Конъюнктура глобальных рынков

Рынки без единой динамики в преддверии заседания ФРС

Мировые рынки в начале недели двигались разнонаправленно. Спрос на активы ЕМ минимален в преддверии заседания ФРС США, которое может повлиять в том числе на судьбу развивающихся рынков.

Сегодня стартует двухдневное заседание ФРС, в среду будут объявлены его итоги. Будучи уверенными в сохранении прежнего размера базовой процентной ставки, инвесторы ждут от регулятора подробностей в отношении планов сокращения баланса. На прошлой неделе глава ФРС уже говорила о том, что темпы ужесточения денежно-кредитной политики будут максимально неагрессивными, чтобы не привести к возникновению давления на финансовые рынки. Процедура сокращения баланса также будет долгосрочной и ставит перед собой аналогичные цели. Тем не менее, ожидания по началу продажи активов с баланса всё больше смещаются в сторону начала осени, тогда как рынки не ждут повышения базовой процентной ставки в текущем году. Немаловажным для рынков будет и оценка адекватности стоимости рыночных активов. Йеллен и ряд руководителей ФРБ уже намекали, что она выглядит завышенной.

Денежно-кредитный и валютный рынки

Пик налогового периода приподнимет ставки МБК

Условия российского денежно-кредитного рынка вчера немного улучшились, несмотря на давление, которое исходило от валютного рынка, а также приближение уплаты основных налоговых платежей июля. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.18% годовых (-6 бп), 7-дневные – под 9.21% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.06% годовых (-3 бп).

Сегодня пройдут основные налоговые платежи июля. На уплату НДС, НДПИ и акцизов потребуется около 640 млрд руб. Еще порядка 260 млрд руб. потребуется для платежей по налогу на прибыль в пятницу. С учетом текущего состояния рынка и возможного роста давления от валютного рынка, конъюнктура денежного рынка может немного ухудшится в перспективе текущей неделе.

Рубль дешевеет на опасениях новых санкций США

Торги на валютном рынке вчера завершились заметным ослаблением рубля. На повестке дня – сегодняшнее обсуждение новых антироссийских санкций в США, в случае принятия которых интерес к рублю и долговому рынку РФ может резко снизиться. Курс доллара на закрытие биржи составил 60.01 руб. (+65 коп.), курс евро – 69.87 руб. (+65 коп.). На международном валютном рынке доллар отыграл небольшую часть прежних потерь на ожиданиях итогов заседания ФРС. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 25 бп до$1.1640.

Цены на нефть порастают на обещаниях представителей Саудовской Аравии дополнительно сократить экспорт нефти в августе, для ускорения ребалансировки рынка. Кроме того, Нигерия также готова примкнуть к соглашению ОПЕК+, если в ближайшие месяцы выйдет на пиковые уровни добычи. Все это поддерживает спрос на нефть.

Вчерашнее ослабление рубля носит исключительно локальный характер. Рубль выглядел значительно слабее аналогичных высокодоходных валют, при этом рост доходностей на внутреннем долговом рынке подтверждает выход нерезидентов с российских площадок на опасениях принятия новых санкций со стороны США, которые могут вызвать более значительную распродажу. Фактор налоговых платежей уже утратил свою силу, поскольку при текущих рисках экспортеры не торопятся продавать валютную выручку.

Нефтяные цены консолидируются вокруг отметки $49 за барр. в ожидании заседания нефтедобывающих стран. Несмотря на нейтральный новостной фон перед этой встречей, уровень котировок отражает надежды на то, что ОПЕК+ сможет как-то ускорить ребалансировку нефтяного рынка, либо анонсировать возможные меры.

Рубль выглядит довольно стабильно на протяжении всей недели, отыгрывая лишь движения в основной паре на Форекс. Отношение инвесторов к рискам ЕМ остается благоприятным, что затрагивает и российскую валюту. В начале следующей недели стоит ожидать внутренней поддержки рубля. Перед уплатой НДПИ в среду экспортеры, вероятно, могут обозначить свое присутствие на валютном рынке. Более того, если встреча ОПЕК+ разочарует нефтяной рынок, то поток валютной выручки на продажу может амортизировать для рубля негативные реакции.

Российский долговой рынок

Долговые рынки под давлением

Евробонды ЕМ вчера дешевели на общем снижение спроса на активы развивающихся рынков в преддверии заседания ФРС США. Доходности базовых активов немного выросли, однако суверенные кредитные спрэды расширились в среднем на 6 бп. Российские евробонды торговались в рамках средней динамики бумаг ЕМ. Доходности вдоль суверенной кривой поднялись на 5-8 бп.

Локальный долговой рынок больше реагирует на риски расширения антироссийских санкций со стороны США, которое провоцирует выход спекулятивного капитала из страны. Вчера рубль потеря к доллару около 1%, что сопровождалось ростом доходностей на дальнем и среднем участках ОФЗ на 5-10 бп.