Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Промсвязьбанк: Дескнот по облигациям Сибирьтелеком7
Информация о компании • Открытое акционерное общество Сибирьтелеком является одной из ведущих телекоммуникационных компаний России, образована в 2002 году в результате объединения 11 компаний электросвязи 11 регионов Сибирского ФО. • По итогам 2005 года по РСБУ – выручка – 21,9 млрд. руб, EBITDA – 4,85 млрд. рублей, чистая прибыль – 0,7 млрд. рублей. • 6 млн. абонентов: 4 млн. фиксированной связи и 2 млн. абонентов сотовой связи (при населении около 20 млн. чел. В зоне охвата и 4946 тыс. кв. км. территории) • Доход от мобильного бизнеса с учетом дочерних компаний сотовой связи – 6,4 млрд. руб. • Основными сегментами бизнеса компаниями являются местная телефонная связь, внутризоновая телефонная связь, услуги доступа в Интернет (коммутируемый и широкополосный доступ), сотовая связь. Общая характеристика отрасли • В 2005 году объем рынка услуг связи в мире составлял около 1,2 трлн. долл., в РФ – более 23 млрд. долл., выручка 16 компаний-лидеров российского рынка – 16 млрд. долл. Доля традиционных операторов составляет свыше 80% рынка услуг связи. Доля доходов от отрасли электросвязи в ВВП России - 4,9 %. • Телекоммуникационная отрасль – одна из наиболее бурно растущих отраслей экономики РФ в 2000-2005 г.г., в том числе из-за сильной отсталости развития отрасли во времена СССР и дореформенный период. • Главные игроки на рынке фиксированной связи – межрегиональные компании, являющиеся дочерними компаниями Связьинвеста. Они занимают доминирующее положение в своих федеральных округах. • Основные тенденции на рынке фиксированной связи: рост цифровизации сетей, значительный объем инвестиций, снижение доли междугородной и международной связи на фоне высокой конкуренции с альтернативными операторами. Важнейшей предпосылкой для развития остается уровень и динамика реальных доходов населения. Оценка справедливой доходности • Сибирьтелеком – одна из крупнейших МРК Связьинвеста, имеющая наивысший кредитный рейтинг среди МРК (В+) и хороший рейтинг корпоративного управления от S&P( РКУ-5 по международной шкале и РКУ-5,1по российской шкале). • Аналоги компании по кредитному качеству – Уралсвязьинформ и Волгателеком. • По сравнению с данными компаниями Сибирьтелеком имеет более низкую долговую нагрузку, однако рентабельность также находится на более низком уровне, хотя давление процентных выплат на чистую прибыль в целом невелико. • В целом, уровень спрэдов по облигациям Сибирьтелекома оценивается как справедливый, его колебания составляют 60-90 б.п. к кривой телекомов. • Мы полагаем, что справедливый спрэд по текущему рынку для нового выпуска Сибирьтелекома к кривой телекомов составляет 60-70 б.п. • С учетом требуемой инвесторами премии (20 б.п.) за возможное снижение рынка за период паузы между размещением и выходом бумаги на вторичные торги спрэд на аукционе может сложиться на уровне 80-100 б.п. • Это соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 8,68%-8,89%, т.к. дюрации выпуска 2,7 лет соответствует ставка купона 8,5%-8,7%. Сильные стороны • Положительная кредитная история • Умеренная долговая нагрузка • Сбалансированная структура доходов: развитие как местной и дальней связи, так и мобильного сегмента и новых услуг • Завершенная модернизация сетей связи, низкая потребность в инвестициях в будущем • Высокий рейтинг корпоративного управления среди «телекомов» от S&P, наивысший кредитный рейтинг среди « телекомов» от Fitch (В+) • Доминирующее положение в регионе ё Слабые стороны • Высоко конкурентный рынок • Существенные позиции конкурентов в Томской, Кемеровской, Иркутской областях и Красноярском крае, на которые приходится около 40% доходов компании по регионам. • Слабые позиции на рынке новых услуг (число абонентов широкополосного доступа в Интернет (10 тыс. аб.) Возможности • Большой потенциал дальнейшего роста проникновения фиксированной телефонной связи в СФО (в городах 27%, в сельской местности – 12%). • Увеличение количества телефонных абонентов (4,393 млн. номеров при населении СФО около 20 млн.). • Полномасштабная модернизация сетей связи, позволяющая выйти на качественно новый уровень предоставляемых услуг. • Рост количества пользователей услугами Интернета, предоставляемых компаниями. Угрозы • Замедление роста рынка на фоне снижения темпов роста реальных денежных доходов населения. • Рост конкуренции в сегменте новых услуг с сотовыми и альтернативными операторами. • Ухудшение конъюнктуры долгового рынка. • Высокая неопределенность, связанная с приватизацией Связьинвеста.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |