Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Б.Бернанке активизировал спрос на UST. Российский рынок продолжает расти при снижении объемов первички


[22.07.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Вчерашнее выступление главы ФРС Б.Бернанке подтолкнуло доходности treasuries к новым минимумам с апреля 2009 г. Дополнительными факторами роста котировок американского госдолга являются ожидания сегодняшней статистике по безработице и вторичному рынку жилья, а также снижение объемов нового предложения UST на аукционах. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 7 б.п. – до 2,88%, UST’30 – на 9 б.п. - до 3,89%.

В течение дня позитивные настроения на рынках поддерживали неплохие корпоративные отчеты Apple, Morgan Stanley и Wells Fargo. Вместе с тем, рынок с опасением ждал доклад главы ФРС Б.Бернанке перед Конгрессом США, и как оказалось, небезосновательно. Бернанке заявил, что ситуация в экономике США остается «непривычно неопределенной», хотя экономика страны будет расти умеренными темпами, несмотря «на несколько ухудшившиеся перспективы». При этом он не сообщил о каких-либо конкретных мерах дополнительной поддержки роста, хотя и отметил такую возможность в будущем. Все это возобновило спрос на защитные активы.

Кроме того, без оптимизма сегодня рынок ждет недельных данных по рынку труда США и вторичному рынку жилья за июнь. Пока данные сектора остаются самыми слабыми звеньями в восстановлении экономики страны. Дополнительную поддержку treasuries вчера также оказала публикация параметров новых размещений UST на следующую неделю – Казначейство планирует предложить рынку UST’2, UST’5 и UST’7 на $105 млрд. – минимальный месячный объем предложения с июня 2009 г.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

В среду на рынке можно было наблюдать активный рост российских еврооблигаций до локальных минимумов по доходности. Вместе с тем, сегодня внешний фон оказался подпорчен заявлениями Б.Бернанке, и бумаги имеют все шансы на коррекцию.

Доходность выпуска Rus’30 вчера снизилась на 6 б.п. – до 5,0% - до минимумов апреля т.г., RUS’20 – на 13 б.п. – до 5,1% годовых – ниже уровня размещения бумаги. Индекс EMBI+ при этом вырос на 2 б.п. – до 309 б.п.

В целом, российские бумаги, по нашим оценкам, остаются перепроданными относительно бондов Мексики и Бразилии, однако вчера на рынке не было сильных новостей, способных подтолкнуть бумаги к опережающему росту – вероятно, игроки решили закрыть короткие позиции при наметившемся улучшении конъюнктуры рынка. Впрочем, сегодня бумаги могут скорректироваться после выступления главы ФРС, а также снижения нефти после очередного роста запасов в США.

Республика Беларусь: на рынке появился неофициальный прайсинг по 5-летним евробондам республики - 9,0% -9,5% годовых – это примерно 200-250 б.п. премии к бумагам Украины. Книга заявок при этом может открыться уже сегодня. Хотя рейтинг Беларуси на 1 ступень выше Украины (от S&P и Moody’s), основные риски весьма существенны: высокий дефицит по счету текущих операций (13% в 2009 г.), высокая зависимость от экспортного спроса в странах СНГ (в первую очередь - РФ), субсидирование РФ энергоносителей для страны и значительные политические риски. В свою очередь, к позитивным факторам относится умеренный уровень бюджетного дефицита страны и умеренная долговая нагрузка. Уровень публичного долга к ВВП страны в 2009 г. составил 32,6% (у Украины – 43,9%), дефицит бюджета - 0,7% ВВП (Украины – 6%). Учитывая идущие в стране реформы (в т.ч. по либерализации фондового рынка) и приватизацию госпредприятий, данный уровень доходности бондов Беларуси выглядит интересно, однако из-за небольшого объема ($500 млн.) бумаги могут быть низколиквидны, что снижает их привлекательность.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Вчера основная активность в секторе ОФЗ была сосредоточена на первичном рынке - Минфин провел аукционы по размещению нового ОФЗ 25075 на 30 млрд. руб., который так и не был размещен, и допвыпуска ОФЗ 25072 на 15 млрд. руб. Ставки NDF пока не спешат падать, в результате чего регулятору пришлось даже предоставить небольшую премию по ОФЗ 25072.

Средневзвешенная доходность на состоявшемся в среду аукционе по доразмещению ОФЗ 25072 с погашением 23 января 2013 года составила 6,28% годовых. Доходность при закрытии рынка накануне – 6,24% годовых, в результате чего премия составила 4 б.п., что в принципе не свойственно Минфину. Всего было продано бумаг на 11,156 млрд. руб. по номиналу при спросе в 18,2 млрд. руб. по номиналу и объеме предложения в 15 млрд. руб.

Спрос на новый выпуск ОФЗ 25075 (погашение в июле 2015 г.) составил около 25 млрд. руб. при объеме предложения 30 млрд. руб. Однако инвесторы, рассчитывали на премию по длинной бумаге, и Минфин признал аукцион несостоявшемся.

При нестабильности внешних рынков и отсутствии позитивной динамики по ставкам NDF для выполнения квартального плана по привлечению средств с рынка Минфину, вероятно, придется взять за практику предоставление премий инвесторам при размещении ОФЗ.

Корпоративные облигации и РиМОВ

На рынке рублевого долга продолжается плавный рост котировок. Помимо избыточной рублевой ликвидности позитиву на рынке вчера способствовал улучшившейся внешний фон; заметны покупки со стороны различных фондов и ДУ. Кроме того, первичный рынок немного снизил обороты, и инвесторы начали "подбирать" бумаги на вторичке. Вместе с тем, при отсутствии глобальных идей существенного потенциала для дальнейшего роста рынка мы не видим.

На денежном рынке ситуация остается стабильной – объем банковской ликвидности в ЦБ превышает 1 трлн. руб., индикативная ставка MosPrime Rate o/n находится на уровне 2,7-2,8% годовых. Определенным индикатором по объему банковской ликвидности является объем банковских депозитов в ЦБ, который вчера снизился на 7% - до 658 млрд. руб. - минимума с начала месяца.

Российский рынок продолжает чувствовать себя весьма уверенно, чему помогают покупки со стороны управляющих компаний. Кроме того, из ближайших крупных размещений можно отметить только выпуск НорНикеля на 15 млрд. руб., в результате чего внимание игроков вновь временно переключилось на вторичный рынок.

Потенциал снижения доходностей на рынке остается, однако в отсутствии глобальных идей он вряд ли будет реализован, для чего необходим уверенно позитивный внешний фон и заметный приток средств зарубежных фондов на российский рынок.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов