Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Еженедельный обзор рынков


[09.10.2006]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ РЫНКИ

• В ходе прошедшей недели укрепление доллара продолжилось. Основные мировые валюты потеряли в пределах 0,07-0,8% по отношению к американской валюте.

• Наиболее сильным остается британский фунт, который за неделю снизился всего на 0,07%, а начала года укрепился на 8,69% по отношению к доллару. На прошедшей неделе в понедельник бритнаская валюта сильно выросла с 1,8670-1,8730, всю неделю торговалась на уровнях 1,8770-1,89, а в пятницу упала до уровня прошлой пятницы 1,8680-1,87. Крепость фунта объясняется позитивными данными по Великобритании, которые выходили на прошедшей неделе: индекс деловой активности в производственном секторе страны, цены в розничной торговле, индекс PMI для сферы услуг, производство в обрабатывающей промышленности выросли. И хотя ставка Банка Англии на заседании прошедшей недели осталась без изменений, инвесторы рассчитывают, что она может быть повышена уже на следующем заседании. Наиболее вероятный диапазон колебаний до конца года – 1,8530-1,90.

• Аутсайдером недели стала йена, которая потеряла 0,8% за неделю. Давление на японскую валюту оказывали сначала заявления о намерениях Северной Кореи произвести ядерные испытания, а затем и фактическое осуществление этого шага. Японская валюта снизилась с с 117,4 до 119,10 к доллару, и пробила уровень 150 по отношению к евро. Мы считаем, что текущие котировки японской валюты не обоснованы фундаментально, особенно в условиях, когда есть вероятность повышения ставки Банком Японии, о чем было заявлено во вторник. В ближайшее время, как только ослабнет напряжение вокруг северокорейских испытаний, по парам доллар-йена и йена-евро мы ожидаем коррекции: до 117 по йена-доллар и до 148,60 по йена- евро.

• Евродоллар в ходе прошедшей недели высокой волатильности не демонстрировал. Всю неделю пара колебалась на уровнях 1,2660- 1,2750, и лишь в пятницу после данных по рынку труда США котировки снизились до 1,26-1,2590. Решение ЕЦБ о повышении ставки на 3,75% на 25 б.п. рынок воспринял равнодушно, поскольку оно уже было заложено в цены. Эффект от довольно слабого комментария Ж.К. Трише проявился также лишь в пятницу, поскольку рынки не решались играть на повышение доллара до выхода NF pay-rolls. В итоге динамика евродоллара на данные по США в пятницу оказалась слишком сильной, поскольку в ней рынок реализовывал и отложенный негатив по Еврозоне и впечатление от данных по США.

• Между тем, данные по количеству вновь созданных рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США выглядят довольно противоречивыми: с одной стороны было создано всего 51 тыс. Новых мест, что является крайне низким показателем, с другой стороны, неожиданно понизился уровень безработицы с 4,7% до 4,6%, а в строительстве общий уровень занятости вырос. Судя по тому, что существенно выросла доходность UST, а также подросли цены на нефть, а фондовый рынок США снизился, все-таки большинство инвесторов восприняли данные как сигнал о том, что рост в США все еще продолжается, поэтому вероятность снижения ставки ФРС в текущем году невелика. Это означает, что рост доллара к евро все-таки больше вызван обострением геополитической напряженности, и замедлением темпов роста в Еврозоне, нежели фундаменталиями по США. Если это так, то в ближайшее время стоит ожидать снижения американской валюты к евро как минимум до уровня 1,27 после того как, отдохнув сегодня во время национальных праздников в США и Японии, крупные игроки немного остынут.

• Однако более существенного снижения доллара к евро мы пока не ожидаем, поскольку на текущей неделе большой аукцион по 10-летним TIPS, который в любом случае генерирует дополнительный спрос на доллары. Поводом для игры на снижение доллара могут стать данные по торговому балансу и доверию потребителей в США, а также окончательная оценка ВВП в Еврозоне за 2 квартал. Кроме того, на следующей неделе (17-18 октября) выходят данные по инфляции, опасаясь снижения которой, вряд ли крупняк будет серьезно играть на снижение доллара.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ


• Внутренний валютный рынок находился большую часть недели в спокойном состоянии: котировки рубль-доллар колебались в диапазоне 26,74-26,8140, рубль-евро был более волатилен на уровнях 33,95 – 34,10. Стабильность была вызвана традиционно-низкой активностью экспортеров в первую неделю месяца, когда объемы продаж валютной выручки резко падают после всплеска активности в период налоговых выплат предыдущего месяца. Поскольку все это было на фоне относительно низко-волатильного евродоллара (см. стр. 2), то и котировки валют изменялись незначительно большую часть недели. Лишь выход данных по США в пятницу, который способствовал росту доллара ко всем основным мировым валютам, привел к снижению рубля до 26,8980 к доллару к утру сегодняшнего дня. К евро рубль вырос до 33,88.

• Пока валютные курсы по-прежнему удерживаются на устраивающих всех компромиссных отметках: укрепление доллара к рублю благоприятно для экспортеров, а рост рубля к евро еще не достиг критических для импортеров оборудования значений. При этом пока рубль-доллар стоит все еще ниже рассчитываемого ЦБ среднегодового значения 27,47, а евро чуть выше (34,04). На фоне снижения инфляции в США и Еврозоне и росте инфляции в РФ, такие показатели означают, что в перспективе может потребоваться еще ревальвация не только для того, чтобы обеспечить снижение монетарной инфляции, но и для того, чтобы укрепление реального эффективного курса рубля вписалась в запланированные рамки 9%. По итогам августа рост реального эффективного курса к инвалютам уже составил 7,7%, что практически не дает ЦБ возможностей для маневра.

• Данные по инфляции в РФ за сентябрь, опубликованные на прошлой неделе оказались лучше прогнозов: инфляция за месяц составила всего 0,1%, в то время как была опасность роста на 0,3%. Это оказалось возможным из-за резкого снижения темпов роста цен на услуги ЖКХ и пассажирского транспорта. Тем не менее, с начала года ИПЦ вырос уже на 7,2 %, что дает возможность уложиться в 9,9-10% по итогам года.

• Поскольку данные по инфляции оказались лучше прогнозов, а международный рынок пока относительно стабилен, ЦБ не стал ревальвировать бивалютную корзину на прошлой неделе. Эти факторы создают предпосылки и для дальнейшего перерыва в ревальвации рубля.

• Соответственно, мы ожидаем, что в ближайшее время внутренний валютный рынок продолжит локально колебаться под влиянием событий на форексе. В связи с локальной перекупленностью доллара к евро, мы предполагаем, что и рубль к доллару оказался перепроданным, что создает предпосылки для роста рубля до уровней 26,78-26,76, и для снижения рубля к евро до 34-34,05.

• Ситуация на денежном рынке на прошлой неделе оставалась относительно спокойной, поскольку общий уровень ликвидности остается высоким. Мы ожидаем, что на текущей неделе возможно локальное подорожание рублей на фоне уплаты акцизов 10 октября, однако не ожидаем, что ставки по МБК поднимутся выше 4-5%. В остальные дни ситуация будет оставаться спокойной и ставки не превысят 2-3%.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: