Еврооблигации

Российские евробонды продолжают сокращать премию к бенчмарку. В пятницу доходность Russia`28 снизилась до 4,88% (-5 б.п.), тогда как доходность UST-10 выросла до 3,06% (+1 б.п.). В отношении евробондов ЕМ в пятницу единой динамики не было. Вместе с российскими суверенными еврооблигациями росли в цене бонды Индонезии. Евробонды Бразилии, Мексики, ЮАР немного снижались в цене.

Поддержку российским еврооблигациям оказывают высокие цены на нефть и другие сырьевые товары. По данным ЦБ РФ за 6м2018 г., внешний долг России, включая компании и банки, сократился на 27,4 млрд долл. В третьем квартале российские компании продолжили погашать внешний долг, включая досрочное погашение евробондов. Сокращение долга вместе с ростом профицита федерального бюджета и ЗВР, способствуют сокращению страновой премии в российских евробондах.

При сохранении цен на нефть выше 80 долл. за баррель на горизонте одной – двух недель ожидаем снижения доходности Russia`28 еще на 10 – 15 б.п.

Облигации

В пятницу ралли на рынке ОФЗ продолжилось. Доходность 10-летних гособлигаций снизилась до 8,53% (-2 б.п. за день и -11 б.п. за неделю). За две последних недели кривая доходности ОФЗ сместилась вниз уже на 30 б.п. В пятницу позитивный настрой инвесторов поддержали сообщения Минфина РФ о том, что программа заимствований на 2018 г. будет сокращена с 1,08 трлн руб. до 0,75 трлн руб. В четвертом квартале Минфин планирует разместить ОФЗ на 310 млрд руб., что в два раза меньше, чем необходимо было бы, если бы план не корректировался. Соответствующие поправки в бюджет будут вынесены на утверждение в ближайшее время.

Поддержку рублевому рынку облигаций продолжает оказывать крепкий рубль и высокие цены на нефть. Кроме того в целом восстанавливается интерес инвесторов к локальным облигациям развивающихся стран на фоне стабилизации ситуации в Турции и Аргентине, а также повышения ставок большинством банков ЕМ.

Сокращение предложения нового госдолга Минфином РФ на фоне достаточно высоких цен на нефть и временного охлаждения санкционных рисков формируют позитивный фон для рублевого рынка облигаций. На горизонте ближайшего месяца целью для 10-летних ОФЗ мы видим уровень доходности 8,25% (-30 б.п. от текущих значений).