Еврооблигации

Российские евробонды вчера выглядели хуже рынка. Доходность Российского 10-летнего бенчмарка выросла до 4,834% годовых (+8 б.п.). Публикация слабой статистики по розничным продажам в США вызвала повышение спроса на защитные активы и продажи риска развивающихся стран. Доходность UST-10 снизилась до 2,65% (-5 б.п.). Доходность 10-летних еврооблигаций ЮАР выросла до 5,37% (+6 б.п.), Индонезии – до 4,20% (+2б.п.), Турции – до 6,88% (+3 б.п.).

Цены российских евробондов в ближайшее время останутся под давлением санкционных новостей.

Облигации

Возвращение рисков введения санкций на российский госдолг вчера откатило доходности ОФЗ к уровню начала года. Кривая доходности суверенных рублевых облигаций вчера сместилась вверх на 13 – 16 б.п. Доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,50% (+14 б.п.), 5-летних – до 8,26% (+15 б.п.). Ближний участок кривой ОФЗ менее остро отреагировал на усиление санкционных рисков, доходность 2-летних ОФЗ выросла до 7,86% (+6 б.п.).

Спрэд между доходностью 10-летних ОФЗ и ключевой ставкой ЦБ РФ расширился до 75 б.п. по сравнению с 45 б.п. в начале февраля. После появления законопроекта о санкциях на российский госдолг в августе – ноябре прошлого года премия 10-летних ОФЗ к ключевой ставке составляла 110 – 140 б.п. Если риски санкционного давления будут нарастать, то кривая доходности ОФЗ на участке 5 – 10 лет может сместиться вверх еще на 10 – 25 б.п.

Сегодня Fitch опубликует решение по суверенному рейтингу России. В последние годы Fitch более оптимистично оценивает кредитоспособность России, чем Moody`s и S&P. Текущий уровень рейтинга "ВВВ-" с позитивным прогнозом был присвоен Fitch в сентябре 2017 г., когда Moody`s и S&P еще не давали России рейтинга инвестиционной категории. За прошедшие 1,5 года кредитные метрики России улучшились. Федеральный бюджет исполняется с профицитом, международные резервы выросли, а внешний долг сократился, положительное сальдо внешней торговли выросло до рекордного уровня за последние 5 лет. Большинство макроэкономических и бюджетных показателей России за 2018 г. превзошли ожидания аналитиков Fitch, что может быть основанием для повышения рейтинга. В то же время санкционные риски и ожидания замедления экономики России в 2019 г. будут ограничивать позитивные рейтинговые действия.

Сегодня Магнит (-/ВВ/-) планирует провести сбор заявок инвесторов 2-летние бонды. Ставка купона объявлена в диапазоне 8,60 – 8,70% годовых (доходность 8,78% - 8,89%). С учетом роста доходности ОФЗ за последние дни выпуск предлагается с премией 93 – 103 б.п. к ОФЗ, что в текущей конъюнктуре интересно лишь ближе к верхней границе.

Опасения новых санкций в ближайшее время будут ключевым негативным фактором для рынка рублевых облигаций.