Еврооблигации

На прошлой неделе российские суверенные еврооблигации выглядели хуже рынка. Доходность Russia`29 снизилась всего на 3 б.п. – до 4,68%, в то время как доходность 10- летних суверенных гособлигаций ЮАР снизилась на 18 б.п. – до 5,37% годовых, Бразилии – на 13 б.п. – до 5,57% годовых, Индонезии – на 12 б.п. – до 4,25% годовых. Доходность базового актива – UST’10 – снизилась на 3 б.п. – до 2,76% годовых. Общий спрос на еврооблигации развивающихся стран на прошлой неделе поддержала слабая статистика по Еврозоне и ожидания продолжения мягкой монетарной политики ЕЦБ.

Снижение санкций с Русала и временное возобновление финансирования американского правительства формируют позитивный фон для российских еврооблигаций на текущей неделе.

Облигации

В пятницу котировки рублевых облигаций снижались, нивелировав рост цен четверга. Доходность 10-летних ОФЗ выросла на 4 6 б.п. – до 8,35% годовых, 5-летних ОФЗ - до 8,18% годовых (+ 5 б.п.). В целом за всю прошлую неделю доходность 10-летних ОФЗ подросла на 1 б.п., 5-летних – на 5 б.п. Снижение спроса на рублевые гособлигации на прошлой неделе вызвал политический кризис в Венесуэле, а также решение ЦБ РФ о проведении отложенных в 2018 г. покупок валюты в рамках бюджетного правила.

В пятницу РЖД (Baa3/BBB-/BBB-) успешно провело сбор заявок инвесторов на 5-летний выпуск облигаций серии 1Р-12R объемом 10 млрд. руб. Ставка купона установлена на уровне 8,7% (YTM 8,89%) годовых, что соответствует нижней границе маркетируемого диапазона. Доходность первичного размещения не предполагает премии к вторичному рынку, тем не менее бумага заинтересовала инвесторов премией к ОФЗ в размере 71 б.п.

МегаФон (Ba1/BB+/BB+) в пятницу собрал спрос на 3-ление бонды БО-1Р-05 на 20 млрд руб. при ставке купона 8,55% (YTM 8,73%) годовых, понизив первоначальный ориентир по доходности. Доходность первичного размещения предполагает премию к ОФЗ в размере 79 б.п., что на наш взгляд, не предполагает потенциала роста на вторичном рынке.

На текущей неделе мы ожидаем восстановления спроса на ОФЗ на фоне усиления аппетита глобальных инвесторов к риску ЕМ после возобновления работы правительства США. Снятие санкций с компаний Русал и EN+ также будет способствовать усилению активности покупателей рублевых облигаций.

На текущей неделе кривая доходности ОФЗ срочностью 5-10 лет может сместиться вниз на 5 - 7 б.п. Ожидаем более успешных аукционов Минфина РФ по размещению новых гособлигаций, чем на прошлой неделе.