Российский рынок облигаций

В пятницу индекс цен гособлигаций RGBI снизился на 0,15% при относительно небольших оборотах – 2,6 млрд руб. Основная коррекция проходила в гособлигациях с погашением до одного года. Среднесрочные и длинные ОФЗ торговались около ранее достигнутых уровней. Внешний фон в конце прошлой недели складывался противоречивым. Позитив от восстановления нефтяных цен нивелировался ростом доходности гособлигаций США по всей кривой из-за ожиданий более значительного повышения ставки ФРС. Доходность UST-10 выросла до 3,33% (+4 б.п. в пятницу и +13 б.п. за неделю), доходность UST-10 выросла до 3,56% (+8 б.п. в пятницу и +16 б.п. за неделю).

Результаты опубликованного на прошлой неделе опроса ЦБР предполагают снижение ожиданий аналитиков по инфляции и ключевой ставке. Так, среднее значение ключевой ставки в 2023 г. ожидается 6,8% (-0,7 процентных пункта по сравнению с опросом в июле), в 2024 г. – 6,1% (-0,4 п.п.), в 2025 г. – 5,7% (-0,3 п.п.). При снижении ключевой ставки в соответствии с данными ожиданиями кривая доходности ОФЗ также имеет потенциал снижения, что пока не отражено в ценах.

От заседания ЦБР в эту пятницу большинство игроков ожидает снижения ключевой ставки с 8,0% до 7,5%, что уже заложено в котировки ОФЗ. При более сильном снижении ставки, а также при сохранении сигнала о возможности дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, кривая доходности ОФЗ может снизиться на 25 – 50 б.п. До заседания ЦБР в эту пятницу ОФЗ, вероятнее всего, будут торговаться в боковом диапазоне.