Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Б.Бернанке всколыхнул рынки - котировки treasuries снизились. Данные по инфляции в РФ позволяют надеятся на снижение ставки ЦБ в феврале


[11.02.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Рекомендации

Rus’30 – upside отсутствует, движется вместе с рынком; давление на рынок со стороны проблемных стран;

Корп. евробонды – интересны среднесрочные банковские выпуски II эшелона (PSB, MDM, UrsaBank, AkBars, Татфондбанк);

Корп. руб. обл. – при улучшении внешней коньюнктуры бумаги I-II эшелонов имеют существенный потенциал роста на фоне ожидания продолжения смягчения денежно-кредитной политики ЦБ.

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки treasuries вчера снова снизились – результаты размещения UST’10 на $25 млрд. оказались слабыми, а текст выступления главы ФРС Б.Бернанке, подготовленный к выступлению перед конгрессом по «exit strategy», говорит о решительных планах регулятора по изъятию ликвидности с рынков. Сегодня торги также могут сложиться не в пользу «защитных» активов - на саммите ЕС Греции, вероятно, будет оказана поддержка, а в Китае наблюдается замедлении инфляции.

По итогам торгов доходность UST’10 выросла на 4 б.п. – до 3,69%, UST’30 – на 5 б.п. – до 4,64% годовых.

В центре внимания вчера был, распространенный текст выступления Б.Бернанке, который так и не добрался до конгресса США из-за непогоды, чтобы выступить по «exit strategy» (сворачивание стимуляционных программ и ужесточение денежнокредитной политики). В частности, в заявлении говорится, что ФРС могла бы начать сворачивать стимулирующие меры по поддержке экономики путем изъятия некоторого количества денег из финансовой системы и последующего повышения процентных ставок.

Кроме того, дополнительным негативом для котировок treasuries стали итоги размещения UST’10 на $25 млрд. – спрос превысил предложение в 2,67 раза (2,76х – на последних 10 аукционах), доля «непрямых» заявок снизилась с 39,3% до 33,2%, а доходность размещения составила 3,692% при ожидании 3,68%.

На сегодняшних торгах мы не исключаем роста оптимизма инвесторов и очередного снижения спроса на «защитные» активы – на саммите ЕС могут быть озвучены конкретные меры поддержки Греции, а статистика Китая преподнесла сюрприз в виде замедления инфляции в январе до 1,5% (г/г) при ожидании роста до 2,1%. Эти данные, вероятно, сдержат властей КНР от решительных мер по охлаждению экономики страны.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Государственные еврооблигации развивающихся стран вчера продолжили умеренный рост в ожидании объявления о помощи Греции со стороны Германии и Франции на саммите ЕС сегодня.

Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера снизилась еще на 1 б.п. – до 5,40% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 7 б.п. - до 170 б.п. Индекс EMBI+ снизился на 12 б.п. – до 304 б.п.

Вчера на рынках продолжили циркулировать слухи, что Франция и Германия могут в ближайшее время представить план по поддержке Афин. Не исключено, что данные слуху смогут подтвердиться уже сегодня на внеочередном саммите Евросоюза.

На этом фоне, стоимость CDS проблемных стран - Греции, Испании, Португалии – снизились практически до уровней 2-недельной давности. Впрочем, прямая поддержка проблемного государства для ЕС будет исключительной мерой – за 11 лет существования Евросоюза подобная помощь еще никому не предоставлялась.

Корпоративные еврооблигации

После долгового пребывания в боковике на вчерашних торгах в секторе корпоративных еврооблигаций были заметны покупки. Впрочем, большинство сделок не выходило за рамки bid/offer, а основная активность была в явно недооцененных бумагах. В частности, в лидерах снижения доходности оказались выпуски PSB, GazpromWN-14, а также короткие выпуски UrsaBank, MTS, AFK.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Несмотря на внешний позитивный фон ставки NDF не спешат снижаться со своих позиций, на которых они находятся с конца января. При отсутствии спрэда между кривыми NDF и ОФЗ торги российским госбумагами проходят весьма вяло.

Пока не наблюдается позитивной динамики в снижении стоимости валютных свопов и ставок NDF, несмотря на то, что нефтяные котировки за последние 2 дня прибавили около $2, а бивалютная корзина «полегчала» примерно на 20 коп.

В результате кривая NDF продолжает «лежать» на кривой доходности ОФЗ, что говорит об отсутствии потенциала роста рублевых госбумаг. Мы не исключаем, что подобная ситуация будет наблюдаться до фактического решения греческого вопроса, что, без сомнения, вызовет оптимизм на ведущих торговых площадках.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Умеренный оптимизм продолжает преобладать на российском долговом рынке – вчера доходность в среднем по эмитентам I-II эшелонов снизилась на 5 п.п. При этом наблюдается рост активности инвесторов и объемов торгов. вчерашние данные Росстата по инфляции и сегодняшние заявления Президента РФ Д.Медведева подкрепляют наши ожидания снижения ставки Банком России во 2-й половине февраля, как минимум, на 0,25 п.п.

Ситуация с рулевой ликвидностью принципиально не меняется уже долгое время – объем остатков средств на счетах и депозитов сохраняется на уровне 0,95 -1,0 трлн. руб., а однодневные ставки MosPrime закрепились в районе 4% годовых. Это способствует поддержанию достаточно позитивных настроений на рынке рублевого долга.

Росстат вчера опубликовал позитивные данные по инфляции в РФ - за период со 2 по 8 февраля 2010 г. инфляция составила 0,2%, с начала года - 1,9% (в 2009 г. инфляция с начала года составляла 2,9%, с начала месяца - 0,5%, в целом за февраль - 1,7%). Замедление инфляции продолжается, что повышает вероятность очередного снижения ставки ЦБ в конце февраля.

Кроме того, сегодня Президент РФ Д.Медведев заявил, что видит возможности для дальнейшего снижения ставки рефинансирования ЦБ РФ при замедлении инфляции. Это также укрепляет наши ожидания относительно дальнейшей денежно-кредитной политики Банка России, несмотря на высказывания накануне первого зампреда ЦБ Г.Меликьяна, входящего в совет директоров, что он не считает нужным торопиться с сокращением ставок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: