Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Предварительные результаты выборов представляют собой сигнал правительству о некотором изменении политических настроений населения


[05.12.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Торги конца недели проходили в позитивном тоне (доходность безрискового бенчмарка UST-10 в моменте достигала 2,15% годовых), тем не менее, рынку не удалось избежать пятничной коррекции – участники торгов предпочли зафиксировать прибыль. Новостью, вернувшей инвесторам желание рисковать, стал официальный ноябрьский отчет по рынку труда США. Так, в ноябре было создано 120 тыс рабочих мест ( значение практически совпало с прогнозным в 125 тыс), данные двух предшествующих месяцев также были пересмотрены в сторону увеличения. Но главной цифрой, спровоцировавшей позитивный шок на рынке, стало падение уровня безработицы до 8,6% - минимального уровня за последние два года. Тем не менее, стоит обратить внимание на детали отчета - в среднем последние 3 месяца создавалось примерно по 145 тыс рабочих мест, что ( хотя и недостаточно для устойчивого роста экономики) существенно лучше показателей, наблюдаемых летом. Столь резкое падение уровня безработицы было вызвано сокращением состава рабочей силы (более чем на 300 тыс). Таким образом, можно ожидать технического роста уровня безработицы в ближайшие несколько месяцев.

По итогам дня доходность UST-10 сократилась на 5 б.п. (до уровня в 2,03% годовых). На российском рынке еврооблигаций наблюдался сдержанный рост котировок в пределах 0,3-0,6 п.п. суверенный долг Rus- 30 достиг отметки 110,63% от номинала (+1,17%).

Менее обнадеживающими стали данные сегодняшнего дня, поступившие из Азии. Так, активность в непроизводственном секторе Китая в ноябре также сократилась (с 57,7 до 49,7 пункта или с 54,1 до 52,5 пункта по расчетам HSBC). Сегодня Министерство торговли США опубликует данные об объеме заказов промышленных предприятий за октябрь, а также выйдет значение индекса ISM в непроизводственной сфере за ноябрь ( ожидается рост индекса с 52,9 до 53,8 пункта). Первая половина недели, вероятно, пройдет при ограниченной торговой активности в ожидании итогов заседания ЕЦБ и саммита ЕС.

Рублевые облигации

В пятницу рынок рублевого долга оставался довольно крепким, хотя объемы торгов и рост котировок, наблюдавшиеся в предыдущие дни, приостановились. В облигациях ФСК-15 наметилась фиксация прибыли после появления информации о планах эмитента разместить в декабре еще один займ на 15 млрд руб. При этом, эмитент выставил ориентиры доходности к 1,5-летней оферте аналогичные 2-летнему выпуску, размещавшемуся в начале октября. В остальных новых выпусках 1-го эшелона сохранялась активность на фоне неизменных ценовых уровней.

На этой неделе внимание инвесторов будет приковано к первичному рынку, где пройдут закрытия книг по ряду выпусков. Ситуация на вторичных торгах в большей мере будет определять ситуация в Европе, где 8 декабря пройдет заседание ЕЦБ, а 9 декабря – состоится саммит ЕС, на котором, как ожидается, будут озвучены решения по дальнейшему развитию Еврозоны.

Макроэкономика

Предварительный результат Единой России − 49,7%; ПОЗИТИВНО

Вчерашние парламентские выборы подтвердили изначальные ожидания, что проправительственной партии Единая Россия не удастся сохранить конституционное большинство. Тем не менее, с учетом предварительной информации можно выделить два важных момента. Во-первых, Единая Россия получила всего 49,7% голосов, показав, что ее популярность снизилась еще больше, чем ожидалось. Во-вторых, коммунистическая партия получила более поддержку, собрав 19,2% голосов и сократив разрыв с лидирующей партией.

Хотя к настоящему моменту результаты голосования были подведены только на 93,5% участков, предварительная информация уже позволяет сделать несколько выводов. Во-первых, значительное снижение поддержки Единой России, несмотря на имеющийся административный ресурс, на наш взгляд, является выражением всеобщего недовольства слабой институциональной средой, т.е. неэффективной судебной системой, высоким административным давлением, и т.д. при замедлении экономического роста. В то время как в 2007 г. партия получила 64,3%, в этот раз она набрала всего около 50% голосов. Это соответствует 235 мандатам в Госдуме, что всего лишь незначительно выше простого большинства 225. Хотя окончательный итог может отличаться от предварительных результатов, очевидно, что проправительственная партия будет представлена меньшим числом мандатов, чем ранее занимаемые ей 315 мест, и даже, возможно, менее 253 мест, прогнозируемых предвыборными опросами.

Вторым важным наблюдением является то, что в то время как коммунистическая партия получила всего 11,6% на выборах 2007 г., в 5,5x раз меньше, чем Единая Россия, в этот раз ее результат составил 19,2%, что предполагает разницу всего в 2,5x с проправительственной партией. Мы не считаем, что это непременно является признаком ностальгии по советским временам, скорее – свидетельством протестного голосования: поскольку партии, не преодолевшие 7%-ый барьер не участвуют в распределении мест в парламенте, поддержка коммунистов, которые в предвыборной гонке занимали второе место, стала очевидным способом проголосовать против Единой России в отсутствие других законных способов выразить эту точку зрения. Таким образом, предварительные результаты выборов являются негативными для Единой России, что представляет собой сигнал правительству о некотором изменении политических настроений населения.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов