Еврооблигации

Цены российских еврооблигаций вчера снижались следом за UST . Доходность Russia-29 выросла до 5,02% (+2 б.п.), Russia-47 – до 5,77% (+2 б.п.). Суверенные еврооблигации большинства развивающихся стран вчера также снижались. Общим негативом для ЕМ остается снижение спроса на риск в связи с торговыми противоречиями США и Китая, а также неопределенность в связи с возможным изменением экономической политики США после выборов в конгресс США 6 ноября. Ослабление санкционных рисков в отношении российского госдолга в последний месяц компенсировало давление на российские евробонды от низких цен на нефть.

Доходность российских евробондов в ближайшие дни может вырасти еще на 2 – 3 б.п.

Облигации

На рынке ОФЗ вчера был достаточно спокойный торговый день. Доходность 10-летних ОФЗ осталась на уровне 8,60%.

Результаты проведенного в среду аукциона Минфина по размещению 3-х и 10-летних ОФЗ продемонстрировали восстановление спроса на длинные бумаги, хотя явных предпосылок для этого мы не наблюдаем. Объем размещения ОФЗ 25083 (погашение 15 декабря 2021 г.) планировался 15 млрд руб., но при слабом спросе был урезан до 12,2 млрд руб. Для того, чтобы привлечь инвесторов Минфин предоставил премию по доходности 4 б.п. Размещение ОФЗ 26224 (погашение 23 мая 2029 г.) прошло в полном объеме 5 млрд руб. и без премии. Спрос составил 14,7 млрд руб. Хорошие результаты второго аукциона мы связываем с относительно небольшим объемом предложения.

Общий объем размещения нового госдолга Минфином в октябре составил 55 млрд руб. Это в два раза меньше, чем необходимо размещать ежемесячно для выполнения квартального плана в 310 млрд руб. Мы ожидаем, что в ноябре-декабре Минфин продолжит консервативно проводить аукционы, не оказывая давление на рынок. Сокращение программы заимствований в случае отсутствия спроса на ОФЗ будет компенсировано за счет уже накопленного запаса ликвидности и дополнительного профицита бюджета. По состоянию на 25 октября (последняя отчетная дата) Минфином были размещены на депозитах в банках средства на 1,3 трлн руб. и еще 0,5 трлн руб. по сделкам РЕПО, что является максимумом за прошлый и текущий год.

В локальных облигациях развивающихся стран спрос остается неоднородным. Рост политических рисков в ЮАР и Мексике транслировался в увеличение доходности суверенных облигаций в местной валюте на 10 и 14 б.п. соответственно. Локальные десятилетние гособлигации Индонезии и Малайзии вчера снизились в доходности на 7 и 8 б.п.

До конца недели ожидаем проторговки рублевыми облигациями текущих ценовых уровней.