Обзор российского рынка

Прошлая неделя в сегменте российских евробондов оказалась ознаменована значительной волатильностью, хотя в целом потери все же перевесили. Однако на фоне других ЕМ Россия выглядела сравнительно неплохо: так, кривая по доходности сдвинулась вверх на 65 б. п., тогда как евробонды, например, другой нефтедобывающей страны – Мексики – обесценились гораздо сильнее. Тем не менее, максимальная доходность на кривой долларовых обязательств российского Минфина достигла 4,4%.

Российский корпоративный сегмент в среднем потерял 3 фигуры. Хуже рынка продолжили выглядеть выпуски частные банки.

Спред в доходности между долларовыми российской и американской 10-летками достиг 3,5 п. п.

Ждем признаков стабилизации, после чего можно надеяться на нормализацию (сужение) спредов.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

В условиях, когда долларовые депозитные ставки устремились к нулю, расширившиеся спреды в доходности по еврооблигациям стали выглядеть еще более привлекательно. Для минимизации кредитного риска обратим внимание на достаточно короткие (с дюрацией до 3 лет) выпуски от отечественных эмитентов реального сектора с невысокой долговой нагрузкой. В таблице ниже приведены бумаги, отсортированные по приросту z-спреда с момента начала глобального турбулентности (5 марта 2020 г.).