Российский рынок облигаций

Прошедшая неделя отличалась высокой волатильностью – на пике негатива в среду кривая ОФЗ поднималась на 100-140 б.п. вверх; при этом к пятнице доходности госбумаг вернулись к началу недели: 7,41% годовых по 5-летним ОФЗ и 7,77% годовых – по 10-летним. Восстановление оптимизма в конце недели обеспечил рост цен на нефть и решение ЦБ РФ сохранить ставку неизменной. Также регулятор объявил меры поддержки банкам, которые снимут часть давления с рынка госбумаг (в частности, отражение в отчетности бумаг по состоянию на 1 марта). На текущей неделе ждем сохранения высокой волатильности; сегодня с утра ОФЗ вновь окажутся под давлением на фоне внешнего негатива.

На рынке евробондов реализовался классический сценарий "бегства в качество" – продажа евробондов ЕМ в пользу "защитных" UST (-11 б.п. по 10-летке – 0,85% годовых). Доходность Russia’10 за неделю выросла на 47 б.п. – до 4,06% годовых (18 марта – 4,6%). CDS 5Y с исторических минимумов декабря 2019 г. (53 б.п.) взлетели до 300 б.п. (уровень 2016 года). На текущей неделе давление на бумаги сохранится; среднесрочными ориентирами могут выступать экстремумы, достигнутые 18 марта.