Глобальные рынки

Глобальные долговые рынки без особых инициатив.

На глобальных долговых площадках сохраняется низкая активность. Участники рынка предпочитают не совершать активных операций в условиях слабого информационного фона. В рамках европейской сессии доходности сегмента государственного долга продемонстрировали умеренное снижение. При этом движущиеся ранее в контртренде облигации Италии и Испании, которые ассоциируются с большим риском, чем гособлигации Германии и Франции, в рамках вчерашних торгов также пользовались спросом со стороны участников.

В рамках американской сессии доходности UST-10 удерживались на прежних уровнях – вблизи отметки 1,72%. При этом, как мы полагаем, подобная тенденция может сохраниться до формирования новых ожиданий относительно предстоящего на следующей неделе заседания ФРС.

Сегодня, на наш взгляд, рынки продолжат демонстрировать нейтральную динамику.

Еврооблигации

Российские евробонды вновь дорожали на нефти и возникшем интересе к риску на глобальных площадках, обновив исторические максимумы.

Во вторник российские суверенные евробонды вновь дорожали на фоне нефти, закрепившейся выше психологического уровня в 50 долл. за барр., которая к тому же смогла вчера преодолеть значение 51 долл. за барр. Кроме того, рынок по-прежнему не ожидает от ФРС повышения базовой ставки на июньском заседании, что усилило "аппетит к риску". В результате, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли в цене еще на 100-150 б.п., вплотную приблизившись к отметке 5% годовых по доходности. Бенчмарк Russia-23 прибавил в цене еще на 48 б.п. (YTM 3,66% годовых). В итоге, российские суверенные бумаги смогли обновить майские максимумы этого года, и в целом уже смотрятся дорого, в том числе в сравнении с госбондами других EM (Турции, ЮАР), торгуясь ниже по доходности на 35-40 б.п. в среднесрочных и длинных бумагах.

Корпоративные выпуски также прибавляли в цене, отыгрывая позитив на сырьевых рынках и возросший интерес к риску на глобальных площадках. В основном котировки росли в пределах 15-50 б.п., лучше рынка были длинные выпуски Газпрома ("+75-83 б.п."), Лукойла ("+67-97 б.п."), а также VimpelCom ("+76-87 б.п."). Улучшение конъюнктуры должно поспособствовать размещениям новых евробондов НЛМК, Evraz и Совкомфлот, которые проводят road show на этой неделе. В то же время приближение заседания ФРС 14-15 июня и референдума Brexit 23 июня может все-таки заставить инвесторов быть менее агрессивными в своих инвестиционных решениях.

Сегодня утра Brent торгуется вблизи отметки 51,5 долл. за барр., что вновь будет на стороне покупателей российских евробондов. Впрочем, суверенные выпуски уже смотрятся дорого, и возможность для роста может быть ограниченной, к тому же нефть показала серьезный рост и, есть вероятность, что она может локально скорректироваться ближе к концу недели.

Brent вблизи отметки 51,5 долл./барр. будет стимулировать покупки в российских евробондах. Впрочем, суверенные выпуски смотрятся дорого, что будет сдерживать активный рост.

FX/Денежные рынки

Рублю удалось закрепиться ниже отметки 65 руб. к доллару при поддержки сырьевого сегмента.

В рамках вчерашних торгов рублю все же удалось закрепиться ниже отметки в 65 руб. к доллару. В роли основного фактора, способствовавшего усилению позиций национальной валюты, стал рост котировок нефти на сырьевых площадках. Так, в рамках дневной сессии "черное золото" преодолевало отметку 51 долл. за барр., что являться новым максимальным значением текущего года. Тем не менее, рублю все же не сразу далось преодолеть уровень 65 руб. за доллар. С открытием американских площадок на рынок пришел дополнительных позитив, отразившийся на сырьевых площадках. Рубль при этом продемонстрировал синхронный рост с котировками нефти. По итогам торгов курс доллар составил 64,75 руб.

В рамках сегодняшних торгов при сохранении позитивной конъюнктуры на сырьевых площадках рубль волне может продолжить демонстрировать укрепление. Впрочем, мы полагаем, что национальная валюта вновь может столкнуться с сильным сопротивлением вблизи уровня 64,5 руб. В то же время нахождение котировок нефти выше уровня 51 долл. за барр., а также фактор приближающихся налоговых выплат все же могут оказать рублю существенную поддержку.

На денежном рынке ставки МБК продемонстрировали небольшое снижение, отыгрывая уменьшение спроса на ликвидность со стороны крупных участников. Тем не менее, прошедший вчера аукцион рублевого РЕПО ЦБ показал сохраняющийся сильный спрос у отдельных участников. Так, при предложении 180 млрд руб. спрос составил порядка 450 млрд руб., а итоговая ставка приблизилась к верхней границе процентного коридора ЦБ. Все это показывает наличие сильной сегментации в банковской системе.

Сегодня при сохранении позитивной конъюнктуры на сырьевых площадках рубль волне может продолжить демонстрировать укрепление.

Облигации

ОФЗ на дорожавших нефти и рубле продолжили расти в основном в длине, все больше закладываясь на возобновление цикла снижения ставки ЦБ.

Во вторник ОФЗ продолжили расти в цене, причем в большей степени в длине (на 30-55 б.п.). Доходность гособлигаций на среднем участке постепенно начинает смещаться ниже 9% (8,8-9,05%), в длине – 8,65-8,67%. Очевидно, на фоне роста нефти выше 50 долл./барр. и укрепления рубля, который все-таки ушел в коридор 60-65 руб. за долл., на рынке усиливаются ожидания возобновления цикла снижения ключевой ставки ЦБ.

Сегодня Минфин проведет аукционы по продаже 5-летних ОФЗ 26217 на 10 млрд руб. и 15-летних ОФЗ 26218 на 17,4 млрд руб., предложив "остатки" длинных госбумаг из плана на 2 квартал. Выпуск ОФЗ 26217 до объявления аукционов торговался на уровне 94,45/94,7 (YTM 9,05/8,98%), после снизились до 94,2 (YTM 9,11%). ОФЗ 26218 до сообщений Минфина о размещении также торговались выше по цене – 99,8/99,9 (YTM 8,7%/8,69%), затем скорректировавшись до 99,6% (YTM 8,73%), тем не менее, оставаясь в доходности ниже отметки в 9% годовых.

В последние дни гособлигации заметно выросли в цене, сместившись вниз по доходности на средне- и долгосрочном участке кривой на 15-25 б.п. (за неделю) на укреплении рубля и закрепившейся выше 50 долл./барр. нефти Brent. К тому же рыночная вероятность повышения ставки ФРС снизились "до нуля" после слабых данных с рынка труда в США в минувшую пятницу. Все это усиливает ожидания рынка, что российский регулятор пойдет на понижение ставки в конце недели, 10 июня. В итоге, дисконт доходности ОФЗ к ставке ЦБ увеличился, превысив 200 б.п., в длине 230-235 б.п.

Впрочем, сохраняется вероятность, что ЦБ вновь проявит осторожность с решением по ставке перед значимыми в глобальном контексте событиями (решение ФРС по ставке и референдум в Великобритании по Brexit 23 июня), сохранив ее на уровне 11%. В начале июня по-прежнему в СМИ звучали заявления представителей регулятора, что инфляционные риски высоки, в первую очередь, из-за фактора бюджетного дефицита, который приводит к росту банковской ликвидности. В результате, если ЦБ в пятницу сохранит ставку, то ОФЗ могут скорректироваться в доходности к 9% годовых, в этом ключе есть риски для покупки госбумаг на аукционе, поэтому участие в размещении может представлять интерес неагрессивным объемом в рамках консервативной стратегии.

Сегодня внимание игроков будет к аукционам Минфина, которые пройдут при поддержке нефти и окрепшем рубле.