за прошлую неделю на 57% до новых максимальных отметок (36 787 б.п.).

• Для пары EURUSD уровни сопротивления пройдут у отметок: 1,3495, 1,3533, 1,3728 (200-дневная скользящая средняя), тогда как уровни поддержки пройдут: 1,3361, 1,3308, 1,3227 (100-дневная скользящая средняя). Сегодня инвесторы будут ожидать итогов голосований по второму пакету помощи Греции в немецком Парламенте и результатов размещений бондов Италии, Германии, Бельгии и Франции. Также сегодня выступит Винхас де Соуза из Moody’s. Что касается макроэкономического календаря, то в еврозоне уже представили показатели M3 для всего региона (+2,5% г/г) и индекс настроений в бизнес-среде Италии (упал до минимума с декабря 2009 г . — 91,5 п.). Позже в США выйдут данные по рынку недвижимости и индекс активности в промышленном секторе Далласа.

• На сегодняшних торгах в Азии отмечались преимущественно негативные тенденции, также связанные с локальными новостями. (Nikkei 225 снижался на 0,14%, австралийский S&P/ASX200 — на 0,92%.). В частности, в январе отмечался дефицит торгового баланса Новой Зеландии ($164 млн.).

Ситуация на внутреннем валютном рынке

• Пятничный рост рубля несколько ослабил наши ожидания касательно дальнейшего движения национальной валюты и, как результат, возможно, что наш февральский прогноз не реализуется, а по итогам февраля мы будем вынуждены скорректировать наш 3-месячный прогноз по паре USDRUB. Отметим, что рост российской валюты, отмечавшийся на прошлой неделе, преимущественно был связан со спекулятивным повышением цен на нефть, позволившим рублю по итогам недели, в отличие от его коллег по развивающимся рынкам, вырасти против доллара на 2,57%. В то же время мексиканское песо, индийская рупия и бразильский реал потеряли по 1,13%, 0,67% и 0,23% соответственно. Не исключено, что инвесторы в ближайшие недели продолжат фиксацию прибыли по этим валютам в свете рисков, упомянутых нами ранее, а значит, в случае усиления коррекционных настроений на рынке нефти в свете увеличения ее предложения рубль может отдать часть позиций, отвоеванных им накануне, доллару. Отметим, что на минувших выходных Саудовская Аравия заявила, что в январе страна увеличила объем экспорта нефти до 9 млн. б/с. против 7,5 млн. б/с, добываемых ею в январе.

• Что касается динамики рубля на ближайшую неделю, то она, учитывая спекулятивный характер текущего роста цен на нефть, может оказаться крайне непредсказуемой, поскольку не ясно, какую стратегию выберут инвесторы накануне президентских выборов РФ. В этой связи важным уровнем поддержки для пары USDRUB станет отметка 28,91 руб., в то время как сопротивление будет лежать в районе 29,41 руб.

• Сегодня ставки денежного рынка продолжают держаться в районе максимумов прошлой недели, но при этом остаются значительно ниже отметок начала года. В частности, ставки МБК «овернайт» держатся сегодня около 4,5%, в то время как стоимость фондирования на один день под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона составляет примерно 5%. При этом в ближайшие дни несколько поддержать ставки денежного рынка смогут платежи по НДПИ (до 27 февраля), налогу на прибыль (до 28 февраля) и возврат 126,6 млрд. руб. Минфину (29 февраля).

• Общая рублевая ликвидность снизилась в пятницу на 21,331 млрд. руб. — до 960,708 млрд. руб. Остатки на корсчетах кредитных организаций уменьшились с 729,185 до 639,207 млрд. руб., депозиты же увеличились с 252,854 до 321,501 млрд. руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов