Глобальные рынки

Глобальные рынки консолидируются в ожидании заседания ФРС США.

В начале недели большой активности на глобальных долговых рынках не наблюдается. Американские фондовые индексы завершили вчерашний день разнонаправленно. Доходности 10- летних гособлигаций США держались в диапазоне 2,23%-2,26% годовых. Пара евро/доллар консолидировалась вблизи 1,1650 долл. В целом глобальные рынки консолидируются в ожидании заседания ФРС США, итоги которого будут объявлены завтра вечером. Напомним, что на этом заседании не будет сопутствующей пресс-конференции главы регулятора Дж.Йеллен, соответственно, все внимание будет сосредоточено на тексте сопроводительного заявления регулятора.

Вчера советник Президента США Д.Кушнер давал показания перед комитетом Сената по разведке, опровергший любые связи с Россией. Тем не менее, публичное расследование в отношении связей Д.Трампа с РФ продолжается. Сегодня Д.Кушнер должен также выступить перед комитетом Палаты Представителей США, а завтра должно было состояться выступление бывшего главы избирательного штаба П.Манафорта и Трампа младшего перед Конгрессом, однако данные слушания по техническим причинам отложены на неопределенное время. Рынки, привыкшие за последние месяцы к политическим скандалам, в последнее время уже не сильно реагируют на подобные новости.

В ближайшие дни ожидаем продолжения консолидации доходностей UST вблизи текущих уровней.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды корректировались на фоне угрозы принятия новых антироссийских санкций, а также перехода к росту доходности UST.

В понедельник российские суверенные евробонды корректировались после активного роста предыдущих дней на фоне роста угрозы принятия новых антироссийских санкций Конгрессом США уже во вторник, а также перехода к росту доходности базовых активов. Так, во второй половине дня UST-10 в доходности поднялись с 2,23%-2,24% до 2,25%-2,26% годовых в ожидании двухдневного заседания ФРС (25-26 июля). При этом нефть Brent на фоне заявлений, прозвучавших в рамках мониторингового комитета ОПЕК+, что Саудовская Аравия в августе заметно сократит экспорт нефти, в протокол включено требование о 100% выполнении квот по сокращению добычи всеми странами ОПЕК+, а Нигерия готова снизить добычу нефти на 4,6%, смогла показать рост в район 48,5-48,7 долл. за барр., что, впрочем, несильно оказывало поддержку российскому сегменту. В итоге, бенчмарк RUS’26 в цене снизился на 35 б.п. (YTM 4,12%), длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 просели сразу на 99-116 б.п. (YTM 4,96%-4,99%), 30-летний выпуск RUS’47 – на 114 б.п. (YTM 5,18%).

Сегодня глобальные инвесторы будут находиться в ожидании итогов двухдневного заседания ФРС – решение по ставке и сопроводительный пресс-релиз будут представлены только завтра. Рынки не ждут подъема ставок, но рассчитывают получить сигналы от регулятора относительно старта сокращения баланса ФРС. Для российского сегмента евробондов важным станет голосование в Конгрессе США по расширению антироссийских санкций и реакция на них со стороны ЕС. Все это продолжит оказать давление на российские евробонды.

Глобальные инвесторы в ожидании итогов заседания ФРС. Российский сегмент евробондов под давлением из-за угрозы расширения санкций против РФ.

FX/Денежные рынки

Ухудшение новостного фона оказывало заметное давление на рубль в понедельник.

В понедельник на внутреннем валютном рынке наблюдалось заметное ослабление российской валюты. Рубль потерял против доллара более 1%, а пара доллар/рубль вернулась выше 60 руб/долл. В ходе вчерашнего дня наблюдалась негативная динамика всей группы валют EM – южноафриканский ранд, турецкая лира, мексиканский песо снижались против доллара на 0,3- 0,6%, но движение в рубле было более выраженным.

Вероятно, слабость рубля в первую очередь обуславливается негативным новостным фоном в связи с ожиданием расширения санкций в отношении России со стороны США. Сегодня Палата Представителей проведет голосование по новому законопроекту, и, судя по комментариям официальных лиц, с большой вероятностью законопроект будет принят.

Отметим, что новый вариант законопроекта оказался несколько мягче по сравнению с одобренной Сенатом в середине июня версией. В частности, разрешенный срок финансирования российских нефтегазовых компаний будет увеличен с 30 до 60 дней (на данный момент 90 дней), а ограничения на передачу технологий в сфере нефтедобычи будут касаться только новых проектов. На наш взгляд, существенная часть негатива от введения новой "порции" санкций в российских активах уже в цене.

На сегодняшний день приходится пик налоговых выплат – российские компании выплачивают НДС, НДПИ и акцизы (всего около 630 млрд руб.), что может локально способствовать росту спроса на рублевую ликвидность. Однако внешние условия (новостной фон, связанный с санкциями, отношение инвесторов к развивающимся рынкам на фоне заседания ФРС и динамика нефтяных котировок), на наш взгляд, сейчас более важны для рубля.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник опустилась до 9,18%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сократился до 2,88 трлн руб. Сегодня ЦБ РФ проведет депозитный аукцион на 7 дн., предложенный лимит 600 млрд руб.

Пик налоговых выплат и восстановление нефтяных котировок могут способствовать локальному восстановлению позиций российской валюты.

Облигации

Рынок ОФЗ начал неделю с существенного снижения из-за роста вероятности принятия американского законопроекта о санкциях против РФ.

Рынок ОФЗ начал неделю с существенного снижения под давлением новостей о запланированном на сегодня голосовании в нижней палате Конгресса США по законопроекту о новых санкциях против РФ. При этом значимых поправок в документ внесено не было. Таким образом, надежды инвесторов на то, что его принятие может быть отложено или ключевые положения закона могут быть пересмотрены, пока не оправдываются. Вероятность наложения вето со стороны Д.Трампа также уменьшилась после заявлений официального представителя Белого дома С.Хакаби о поддержке законопроекта президентской администрацией в текущем виде.

По-видимому, связанное с этими новостями резкое ослабление рубля, который подешевел вчера на 1,5% по отношению к доллару США до уровня 60 руб. за долл., дополнительно усилило негативную рыночную конъюнктуру. В результате, доходности бумаг срочностью от 4 лет поднялись сразу на 6-10 б.п. до 7,89%-8,14% на повышенных объемах. Дневной торговый оборот сразу по 6 среднесрочным и долгосрочным выпускам с фиксированным купоном составил 1 млрд руб. и более.

Инвесторов могло также разочаровать отсутствие на прошлой неделе каких-либо сигналов от членов Совета директоров Банка России о возможности смягчения ДКП на предстоящем заседании (28 июля). На наш взгляд, это значительно повышает вероятность того, что ключевая ставка будет оставлена без изменений, поскольку перед двумя последними заседаниями Э.Набиуллина озвучивала намерения о ее снижении на 25-50 б.п.

Что касается текущей обстановки на внешних долговых рынках, то в преддверии заседания ФРС она является достаточно спокойной, а на сырьевых площадках наблюдается улучшение конъюнктуры. Цены на нефть Brent закрепились выше отметки 48,5 долл. за барр., позитивно отреагировав на итоги вчерашней встрече представителей ОПЕК+ в Санкт-Петербурге. Полагаем, что несмотря на негативный информационный фон, в этих условиях котировки ОФЗ смогут стабилизироваться на текущих уровнях, учитывая интенсивность их вчерашнего падения.

Ожидаем, что рынок ОФЗ сегодня удержится на уровне вчерашнего закрытия.