Глобальные рынки

Рынки продолжают находиться в ожидании решения ЕЦБ.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке проходили в условиях низкой активности участников, которые продолжали находиться в ожидании решения ЕЦБ.

Следует отметить, что публикуемые статистические данные из ЕС и США практически не повлияли на ход торгов. Такая же скромная реакция участников была и на заявления главы ФРС о том, что затягивать процессом нормализации монетарной политики нельзя. Кроме того, глава регулятора выразила уверенность в том, что экономика США продолжит демонстрировать рост прежними темпами.

Скромность реакции рынка частично объясняется и без того сильными ожиданиями относительно предстоящего декабрьского заседания ФРС.

По итогам торгов доходности UST-10 достигли уровня 2,1832%.

Ключевым событием сегодняшнего дня будет решение ЕЦБ, итоги которого могут стать поводом для всплеска волатильности.

Еврооблигации

В среду суверенные евробонды снижались на усилении падения нефтяных цен и переоценки котировок Russia-30.

В среду суверенные евробонды торговались на отрицательной территории на фоне усиления падения нефтяных цен и случившейся переоценки котировок Russia-30, которое наблюдалось последние два дня. В итоге, длинные евробонды Russia-42 и Russia-43 просели на 68-69 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 62 б.п. При этом Russia-30 за два дня в цене потеряла почти на 2,5 фигуры до 116,45%, при этом ликвидность, вероятно, по-прежнему остается низкой, а негативная динамика могла быть вызвана решением ЦБ повысить ставки по годовому валютному РЕПО, что делает неинтересными в дальнейшем спекулятивные операции с инструментом. Нельзя исключать дальнейшей распродажи в Russia-30. Корпоративные выпуски также снижались в пределах 25-35 б.п. Хуже рынка были ликвидные выпуски VimpelCom («-50-80 б.п.»), суборды РСХБ («-50 б.п.»).

Сегодня с утра Brent торгуется у отметки 43,3 долл. за барр. после агрессивного снижения накануне на заявлениях Дж.Йеллен, что затягивание с повышением ставки ФРС грозит рецессией в США. При этом глава американского регулятора считает, что экономика США потенциально готова к нормализации ДКП, дав сигнал о вероятном повышении ставки на декабрьском заседании 15-16 декабря. Определенную волатильность в нефтяные котировки может вносить и предстоящая сессия ОПЕК, которая намечена на 4 декабря.

Российские евробонды могут продолжить снижаться на фоне заявлений главы ФРС и подешевевшей нефти.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает сдавать позиции.

Рубль в рамках вчерашних торгов продемонстрировал довольно сильное ослабление, преодолев уровень 67 руб. по отношению к доллару. Как и ранее, национальная валюта продолжает находиться под давлением негативных тенденций на сырьевых площадках. При этом каких-то драйверов, способных оказать рублю поддержку, пока нет. По итогам вчерашних торгов в рамках основной сессии курс доллара установился на уровне 66,85 руб. В более позднюю и менее ликвидную вечернюю сессию рубль достиг уровня 67,4 руб. по отношению к доллару, котировки нефти при этом опустились до уровня 42,67 долл. за барр.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить демонстрировать ослабление позиций. При этом при вчерашнем снижении котировок нефти рубль продемонстрировал довольно скромное ослабление, сохранив потенциал для дальнейшей коррекции. На наш взгляд, в рамках сегодняшних торгов национальная валюта будет находиться в диапазоне 67,4-68,0 руб. за доллар.

На денежном рынке ставки МБК продолжают снижаться. Mosprime o/n достигла уровня 11,52%. При этом уровень ликвидности банковской системы за счет аукционов РЕПО Федерального Казначейства удается удержать на комфортном уровне.

На наш взгляд, в рамках сегодняшних торгов национальная валюта будет находиться в диапазоне 67,4-68,0 руб. за доллар.

Облигации

ОФЗ вчера умеренно подрастали после успешных аукционов Минфина и данных по замедлению инфляции.

В среду ОФЗ завершали день умеренным ростом в пределах 20-50 б.п., при этом в доходности гособлигации опустилась на 5-7 б.п. В итоге, кривая ОФЗ на среднем участке были в районе 9,85-10,05%, в длине – 9,48%.

Поводом для оптимизма стали итоги аукциона ОФЗ 26207, который был размещен в полном объеме 7,2 млрд руб. при переспросе в 2,1 раза. Средневзвешенная цена составила 92,4025%, доходность –9,47% годовых. Также успешным было размещение 4-летнего флоатера ОФЗ 29011 объемом 7 млрд руб., спрос на который был более чем в 3,7 раза. В итоге, средневзвешенная цена составила 101,85%, доходность – 14,28% годовых, по данным Минфина РФ. Отметим, что после слабых результатов аукционов на прошлой неделе вчерашние размещения выглядят довольно убедительно. Причиной успеха, вероятно, стал дефицит длинных бумаг (аукцион данной срочности был последним в этом году), а также ожидаемый высокий в сравнении с текущей доходностью ОФЗ будущий купон по флоатеру.

В целом, рынок ОФЗ, очевидно, пока не воспринимает всерьез инфляционные риски, связанные с турецким продэмбарго. К тому же вчера российский ЦБ обозначил свои оценки вклада в инфляцию данного события на уровне 0,2-0,4 п.п. в конце 2015 – в начале 2016 г., что несущественно повлияет на среднесрочный прогноз инфляции. Данные цифры совпадают с ранее представленные нами оценками по продэмбарго (см. наш комментарий от 27 ноября 2015 г.).

Вместе с тем, вчера Росстат представил недельные данные инфляции, которая с 24 по 30 ноября вновь составила 0,1%, при этом годовая инфляция продолжила замедляться – до 14,9-15% против 15-15,1% на прошлой неделе и 15,6% в октябре. Данные цифры в целом подтверждают ожидания по замедлению инфляции к концу года, по нашим оценкам, до 13,4-13,8%.

В целом, ОФЗ продолжают смотреться перегретыми, риски для коррекции сохраняются на фоне усилившегося ослабления рубля и геополитики.