Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Дешевеющая нефть не позволяет рублю стабилизироваться


[08.07.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Греция продолжает оказывать влияние на настрой глобальных инвесторов.

На глобальном долговом рынке, как и ранее, доминирующей темой является Греция. При этом если раньше инвесторы активно сокращали рисковые позиции, предпочитая более надежные инструменты. Реализация подобной стратегии выражалась в снижении доходностей гособлигаций Германии, Франции и США, в то время как, гособлигации Италии и Испании, напротив, демонстрировали рост доходностей.

В рамках вчерашней европейской сессии можно наблюдать изменение парадигмы. Так, на протяжении всех торгов можно было наблюдать общеевропейский тренд по снижению доходностей гособлигаций Германии, Франции, Италии и Испании. На наш взгляд, подобная ситуация была обусловлена улучшением настроя инвесторов и привлекательными уровнями цен. В рамках торгов на американских площадках доходности UST-10 достигли уровня 2,26%.

Сегодня, на наш взгляд, доходности гособлигаций стран ЕС продолжат снижаться.

Еврооблигации

Российские евробонды продолжили снижаться на «греческой» истории и просевшей нефти.

Во вторник российские суверенные евробонды продолжили снижаться на «греческой» истории и просевшей нефти (в моменте была у отметки 55,2 долл./барр. марки Brent), хотя реакция могла быть более существенной. Отметим, что в Иранской «сделке» стороны переговоров, судя по риторики, все ближе к достижению соглашения, хотя дедлайн вновь продлен, теперь до 10 июля. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 потеряли в цене порядка 1 фигуры, Russia-23 – на 75 б.п., Russia-30 все также в боковике – цена 117,75%, доходность 3,55%. Корпоративные евробонды также показали снижение в основном пределах 30-60 б.п., при этом хуже рынка были длинные займы нефтегазовых компаний (Газпрома) и госбанков (Сбербанка, ВЭБ).

Сегодня внимание игроков вновь будет за ситуацией вокруг Греции – в Европарламенте выступит премьер-министр страны А.Ципрас, при этом лидеры стран ЕС дали 5 дней Греции для достижения соглашения, в воскресенье состоится экстренный расширенный саммит, где предполагается принять окончательное решение по вопросу. До четверга Греция должна предоставить собственный план урегулирования долга. Вместе с тем, глава Еврокомиссии Жан-Клод Юнкер заявил, что имеется сценарий со всеми деталями на случай Grexit, при этом подчеркнув, что не хочет, чтобы Греция покинула зону евро.

Сегодня с утра цены на нефть после коррекции находятся на уровне 56,5 долл. за барр. североморской нефти, что может несколько успокоить игроков рынка, которые, скорее всего, вновь выберут выжидательную позицию до появления новостей по плану урегулирования греческого долга и степени прогресса в Иранской «сделке», заключение которой может оказать давление на «черное золото».

Сегодня на слабой нефти и греческих рисках вероятно умеренное снижение российских евробондов, игроки рынка могут выбрать выжидательную позицию, ожидая конца недели.

FX/Денежные рынки

Дешевеющая нефть не позволяет рублю стабилизироваться.

В рамках вчерашней сессии рубль продолжал демонстрировать ослабление позиций, находясь под давлением цен на сырьевых площадках. Так еще при открытии торгов курс доллара превысил уровень 57 руб. При этом, по нашим оценкам, стоимости нефти, которая была на открытии российских площадок – 57 долл. за барр., соответствует курс доллара в диапазоне 57,50 – 59, 0 руб. Таким образом, потенциал на ослабление национальной валюты сохранялся на протяжении всей торговой сессии. В рамках дневной сессии курс доллара приближался к отметке 57,70 руб. Ближе к закрытию торгов можно было наблюдать рост котировок нефти, что позволило рублю продемонстрировать небольшое укрепление. По итогам торгов курс доллара составил 57,26 руб.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить ослабление позиций относительно базовых валют. При нахождении цен на нефть на текущем уровне 56,50 долл. за барр. наиболее вероятным выглядит курс доллара вблизи отметки 58 руб. Тем не менее, вчерашний день показал, что участники рынка пока не готовы к более агрессивным уровням ослабления рубля, что может оказать поддержку национальной валюте в случае улучшении конъюнктуры на глобальном сырьевом рынке.

Ставки МБК опустились ниже уровня ключевой ставки ЦБ. Так, Mosprime o/n вчера составлял 11,08%. Подобная тенденция обусловлена сохраняющимся избытком ликвидности в банковской системе. При этом ЦБ в рамках вчерашнего аукциона рублевого семидневного РЕПО ограничил объем предложения, что должно немного скорректировать сложившуюся ситуацию.

Сегодня, на наш взгляд, рубль может продолжить ослабление позиций относительно базовых валют. При этом при нахождении цен на нефть на текущем уровне 56,50 долл. за барр. наиболее вероятным выглядит курс доллара вблизи отметки 58 руб.

Облигации

Во вторник ОФЗ продолжили снижаться на «греческой» истории, падении нефти и слабеющем рубле. Минфин обозначил параметры аукционов ОФЗ.

Во вторник ОФЗ продолжили снижаться на «греческой» истории, падении нефти и слабеющем рубле. В итоге, котировок вновь опустились на 30-50 б.п. – средний участок кривой в доходности сосредоточился вблизи отметки 11,2%, длинные выпуски – 11,08-11,1%. Коррекция в ОФЗ может продолжиться в текущей конъюнктуре, в то же время нельзя исключать, что игроки рынка могут воспользоваться коррекцией для начала осторожных покупок при приближении кривой в отметке 11,2-11,3%, учитывая сохраняющиеся ожидания снижения ключевой ставки в среднесрочной перспективе – на наш взгляд, ЦБ может прийти к концу года по ставке к 9,5-10,5%.

Вчера Минфин раскрыл параметры очередных аукционов ОФЗ, сегодня игрокам рынка будут предложены два выпуска – 5-летний флоатер ОФЗ 29011 на 10 млрд руб. и ОФЗ 26216 с погашением в мае 2019 г. на 5 млрд руб. Таким образом, на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры регулятор предложит оба выпуска из категории срочности до 5 лет. Не исключаем продолжения коррекции на рынке госбумаг, в этом ключе рекомендуем спекулятивно неагрессивно накапливать ОФЗ 26216 с доходностью от 11,3% годовых (цена от 86,77%). Во флоатере пока сохраняется краткосрочная спекулятивная идея новой высокой ставки купона (мы ждем на уровне 14,3% с 13 августа), однако глобальная недооцененность уже нивелирована. Рекомендуем участвовать в аукционе по ОФЗ 29011 также с дисконтом к рынку небольшим спекулятивным объемом (в моменте выпуск торгуется на уровне 100,6/100,8%). Наш развернутый комментарий к размещению см. в специальном обзоре).

Сегодня основное внимание участников рынка будет за итогами аукционов Минфина, учитывая ухудшение конъюнктуры по сравнению с минувшей неделей, которые могут задать настрой на дальнейший ход торгов.

Сегодня внимание будет на итогах аукционов Минфина, учитывая ухудшение конъюнктуры, что может задать настрой на дальнейший ход торгов.

Корпоративные события

Сбербанк (Ва2/-/ВВВ-) отчитался по РСБУ-отчетности за 6м2015 г.

По данным опубликованной РСБУ-отчетности, за 6м2015 г. чистая прибыль Сбербанка составила 81,6 млрд рублей, сократившись в 2,3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Основные факторы снижения прибыли — рост стоимости привлекаемых ресурсов, который Банк не может полностью переложить на конечных заемщиков. Кроме того, давление на финансовые результаты Сбербанка, также как и в целом по системе, оказывает рост расходов на создание резервов на возможные потери из-за ухудшения качества кредитного портфеля.

Чистые процентные доходы Сбербанка за 6м2015 г. составили 319,2 млрд рублей — на 2 3,1% меньше, ч ем з а 6м2014 года. Расходы Сбербанка на совокупные резервы за 6м2015 г. составили 176 млрд рублей (+28,6% г/г).

При сравнении финансовых результатов Сбербанка за июнь 2015 г. с первыми пятью месяцами текущего года мы отмечаем постепенное восстановление маржи. Чистая прибыль Сбербанка в июне составила 22,2 млрд руб. против 11,8 млрд руб. в среднем за первые пять месяцев 2015 г.

Средства клиентов в июне также продемонстрировали положительную динамику. Объем привлеченных средства физлиц в июне увеличились на 194 млрд рублей, или на 2,2%. Остаток средств физических лиц на 1 июля 2015 года составил 9,1 трлн рублей. С начала текущего года средства физических лиц увеличились на 0,6 трлн рублей, или на 6,9%.

Средства юридических лиц в июне увеличились на 127 млрд рублей, или на 2,6%, за счет срочных депозитов. Остаток средств юридических лиц на 1 июля 2015 года составил 5 трлн рублей.

Хорошая отчетность Сбербанка за июнь в ближайшее время вряд ли позитивно отразится на котировках евробондов Сбербанка, которые сейчас находятся под давлением снижающегося интереса к российским активам из-за падения цен на нефть и неопределенности по разрешению греческого долгового кризиса.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: