Rambler's Top100
 

ќ“ –џ“»≈  апитал: ќжидаетс€ улучшение ситуации на денежном рынке –‘ в течение недели - позитивно дл€ рублевых бондов


[05.12.2011]  ќ“ –џ“»≈  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

–ынок российских облигаций

“ќ–√ќ¬јя »ƒ≈я: Ќа неделе 5-9 декабр€ два ключевых событи€ на российском долговом рынке. ¬о-первых, 8-9 декабр€ пройдет большой облигационный форум в —анкт-ѕетербурге. ѕо этой причине на рынке будет только два относительно активных дн€ – понедельник (5 декабр€) и вторник (6 декабр€), дальше у терминалов останутс€ только «дежурные», ждем весьма низкий уровень активности участников. ¬о-вторых, 9 декабр€ состоитс€ ключевой саммит стран ≈—, событие может кардинальным образом повли€ть на рынки.

–екомендуем продавать бонды в понедельник и вторник – не исключаем просадку цен в среду (7 декабр€) – под вли€нием снижени€ уровн€ рублевой ликвидности, и в начале п€тницы (9 декабр€) – перед результатами саммита.

ќтметим, что 7-9 декабр€ возможны «перекосы» в котировках отдельных рублевых бумаг на тонком рынке, особенно в «единичных» выпусках, рекомендуем следить за ценами и использовать возможность дл€ выгодных сделок.  лючевые драйверы дл€ долгового рынка на неделю:

- в понедельник (5 декабр€) пройдет встреча —аркози и ћеркель в ѕариже, ждем умеренной реакции котировок рублевых бондов на результаты. “акже в этот день ћћ  опубликует отчетность, цифры окажут вли€ние на котировки бондов ћћ 

- в среду (7 декабр€) парламент √реции проголосует за бюджет, новости окажут умеренное вли€ние на рублевые рынки.  роме того, в этот день банки вернут ÷Ѕ –‘ и ћинфину 450 млрд руб вз€тых средств, отток окажет негативное вли€ние на денежный рынок и котировки облигаций.  роме того, на локальном рынке ждем существенное снижение активности в этот день – основные игроки «стартуют» на форум в ѕитер.

- в четверг (8 декабр€) ≈÷Ѕ проведет заседание по вопросу ставки, очень веро€тно, что регул€тор объ€вит о снижении ставки и возможно – о новых стимулирующих мерах дл€ экономики ≈врозоны, позитивно дл€ рублевых бондов.  роме того, в этот день Ѕашнефть опубликует результаты за 9 мес€цев 2011 года, событие окажет вли€ние на котировки недавно размещенной бумаги, рекомендуем обратить внимание.  роме того, не исключаем, что Ѕашнефть может про€снить вопрос о получении рейтинга и включении облигаций компании в ломбардный список

- в п€тницу (9 декабр€) станут известны результаты саммита √лав государств ≈— – основное событие и драйвер на неделе дл€ всех рынков, на российском рынке первыми отреагируют ќ‘«. ¬ начале дн€ осторожные игроки могут зафиксировать прибыль

ƒенежный рынок

∆дем улучшение ситуации на денежном рынке –‘ в целом в течение недели, позитивно дл€ рублевых бондов. ∆дем ставки по овернайтам в пределах 4,75-5,25%; в среду (7 декабр€) не исключаем рост ставок внутри дн€ до 5,50-5,75% под вли€нием возврата большой суммы ћинфину и ÷Ѕ –‘.

‘орекс

∆дем укрепление рубл€ в течение недели под вли€нием относительно позитивной ситуации на внутренних и внешних площадках, в дни важных событий по ≈врозоне – четверг и п€тницу – не исключаем сильную волатильность на валютном рынке. ќжидаем, что рубль будет торговатьс€ в коридоре 35,3-35,70 руб за корзину, позитивно дл€ российских бондов.

—реднесрочные факторы вли€ни€ на цены

- ѕремьер-министр »талии ћарио ћонти объ€вил в воскресенье (4 дек) план экономии 30 млрд евро - позитивно

- ‘–—,  итай, ÷ентробанки добав€т ликвидности в мировую систему - позитивно

- Ѕольшое количество относительно дешевых выпусков на рублевом долговом рынке - позитивно

-÷Ѕ –‘ и ћинфин предоставл€ют большой объем рублевой ликвидности игрокам при необходимости - позитивно

- ћинфин потратит 1.8 трлн руб в декабре, оставит банкам 550 млрд руб в виде депозитов переходом через год - позитивно

- ¬ласти —Ўј не смогли договоритьс€ по бюджету – негативно

- —уществует опасность рецессии в —Ўј и ≈врозоне в среднесрочной перспективе - негативно

- ќтсутствует полна€ €сность с ситуацией в  итае. ¬озможные пузыри в экономике  ита€ могут быть "бомбой замедленного действи€" дл€ всех рынков - негативно

јгентство S&P повысило рейтинг Ћенинградской области до BB+, прогноз стабильный

ћы считаем данное рейтинговое действие полностью оправданным и позитивно оцениваем перспективы экономики и финансовых показателей Ћенинградской области. ќсновным драйвером дальнейшего роста экономики и расширени€ налоговой базы региона €вл€ютс€ масштабные инвестиции. ќткрытость дл€ инвесторов, в том числе иностранных (на территории области расположены производства крупных западных компаний), и благопри€тное географическое положение среди ключевых факторов инвестиционной привлекательности области.

Ѕлагодар€ достаточно высокой диверсификации экономики регион относительно безболезненно дл€ своих финансов пережил кризис – дол€ собственных доходов в 2009 году сократилась до 78,4%, что было очень высоким значением по сравнению со средним значением дл€ всех регионов в 52,4%. ѕри этом ¬–ѕ сократилс€ всего на 0,4% по сравнению со снижением ¬¬ѕ –‘ на 7,8%. ѕравительство области прогнозирует средний темп роста ¬–ѕ в 2012-2014 годах в 5,2%, чему будет способствовать ожидаемый рост внутренний и иностранных инвестиций (средний объем последних согласно официальному прогнозу может составить около $665 млн. в год).

—огласно проекту бюджета на 2012 год дол€ собственных доходов может составить 95%. ¬прочем, документ носит предварительный характер, и фактические результаты все же будут несколько более скромными и, веро€тно не превыс€т уровн€ 85-88%. “акже регион пока не планирует наращивать уровень долга.

¬ 2009 году был зафиксирован дефицит в 9,8% собственных доходов, но сдерживание роста расходов и восстановление экономики позволило власт€м региона завершить 2010 год с профицитом в примерно 6% собственных доходов. Ќе произошло и серьезного увеличени€ долговой нагрузки – отношение госдолга к собственным доходам в 2009 году составило всего 0,17х и снизилось до 0,12х в 2010 году. Ќа 2011 год запланировано незначительное увеличение до 0,16х, что кажетс€ нам реалистичным прогнозом. “аким образом, долгова€ нагрузка продолжает оставатьс€ низкой.

–егион не подвержен значительным рискам рефинансировани€ вследствие крепкой позиции ликвидности и, насколько мы можем судить, комфортного графика погашени€ долга.

— точки зрени€ финансов основным минусом на наш взгл€д €вл€етс€ низка€ гибкость как доходной и расходной частей бюджета, характерна€, впрочем, дл€ большинства российских регионов. “акже отметим не самый высокий уровень благососто€ни€ населени€, несмотр€ на достаточно высокий показатель ¬–ѕ на душу населени€, хот€ с ростом экономики ситуаци€ будет постепенно улучшатьс€.

Ќаход€щийс€ в обращении займ области неликвиден, никакого вли€ни€ на рынок повышение рейтинга не окажет.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: