Рекомендуем покупать ALFARU-21 (BB/Ba1/BBB-, Mdur 6.2, YTM-7%) против VIP-21 (BB/Ba3/—, Mdur 6.25,YTM-6.55%).

Соответствующий спрэд (45 б.п.) аномально расширился и находится в 2 стандартных отклонениях от среднего (-15 б.п.).

Relative value trade предполагает прибыль 175-200 б.п. при возвращении к среднему значению. Carry по купону нейтрален — 7,75% против 7,748%.

На фоне роста рынка евробондов еврооблигации Vimpelcom последнее время заметно опережали широкий рынок. Несмотря на частичное облегчение ситуации в структуре акционеров после покупки доли Нагиба Савириса группой Altimo и в целом высокое кредитное качество Vimpelcom, продолжающийся акционерный конфликт между Altimo и Telenor, который накладывает ограничения на циркулирование ликвидности внутри подразделений компании, далек от завершения.

После вчерашнего релиза позитивной отчетности материнской компании Альфа-Банка ABH Financial Limited по итогам полугодия (улучшение качества активов и почти двукратный рост прибыли), вероятность дальнейшего повышения рейтингов со стороны S&P и Moody’s существенно повысилась. Мы ожидаем, что облигации банка продолжат переход в инвестиционную категорию кредитных рейтингов, а спрэды к кривой госбанков продолжат сужаться.