Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[09.10.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ќбновленное число созданных рабочих мест в августе обрушило котировки Treasuries

¬ п€тницу в —Ўј был опубликован р€д статистики по рынку зан€тости. ”ровень безработицы сократилс€ с 4,7% в августе до 4,6% в сент€бре.  оличество созданных в сент€бре рабочих мест составило 55 тыс. и было существенно ниже ожидаемого экспертами значени€ (120 тыс.). ќднако согласно обновленной информации департамента труда —Ўј в августе было создано не 128 тыс. рабочих мест, как было объ€влено ранее, а 188 тыс., что и вызвало бурную реакцию на рынке казначейских об€зательств Ц доходность 10-летних нот выросла с 4,58% сразу на 10бп. до уровн€ 4,69%. —егодн€ в —Ўј праздник Ц день  олумба, поэтому рынок UST останетс€ без движени€ до вторника.

ѕубликации ключевых экономических данных на этой неделе:

11 окт Ц ѕротокол сент€брьского заседани€ FOMC
12 окт Ц “орговый баланс
12 окт Ц Ѕежева€ книга ‘–—
13 окт Ц –озничные продажи
13 окт Ц »ндекс довери€ ћичиганского университета

 омпани€ Ќутритек опубликовала отчетность по ћ—‘ќ за 2005г.

 омпани€ Ќутритек представила вниманию инвесторов результаты своей де€тельности за год, заканчивающийс€ 31 марта 2006г., по стандартам ћ—‘ќ. ќбъем продаж группы Ќутритек составил 6,5 млрд руб., EBITDA Ц 954 млн руб. ќбщий долг компании превысил 460 млн руб., включа€ выпуск облигаций объемом 1,2 млрд руб. и выпуск CLN объемом 2,876 млрд руб.

ƒолгова€ нагрузка компании продолжает увеличиватьс€, ƒолг/EBITDA вырос с 2,64X в 2004г. до 4,90X в 2005г., т.е. почти в два раза. Ѕлагодар€ тому, что почти 90% долга Ќутритека Ц долгосрочные кредиты и займы, компани€ поддерживаетс€ довольно высокую ликвидность. ¬ывод: ¬ целом мы полагаем, что текущие котировки рублевого выпуска облигаций соответствуют справедливой доходности выпуска. ћы не рекомендуем держател€м предпринимать никаких активных действий, и считаем выпуск хорошим защитным инструментом

Ѕаза долгосрочных процентных ставок

«а счет снижени€ котировок Treasuries и почти неподвижного рынка российских еврооблигаций, спред между –оссией'30 и USG10Y сократилс€ до 112бп. ¬прочем, информаци€ о том, что —еверна€  оре€ произвела €дерные испытани€, может оказать существенное давление на развивающиес€ рынки, расширив их спреды к замершей в неподвижности кривой Treasuries. ѕомимо этого, спред длинных ќ‘« (ќ‘« 46018) к –оссииТ30 достиг 75бп. Ц минимума за последнее врем€. ¬опрос теперь заключаетс€ в том, будет ли доходность рублевых госбумаг расти вслед за еврооблигаци€ми или рублевый рынок выдержит напор и не поддастс€ коррекции.

“орговые идеи

—писок ранее данных рекомендаций:
Х ћонетка, цель Ц 10,6-10,7%
Х ≈врооблигации “ћ '09, цель Ц 8,0%
Х ё“ -4, цель Ц 8,75%
Х Ќ» ќ—’»ћ-2, цель Ц 11,0%
Х ќ√ќ-2, цель Ц 13%
Х ћосэнерго-2 Ц цель YTM 7,5%
Х  арусель Ц покупать на форвардном рынке, цель Ц 9,8-9,85%
Х ќ‘« 46018 Ц промежуточна€ цель YTM 6,5%, потенциально Ц ниже
Х —амарќбл-3 Ц цель YTM 7,25% (сама€ недооцененна€ бумага в муниципальном секторе)
Х јптеки 36.6 Ц цель YTP 9.75%
Х √ј« Ц цель YTP 8,25%
Х ≈вросеть Ц цель YTP 10,0%
Х  опейка-2 Ц цель YTP 9%
Х  уйбышевазот-2 Ц цель YTM 8,6%
Х ћечел-2 Ц цель YTP 8%
Х ѕ» -5 Ц цель YTP 11%
Х –ус—танд-4 Ц цель YTM 8%.

ѕрогнозы Ц рост, похоже, откладываетс€

Ќачало нового мес€ца пока не ознаменовалось притоком спроса на рублевые облигации. Ќесмотр€ на улучшение ликвидности в системе, рынок пока оказалс€ не готов к росту. ¬добавок ко всему, плохие новости из јзии не добав€т оптимизма игрокам на развивающихс€ рынках, коим €вл€етс€ и –осси€, поэтому рост рынка рублевых бондов может быть отложен на какое-то врем€.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: