Rambler's Top100
 

ИК ВЕЛЕС Капитал: Сегодня рынок еврооблигаций останется под давлением снижения нефтяных котировок и отсутствия решения по Греции


[08.07.2015]  ИК ВЕЛЕС Капитал    pdf  Полная версия

Внешний рынок

Разрешение греческого вопроса вновь откладывается. Вопреки обещаниям, греческий премьер приехал на внеочередной европейский саммит лишь с временным предложением, которое дало бы его правительству время на разработку долгосрочного решения. Кредиторов не устроило это предложение и Афинам дали время до четверга на предоставление нового плана реформ и заявки на помощь, очередной саммит назначен на ближайшее воскресенье. Однако, стоит отметить, что по данным WSJ, новые требования кредиторов оказались жестче тех, от которых отказались греки на референдуме. Поэтому мы не исключаем, что в конечном итоге Греции придется выйти из еврозоны. В Брюсселе также подтверждают, что детальный план на этот случай уже готов.

Еще одна проблема, с которой может столкнуться Греция в ближайшее время — это отключение от ЕЦБ. Пока регулятор сохраняет объем экстренного финансирования греческих банков, однако, по заявлению М. Драги, уже со следующей недели эта поддержка может быть закончена, если не проясняться перспективы достижения нового соглашения.

Сегодня рынки останутся под влиянием греческих проблем. На этом фоне вечерняя публикация протокола последнего заседания ФРС может быть проигнорирована участниками. Тем более, что в свете негативного сценария развития событий в Европе, ФРС, возможно, придется вновь отложить повышение ставки. Поэтому итоги последнего заседания, на котором появились намеки на вероятное скорое изменение ставки, могут оказаться уже не актуальными.

Европейские площадки во вторник продолжили снижаться. Euro Stoxx 50 потерял 2,11%, DAX – 1,96%. Американские индексы начали день снижением, но к закрытию смогли выйти на зеленую территорию. Dow Jones прибавил 0,53%, S&P – 0,61%. Treasuries вновь подорожали. Доходность UST5 снизилась на 1 б.п. до 1,55%, UST10 –на 3 б.п. до 2,26%, UST30 –на 4 б.п. до 3,04%.

Российские евробонды продемонстрировали умеренное снижение, вопреки резкому падению цен на нефть на этой неделе. Отчасти сдерживающим фактором выступило снижение кривой UST. Корпоративные займы потеряли около 30‐50 б.п. Выпуски Газпрома подешевели на 60‐140 б.п., ВЭБа – на 30‐70 б.п., Сбербанка – на 25‐65 б.п. Россия‐43 потерял в цене 100 б.п., опустившись до 96,45% от номинала, Россия‐23 – 75 б.п. до 98,8% от номинала.

Сегодня рынок останется под давлением снижения нефтяных котировок и отсутствия решения по Греции.

Внутренний рынок

Несмотря на снижение лимита на аукционе РЕПО ЦБ, ставки межбанковского рынка продолжают двигаться вниз. Банк России оценил текущую ситуацию на денежном рынке, как весьма комфортную, и решил во вторник несколько урезать объемы поставляемой ликвидности. На традиционном аукционе недельного РЕПО регулятор установил лимит в размере 1,37 трлн руб. против погашения банками 1,45 трлн руб., привлеченных неделей ранее. В результате, спрос на аукционе превысил объем предложения, составив 1,52 трлн руб. Тем не менее, дефицит ликвидности на аукционе ЦБ не повлиял на ставки межбанковского рынка, которые, даже наоборот, продолжили снижаться. Так, значение MosPrime o/n составило 11,08%, то есть на 38 б.п. ниже уровня понедельника.

Отметим также, что во вторник притом, что уровень ликвидности и задолженность банковского сектора по инструментам ЦБ изменились несущественно (средства с аукциона РЕПО поступят в систему только сегодня), в структуре ликвидных остатков произошли заметные изменения. Так, остатки банков на корсчетах в ЦБ сократились разом на 171 млрд руб., а депозиты в ЦБ пополнились на 184 млрд руб.

На валютном рынке во вторник рубль продолжил падение вслед за нефтяными котировками: цена на нефть марки Brent к концу рабочего дня опускалась уже ниже 55,5 долл. за баррель. Кроме того, внутренний спрос на рублевую ликвидность сохраняется на минимуме: даже несмотря на сокращение лимита ЦБ на недельном аукционе РЕПО, межбанковская ставка MosPrime o/n еще больше снизилась и остается ниже уровня ключевой ставки.

Ближайшей целью для американской валюты является отметка в 58 руб. Если доллар закрепится выше данного уровня, то перспективой для дальнейшего укрепления станет уже рубеж в 60 руб.

Долговой рынок продолжил снижение под давлением внешнего негатива. При этом снижение было не столь сильным по сравнению с динамикой рубля и нефти. ОФЗ потеряли около 10‐30 б.п., доходность выросла на 2‐6 б.п. В корпоративном сегменте продажи прошли по займам Ростелеком‐19, ФСК‐22.

Сегодня МинФин предложит два выпуска ОФЗ –серии 29011 с переменным купоном на сумму 10 млрд руб. и 26216 с фиксированным купоном на сумму 5 млрд руб. мы полагаем, что на фоне резкого падения рубля вслед за котировками нефти и сохраняющимися рисками дальнейшего негативного движения после окончательного подписания соглашения по Ирану, покупка ОФЗ с фиксированным купоном непривлекательна. Несмотря на небольшую дюрацию займа (4 г. до погашения), достаточно высокий риск снижения цены, вряд ли, повысит привлекательность выпуска. В то же время «флоатер» выглядит более защищенным от ценовых колебаний. Хотя возросшая на этой неделе волатильность может помешать успешному размещению МинФина.

Ни в греческом вопросе, ни в переговорах по Ирану пока нет прогресса, поэтому давление на глобальные площадки сохранится. При этом сильное падение котировок нефти лишь усилит давление на российские активы.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов