Глобальные рынки

Доходности гособлигаций ЕС и США продолжают удерживаться вблизи прежних уровней.

Из важных событий вчерашних торгов можно назвать публикацию данных об индексе потребительских цен стран ЕС, который практически полностью совпал с прогнозами аналитиков. Европейские долговые площадки восприняли подобные данные без особых инициатив. Доходности гособлигаций стран ЕС в рамках вчерашних торгов чувствовали себя довольно неоднородно. Так, десятилетние бонды Германии и Франции продемонстрировали снижение, тогда как бонды Италии и Испании, напротив, продолжили удерживаться на прежних уровнях.

В рамках американской сессии доходности UST-10 продемонстрировали несущественный рост, достигнув уровня 2,28%. Мы полагаем, что большинство инвесторов предпочтут дождаться публикации данных о индексе потребительских цен в США, а так же протокола предыдущего заседания ФРС США.

Сегодня в первой половине дня на глобальном долговом рынке вряд ли будет присутствовать высокая активность. Тем не менее, публикация данных об ИПЦ в США может дать импульс для роста волатильности.

Еврооблигации

Возобновление снижения цен на нефть нивелировало попытки отскока в российских евробондах.

Котировки российского суверенного бенчмарка Russia’23 в понедельник в первой половине дня демонстрировали дальнейшее снижение – на 15 б.п. – до 103,0 (минимумы конца октября), что соответствует доходности 4,41% годовых. Во второй половине дня снижение цен на нефть к уровню 44 долл./барр. пресекло все попытки отскока котировок евробондов.

В результате, z-spread RUS’23 незначительно расширился с локальных минимумов начала октября (229 б.п.) до 250 б.п., однако по-прежнему остается заметно уже сопоставимых суверенных бумаг Турции (272 б.п.), ЮАР (271 б.п.) и Бразилии (408 б.п.). При этом z-spread RUS’23 остается всего на 75 б.п. шире уровней конца 2013 г. (175 б.п.), когда суверенные рейтинги РФ были на 1-2 ступени выше.

По-прежнему ждем сохранения волатильности на сырьевых площадках в преддверии публикации данных по инфляции в США (17 ноября) и раскрытия протоколов заседания ФРС (18 ноября), в результате чего давление на российские евробонды будет сохраняться. Вместе с тем, сегодня ждем консолидацию евробондов на фоне попыток восстановления нефтяных котировок.

Сегодня ждем консолидацию евробондов на фоне попыток восстановления нефтяных котировок.

FX/Денежные рынки

Рубль немного укрепился.

В понедельник на локальном валютном рынке можно было наблюдать попытки рубля продемонстрировать восстановление. Замедление темпов снижения котировок нефти вкупе с началом налогового периода оказали рублю поддержку. Примечательно, что выступавшая раньше ориентиром рублевая цена на нефть на уровне 3000 руб. за баррель в настоящий момент находится на уровне 2500 руб., что существенно ниже значения, необходимого для формирования доходной части бюджета. В тоже время подобную ситуацию можно объяснить избытком валютной ликвидности. По итогам торгов курс доллара составил 66,6 руб. В рамках менее ликвидной вечерней сессии рубль продемонстрировал дальнейшее укрепление, достигнув отметки 65,5 руб.

В рамках сегодняшней сессии рубль может вернуться к уровню 66 руб. за доллар, что более обосновано с фундаментальной точки зрения. При этом мы все же не исключаем, что вчерашнее восстановление котировок нефти после непродолжительной коррекции может свидетельствовать о попытках нефти начать рост, что станет поводом для укрепления рубля.

На денежном рынке без особых изменений. Ставки МБК продолжают удерживаться на уровне 11,7%. При этом уплата страховых взносов не сильно отразилась на объемах ликвидности банковской системы.

В рамках сегодняшней сессии рубль может вернуться к уровню 66 руб. за доллар, что более обосновано с фундаментальной точки зрения.

Облигации

Неделя для ОФЗ началась с консолидации на фоне стабилизации рубля.

После распродаж на рынке нефти и рубле в конце прошлой неделе в понедельник наблюдалась консолидация – нефть Brent осталась на уровне выше 44 долл./барр. при восстановлении позиций рубля ниже отметки 66 руб./долл.

В результате, кривая ОФЗ фактически осталась на прежнем уровне, продемонстрировав рост в пределе 1-2 б.п.: средний участок кривой (5-7 лет) достиг 10,08% годовых, длинный конец (10-13 лет) – 9,75% годовых. Отметим, что инвесторы также начинают переоценивать перспективы смягчения монетарной политики ЦБ на фоне весьма сдержанных заявлениях регулятора относительно перспектив снижения ставки и высоких рисков превышения прогноза ЦБ по инфляции по итогам года.

В результате, при сохранении давления на рынке нефти, не исключаем коррекцию среднего участка кривой ОФЗ к уровню 10,3%, выше которого можно начать возобновлять покупки госбумаг. Сегодня при этом на фоне восстановления рынка нефти не исключаем снижения среднего участка кривой ОФЗ до отметки 10% годовых.

Сегодня на фоне восстановления рынка нефти не исключаем снижения среднего участка кривой ОФЗ до отметки 10% годовых.