Стратегия: Не стоит благодарности 

В конце прошлой недели пессимистические настроения на глобальном рынке рисковых активов усилились, ведь американские рынки акций завершили торги, откатившись до минимумов, а рынок суверенных облигаций европейских эмитентов продемонстрировал скромные результаты аукционов. Неудавшаяся в понедельник попытка специального комитета Конгресса США сократить дефицит бюджета спровоцировала в преддверии Дня благодарения в США еще большую волатильность рынка, «работающего» на слабых торговых оборотах.

В России дефицит ликвидности, ощущавшийся на прошлой неделе, несколько спал, и ожидается, что в пятницу банки будут совершать очередные налоговые выплаты. Что касается рынка СНГ, то соглашение, подписанное президентами России, Казахстана и Белоруссии о создании Евразийской экономической комиссии, которая станет первым шагом в дальнейшем экономическом взаимодействии трех стран, может оказать поддержку белорусскому рынку, однако украинскому на нее полагаться не стоит.

В корпоративном секторе на прошлой неделе эмитенты объявляли финансовые и операционные результаты, которые либо не показывали существенных изменений, либо несколько превосходили ожидания. Учитывая в целом негативное отношение инвесторов к рискам и низкую ликвидность, рынок еврооблигаций вряд ли ощутимо укрепит свои позиции.

Прошлую неделю индекс S&P 500 завершил ниже 52-недельной скользящей средней и пересек рубеж Фибоначчи на уровне 61,8% на долгосрочном графике, построенном по недельным данным. Хотя движение было не столь решительным, как на неделе с 8 по 15 августа 2011 г., оно всѐ же указывает на возможность снижения индекса до уровня 1 120 пунктов. В понедельник индекс пробил 1 200 пунктов, и нисходящий тренд продолжается вопреки недавнему отскоку.

Новый глава итальянского правительства Марио Драги, несмотря на присвоенный ему финансовыми СМИ имидж технократа, пока не смог вселить уверенность рынку: в ходе аукциона на прошлой неделе доходность по 5-летним долговым обязательствам Италии увеличилась более чем на 100 б.п. до 6,29%. Доходность по долговым инструментам Испании тоже выросла – более чем на 150 б.п. – и почти достигла 7% накануне выборов лидера правоцентристской народной партии в лице Мариано Раджоя. Размещения проводились при поддержке ЕЦБ, который, согласно еженедельной статистике, выкупил европейских суверенных долгов на сумму €8 млрд, тогда как еще неделей ранее центробанк приобрел обязательства в объеме €4,5 млрд.

Те, кто выступают за дальнейшую финансовую помощь, по-прежнему призывают ЕЦБ действовать в стиле Хэнка Полсона. Другие же, досконально изучив устав ЕЦБ, указывают на разного рода ограничения, которые препятствуют возможности ЕЦБ выступать в роли кредитора государств. Предложенные на прошлой неделе варианты предоставления ЕЦБ средств МВФ выдвигают на первый план европейские страны среди других государств-членов онда, ставя МВФ под угрозу кредитного риска, но позволяя ЕЦБ избежать неприятной ситуации.

Вышедшая на прошлой неделе в США экономическая статистика в целом благоприятна. Однако фиаско специального комитета Конгресса США, случившееся всего за несколько дней до выходных в США (и начала тотальных распродаж в магазинах), говорит о том, что сказочный герой Гринч может похитить не только Рождество, но и День благодарения. Провал комитета грозит автоматическим сокращением расходов бюджета в размере $1,2 трлн в течение последующих 10 лет. Между тем президент США Барак Обама обещает наложить вето на любую попытку Конгресса отменить эти сокращения.